监管层密集部署深圳“先行先试”任务 深交所产品创新空间广阔

连日来，中央高层、证监会领导相继在公开场合诠释资本市场改革任务，作为改革开放先行者的深交所也肩负着扛起“先行先试”大旗的重任。

10月21日，证监会主席易会满在2020金融街论坛年会上发表讲话指出”稳步推动资本市场双向开放，积极拓宽商品和股指期货品种开放范围和路径。”

在此之前，《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》发布了40项政策“大礼包”，其中提到要“推进创业板改革并试点注册制、开展创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）试点、推出深市股指期货，不断丰富股票股指期货产品体系等”。

证监会副主席阎庆民表示，下一步，证监会将认真落实好实施方案和首批综合改革授权事项清单中涉及资本市场的任务，包括着力优化已经实施注册制的创业板的服务功能，更好地发挥创业板对成长型创新创业企业的服务，为存量市场改革积累经验。着力支持深交所深化板块改革，建设优质创新资本中心和世界一流交易所。

在不少行业内人士看来，推进创业板改革并试点注册制、开展创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）试点、推出深市股指期货等是支持深圳在资本市场建设上先行先试的首批授权事项，对深交所的改革发展、建成优质创新资本中心和世界一流交易所有着重大意义。

“我觉得深交所在产品的创新方面，还是有很多发展空间。从境外的一些交易所的先进经验看。世界一流的交易所的产品体系相对比较完备，基础制度也扎实，市场效率比较高，有和现货市场比较匹配的期权和期货产品体系。而相比于国外来说，我们现在国内的期货和期权市场规模，无论是从挂钩标的品种的角度还是数量的角度，相比较而言都小很多。” 中金公司股票业务部董事总经理连敏伟受访指出。

“先行先试”新品种呼之欲出

作为资本市场改革的重大举措，同样也是支持深圳在资本市场建设上先行先试的首批授权事项之一，今年8月24日，创业板改革并试点注册制已平稳落地，注册制理念得到了较好的贯彻，在审企业顺利平移，新股发行上市等稳步推进，交易机制总体平稳，投资者适当性安排平稳过渡，各方反响比较积极。

10月22日，证监会副主席李超公开表态，通过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件已经逐步具备，将坚定市场化、法制化的改革方向，学习借鉴国际最佳实践，保持定力、循序渐进，扎实稳妥办好注册制改革这件大事。

在这一部署下，深化板块改革，将由创业板试点注册制改革逐步向中小板和深市主板推广，就成为深交所下一阶段的重要任务。除此之外，面对首批授权事项清单安排的开展创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）试点、推出深市股指期货等，亦将成为深交所承担资本市场“先行先试”责任的主要方向之一。

在业内人士看来，开展创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）试点、推出深市股指期货，有利于深交所健全金融产品体系，提升深圳金融服务能力，建设全球标杆城市，更好地服务投资者、服务先行示范区建设。

基于此，市场机构对深交所推出CDR、股指期货等新品种也充满期待。

具体来看，由于CDR的相关内容很早就包含在创业板规则里，在机构人士看来，加快推进在深交所先行先试，凸显监管对吸纳特殊架构的创新型公司的重视。

而另一改革品类——深市股指期货的推出，则对丰富相关期货衍生品的投资组合形式，降低交易成本，改变风险收益特征意义重大。

目前，国内仅有三种股指期货产品，分别是沪深300股指期货，上证50股指期货及中证500股指期货合约。

厦门大学经济学院教授韩乾对21世纪经济报道记者指出：“因为深市上市的企业中，很多是初创型的、科技创新型的和中小型的企业。这些企业自身的特质导致其股票的价格波动比主板要大，因而这类股票的风险管理需求也会更大。所以如果深市能够及时推出具有针对性的股指期货产品，将有助于市场投资者进行风险管理，从而也能够吸引长期资金留在股市中，为创新创业型企业提供长期稳定的资金支持。”

连敏伟也表示，“深交所本身是一个非常有鲜明特色的股票交易所，其推出的中小创的一些股指期货与现货是相衔接相匹配的。第一，从丰富风险管理工具的角度来说，能给广大的机构投资者带来帮助；第二，从产品实际运行角度讲，无论从保证金的资金效率，还是交易效率方面，都有所提升。”

事实上，在相继推出沪深300ETF期权等产品、平稳推动创业板注册制改革落地等之后，深交所进一步健全金融产品体系，提升深圳金融服务能力，推出新品种已经具备了一定基础。

  健全金融产品体系热望

值得一提的是，在不断丰富金融产品体系的背后，也饱含了中央高层对实现“深交所建成世界一流交易所”的期望，其中，丰富深交所投资品类等是其中重要一环。

早在8月24日，刘鹤副总理在深交所创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上作出重要指示，要把深交所塑造成为优质的创新资本中心和世界一流的交易所。

以金融衍生品为例，从境外经验看，世界一流交易所的产品体系完备、基础制度扎实、市场效率卓越，有着与现货市场相匹配的期货与期权产品体系。以股票与衍生品领先的德交所集团为例，其产品类型齐全，上市了约1.6万只股票，推出了200多只股指期货、40只ETF期权与期货、近1500只个股期货与期权。

基于这一背景，市场对于深交所尽快健全金融产品体系，推出更多期权、期货产品，建设成为“优质的创新资本中心和世界一流交易所”，为成长型创新创业企业提供高效、稳定的投融资环境，为投资者提供高效、低成本的投资平台，抱有诸多期待。

(作者：杨坪,实习生冯朗舒 编辑：朱益民）