在日前发布的《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事权清单》40条授权事项中，超过一半的事项需要突破现有法律法规和政策规定，具有很强的创新性、突破性，包括推出深市股票股指期货等。关于其中涉及资本市场改革的要点，证监会副主席阎庆民提出，下一阶段将稳步扩大股票期权试点，更好地满足投资者的风险管理需求。
围绕股票期权业务，深交所自2015年起开展业务演练，已推出沪深300ETF股指期权合约，公布《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等10份业务规则文件，这标志内容齐备、体系健全、层次清晰的股票期权制度体系初步形成。《授权事权清单》的推出恰逢其时，一是尊重国内资本市场发展的内生需求，二是肯定交易所在股票股指期权品种方面的充分准备。作为深化资本市场改革、激发市场活力的重要举措，稳步扩大股票期权试点有助于中国资本市场在更高的层次迸发新的生机，向资本市场强国迈进。
首先，股票期权多样化风险管理工具，有助于提升市场效率。股票期权是买方在交付期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利，是基于原生金融工具的衍生金融产品。
股票期权作为成熟的风险管理工具，有助于投资者灵活调整投资组合的风险收益结构，系统交易策略，尤其是对于机构投资者，迫切需要利用金融期权进行风险管理。股票期权有利于不同风险偏好的投资者进入股票市场，而投资者类型的丰富，有助于市场稳定性的提高。
股票期权在平衡现货市场供需、维护市场稳定等方面具有积极影响。国际经验表明，股票期权的聚集效应及其对股票现货市场的促进作用显著，国内股指期权市场的实践也印证股票期权对于提高市场效率的提升作用，上证50ETF期权上线以来，已成为投资者管理现货市场波动的有效工具，同时对标的证券50ETF的流动性与规模也产生积极影响。股票期权等风险管理工具的推出，期现货市场的联系将更紧密，资本市场风险管理功能进一步发挥。
第二，股票期权有助于健全资本市场制度，提高市场流动性。股票期权试点是金融衍生品市场创新发展的全新尝试，能够优化市场平衡机制，健全资本市场制度，促进资本市场健康发展。股票期权能够完善市场功能，吸引中长期资金的流入，增强市场的内在稳定性。推出股票期权后，相关股票现货规模及流动性都可能进一步提升，并且平抑市场的波动性，有利于股票市场的稳定发展。
通过进一步扩大股票期权的试点，中国资本市场能够借鉴国际成熟市场经验，尝试扩大期货和衍生品对基础资产的覆盖面，加大产品供给，提高市场流动性，充分发挥资产定价和风险缓释的市场功能。通过深化产品类型，使每一类基础资产既有期货，又有期权，满足不同投资交易和风险管理需求。通过深化投资者参与，既发展国内的产业和机构投资者，也吸引境外的投资者，优化投资者结构，完善市场生态，规范价格形成机制，促进资本市场稳定运行。
第三，股票期权丰富金融工具创新，构建多层次资本市场体系。股票期权作为衍生金融工具，有利于金融机构的产品创新。对于国内证券公司、基金公司、期货公司等金融市场机构而言，股票期权不仅是功能强大的避险工具，也是机构进行金融创新常用的基础性构件。股票期权的推出，将为相关金融机构的业务创新提供支持，有助于改变金融机构业务的同质化，创造金融产品多元化、竞争模式多层次化的金融生态环境，推动资本市场的整体创新。
股票期权有利于推动多层次资本市场体系建设，完整的资本市场风险管理体系包括完善的制度、规范的交易、丰富的品种，试点股票期权能够填补期权市场空白，是资本市场建设的突破。
第三，股票期权有助于吸引国际投资者，提高资本市场国际化水平。股票期权的推出将助力资本市场的对外开放。根据指数编制机构MSCI的调查，海外机构投资者希望在进一步纳入A股前解决几个关键问题，其中包括风险对冲和衍生工具的获取。因此，股票期权能够填补中国资本市场衍生品工具图谱中的缺失，为国际投资者提供更多配置机会，从而促进A股市场的对外开放。
资本市场的期权时代已然到来，扩大试点股票期权不仅是衍生品市场的“上新”，更将对资本市场产生深远的影响。
（作者系中山大学国际金融学院教授、博士生导师）
（作者：周天芸 编辑：洪晓文）