化工行业：橡胶产业链价格大涨，纯MDI加速暴涨

来源：西南证券 杨林 黄景文 周峰春 薛聪

核心观点：本周原油价格继续高位震荡，本周布伦特主力期货合约平均价格约42.72 美元/桶，较上周均价下跌0.02美元/桶，WTI主力期货合约平均价格约40.83美元/桶，较上周均价上涨 0.34美元/桶，海外二次疫情的反弹导致了市场对原油需求疲软的担忧，因此沙特与俄罗斯相继出面，将继续保持高效合作通过减产来稳定原油市场价格，但由于需求基本面疲软，因此将限制原油价格的上行空间。

本周以天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶及丁二烯等为代表的橡胶产业链价格大幅上涨，10月份以来，国内丁苯橡胶/顺丁橡胶出厂价格已累计上调5次，累计上调幅度在1500-1800元/吨不等，本周两种产品价格的上涨幅度也超过15%，目前两种产品的供应较为充足，而原材料天然橡胶、丁二烯等产品的大幅上涨及轮胎行业的较高开工率是整个橡胶产业链价格上涨的主要原因。其中丁二烯目前价格达到9500-9600元/吨，本周涨幅超过35%，新增产能的不及预期，及下游一次性手套用丁腈胶乳和ABS行业的高开工率是丁二烯价格大幅上涨的主要原因。而天然橡胶受到气候、疫情因素导致的减产预期影响下，期货价格也大幅上涨突破15000元/吨，较去年同期价格上涨超过30%，天胶的价格也引起了整个橡胶产业链价格的共振。而国内汽车行业的回暖及轮胎出口数据的提升，也直接拉动了上游橡胶及原材料的需求，未来橡胶产业链、炭

黑、轮胎等产品价格仍然存在上涨预期。

本周纯MDI价格持续暴涨，目前华东地区市场价格达到33000-35000元/吨，较上周上涨约6000 元/吨，聚合MDI价格也上涨至21500-22000元/吨，由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题，美国陶氏(34 万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈(50万吨)的装置均出现不可抗力，同时日本东曹7万吨装置也处于停车状态，而10月下旬至11月份亚太地区的韩国锦湖三井 40万吨装置、上海亨斯迈24万吨装置、上海科思创60万吨装置和韩国巴斯夫25万吨装置也将开始密集检修工作，如果万华宁波120万吨及重庆巴斯夫40万吨装置也将于11-12月检修的话，那么全球MDI供给将进入严重短缺的状态，同时需求方面，下游冰箱、冰柜、板材、保温材料等产销数据良好，我们强烈继续看多MDI价格将持续周期性上涨，强烈推荐万华化学。

风险提示：大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。

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