近日，想念食品股份有限公司（简称：想念食品）发布《首次公开发行股票并在创业板上市
招股说明书（申报稿）》，拟在创业板上市，发行股票不超过3600万股，保荐人为光大证券股份有限公司。
想念食品成立于2008年，属于食品制造业。主要从事挂面产品的研发、生产和销售，旗下拥有“想念”、“宛康”、“康面”和“优面”等多个品牌。据招股书引用的中国食品科学技术学会面制品分会2019年的统计，我国挂面行业销售前十名企业占比全市场销售总额达 24.90%，其中想念食品2019年的销售份额为2.22%，名列前五。
这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。
公司业绩增速加快
先来看公司整体的营收和净利润情况，从招股书最新的数据来看，公司2020年一季度实现营收5.1亿元，扣非净利润为5755万元。
从往年数据看，2017至2019年，公司实现营业收入分别为7.56亿元、9.01亿元和13.47亿元，公司营收增速加快，2019年同比增长49.46%。同期扣非净利润分别为3340万元、5237万元和1.08亿元，2018年和2019年同比增长56.79%和105.95%，净利润的同比大于营收的同比。
接着来拆分公司的主营业务产品构成。公司的主营业务收入来源于挂面和面粉的销售收入。
报告期内，挂面的销售收入占主营业务收入的80%左右，面粉占20%左右。
公司的挂面产品主要包括原味经典面和上选特色面，报告期内，挂面产品实现收入分别为4.88亿元、7.05亿元、10.71亿元和 3.96亿元，同比增速加快，占比分别为 76.81%、82.76%、84.41%和 81.29%，呈波动上升趋势，2020 年 一季度略有降低，主要因为疫情期间，消费者增加面粉储备消费。
报告期内，公司的面粉整体呈现增长的趋势，2018年收入略微下滑，主要受当年销售数量减少的影响。公司解释，镇平想念一期工程投产后，产能增加，销售规模扩大，公司面粉销售收入增长。
公司的销售模式有经销、直营和代销三种，主要以经销为主。报告期内，公司经销模式下的挂面、面粉销售收入占主营业务收入比例分别为 89.79%、84.80%、85.25%和 83.65%。由于经销数量较多，超过 500 家，区域分散，若经销商出现管理不规范、经营理念与公司产生分歧拒不履行合同等行为，可能对公司市场推广和产品销售产生不利影响。
主营业务毛利率逐年提升
再来看公司分产品的毛利率。报告期内，公司挂面综合毛利率分别为 19.05%、23.49%、24.25%和 28.34%，总体呈现上升趋势。公司解释主要是因为产能利用率提升，产量增长较快，经济效益凸显；以及镇平想念一期工程的投入使用，有效地提高生产效率，降低单位成本；挂面中毛利率水平较高的上选特色面占比的提升也带动公司挂面的整体毛利率的提升。由于挂面的收入占比高，是公司毛利的重要来源，由此带动公司主营业务毛利率提升，由2017年的17.17%提升至2020年一季度的25.27%。
公司面粉的毛利率要低于挂面的毛利率，报告期内，公司面粉的毛利率分别为 10.94%、10.69%、14.22%和 11.93%，呈现波动的趋势。公司解释，面粉主要原材料为小麦，因此小麦的生产采购成本直接影响面粉的毛利率水平。
最后来关注公司的费用管控能力。公司的期间费用由销售费用、管理费用、研发费用和财务费用构成。报告期内，公司的期间费用率分别为9.45%、12.29%、11.79%和 9.06%。2018年期间费用率的上升主要是当期加大了市场宣传推广力度。2018 年度和2019 年度期间费用率相当；2020 年度 1-3 月期间费用率较 2019 年度下降，主要由于疫情的影响，市场拓展费用相关支出减少。
公司的期间费用中销售费用的占比最高，报告期内，公司的销售费用率分别为4.97%、6.49%、5.44%和 4.62%，远低于同行业可比公司（三全食品，双塔食品，克明面业）的销售费用率均值。公司解释主要是公司的销售模式以经销商销售为主，公司通过折扣、账期等商务政策
给予经销商客户优惠，从而在经销渠道下发生的销售费用较低；此外，公司的销售区域较集中，以河南省为主，产品销售区域运输距离较近，因此，运输费用占收入的比例相对较低。
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（作者：黄涛 编辑：朱益民）