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行业观点
本周行业新闻
行业观点
上周市场计算机板块整体处于震荡行情。
我们假设四季度对板块和流动性谨慎，我们认为从子领域而言，TO G板块具备超额收益。
1、中期基本面/EPS角度：市场对政府预算的短期担忧有望消除
年初尤其是两会后，TO G板块表现疲软，我们了解主要是市场担心政府预算（“紧日子”）。但从实际订单来看，相关标杆公司表现强势。考虑四季度业绩是全年业绩核心构成，若订单高景气在报表体现（月底三季度、明年初年报预告），市场对TOG板块的担忧有望消除。
而从TO G子领域明年展望来看，我们认为公安大数据（美亚柏科）、教育信息化（科大讯飞）、商用车联网（锐明技术）仍在行业渗透率较低阶段，且公安、教育部门客户支付能力强。同时法律信息化行业（如华宇软件）保持稳定增长亦值得期待。
2、长期基本面/估值角度：TOG公司的产品化率提升值得期待
TO G板块走势疲软另一方面来自于市场对产品化公司的追捧。不可否认的是产品化在商业模式角度的优越，但从当下推荐的角度，追随主流的白马外，可以去寻找未来的“广联达和金蝶”。优秀的TOG公司以美亚柏科为例，正在推出“乾坤中台”，有望大幅提升产品交付效率，明年也有望体现出毛利率的大幅提升。
另外，TO G公司因为偏项目制，经常被质疑的一点是现金流能力，但以优秀的TOG公司美亚柏科为例，过去四年，公司利润总和甚至超过了现金流（净利润合计8.3亿，现金流合计10.1亿）
3、市场策略角度
从我们对计算机行业四季度的多年观察来看，四季度对“高增长-低估值”组合更为友好。我们认为，背后逻辑在于计算机公司业绩多在四季度体现，业绩兑现的优质公司存在较佳的估值切换机会。同时，刨除计算机行业本身，若流动性偏紧，本身对“高增长-低估值”组合也较友好。
投资建议：
基于此，围绕TO G板块，从基本面和性价比角度，四季度下大市值公司重点推荐美亚柏科、科大讯飞、华宇软件，中小市值公司重点推荐格尔软件，建议关注锐明技术等。
市场及板块走势回顾
上周，计算机板块上涨了1.15%，同期创业板指上涨了1.93%，沪深300上涨了2.36%，板块跑输大盘。
本周行业新闻
2800亿美元：蚂蚁集团IPO估值目标上调12％有望创全球新纪录
知情人士透露，香港证交所计划最早下周就蚂蚁集团IPO召开听证会，专家组由28名外部人员组成，可能会持续数周，同时还正在等待中国证监机构对蚂蚁集团上海IPO的批准。蚂蚁集团将在香港、上海两地同时上市，有望创造全球IOP规模之最，2800亿美元的市值如果达成将超越美国银行，而且是花旗银行的三倍，融资规模也将超越沙特阿美创纪录的290亿美元。
（Techweb）
外媒：台积电预计5nm芯片四季度出货量将超过15万片晶圆 9成供应苹果
随着投产时间的延长，台积电5nm工艺的产能也会有提升，外媒在报道中表示，台积电方面预计他们5nm芯片在四季度的出货量将超过15万片晶圆。由于在9月14日之后不能继续为华为代工芯片，在5月15日之后也未能获得来自华为的新订单，因而台积电目前最先进的5nm工艺的产能，绝大部分就将留给苹果，为苹果代工iPhone12系列及iPadAir所搭载的A14仿生处理器。（techweb）
谷歌与诺基亚达成五年云计算协议
Google Cloud周三宣布已与诺基亚达成了为期五年的云计算协议。作为交易的一部分，诺基亚将其现场IT基础架构（包括数据中心和服务器）迁移到Google Cloud基础架构。（Techweb）
韩国政府公布AI发展目标 10年内开发50款AI芯片
10月13日消息，据国外媒体报道，韩国政府周一公布了AI（人工智能）相关技术发展目标，力争10年内开发50款AI芯片。AI芯片是指高性能、高效的半导体，专门用于人工智能服务。韩国希望到2030年之前AI芯片在全球市占率达20%，并为该领域培育20家创新企业和3000名专家级人才等。（Techweb）
荷兰电信服务提供商KPN选择爱立信建设5G核心网络
10月16日消息，据国外媒体报道，当地时间周四，瑞典电信设备供应商爱立信表示，荷兰电信服务提供商KPN已选择爱立信作为其移动核心网络供应商。去年，KPN决定不选择华为作为合作伙伴。去年4月份，该公司表示，它将选择一家西方供应商来建设其核心5G移动网络，使其成为首批淘汰华为的欧洲运营商之一。现在，KPN已选择爱立信来建设其5G移动网络的核心要素。该公司透露，它与爱立信签署了初步协议，将部署新的5G核心网络。（Techweb）
风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《周观点：TO G板块四季度会有超额收益吗？》
对外发布时间：2020年10月18日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
沈海兵 SAC 执业证书编号：S1110517030001
（作者：兵哥看IT ）
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