近日，广东科翔电子科技股份有限公司（简称：科翔股份，股票代码：300903.SZ）发布《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，拟发行股票4310万股，发行价为13.06元/股，市盈率为30.58倍。

科翔股份成立于2001年，属于计算机、通信和其他电子设备制造业。专注于高密度印制电路板的研发、生产和销售业务。产品终端应用包括消费电子、通讯设备、工业控制、汽车电子、计算机等领域。据招股书描述，公司位列中国电子电路行业协会 2019 年度内资 PCB 企业第 22 位、综合 PCB 企业第 41 位，N.T.Information （PCB市场调研机构）2018 年度全球百强 PCB 制造商第 88 位。

这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

公司营收增长稳定

先来看公司整体的营收和净利润情况，2017年至2019年，公司实现营收分别为11.38亿元、11.97亿元和 13.28亿元，年均复合增长率 8.06%，主要是高密度印制电路板产销量的稳定增长。同期扣非净利润分别为5879.5万元、7260.8 万元和 7361.14万元，年均复合增长率 11.89%。

据招股书最新的数据，公司2020年上半年实现营收6.77亿元，同比增长22.21%，扣非净利润为3710万元，同比增长51.55%。

再来看公司分业务的收入情况。公司的主营业务收入按产品类别分为双层板、多层板、HDI 板和特殊板，其中多层板是最主要的收入来源，报告期内占主营业务收入均在50%以上，双层板的占比在25%左右，HDI板在15%左右，特殊板不到5%。

报告期内，公司的多层板和双层板，随着订单增多，销量增加，收入增长较为稳定；HDI板（高密度互连板）的收入变化较大，2018年销量下降主要是公司降低了非头部品牌手机类介乎的合作量，2019销量上升主要是平板电脑类HDI产品销量增加；特殊板的收入较小，但占比逐年上升，主要是订单量逐渐增加，相关的工艺制程与产品品质逐渐稳定。

产品毛利率波动大，应收账款比例高

公司的毛利率情况如何？报告期内，公司的综合毛利率分别为21.65%、21.92%、22.70%和19.95%，存在一定的波动，主要是公司各产品毛利率的变动较大，其中，由于2020年一季度，受疫情影响，公司各产品的毛利率均存在不同程度的下降。

报告期内，公司多层板毛利率分别为 19.72%、18.75%、21.32%和 17.85%，波动较大。2018年主要是由于多层板产品价格增长幅度低于成本涨幅，多层板整体毛利率降低；2019年公司积极调整毛利率较高的八层及以上板的权重，使得毛利率相应提高；而2020年一季度较2019年降低4.47个百分点，公司解释是受春节及新冠疫情的影响，公司开工率不足，生产损耗增加，相应地单位制造成本增加。

公司双层板的毛利率相对较为稳定，双层板产品生产工艺成熟，下游竞争充分，售价较为透明，所以毛利率的变动主要受成本变动的影响较大。公司HDI板毛利率的波动也比较大，2018年主要是公司调整了产品结构，价格上升，使得毛利率上涨，而2019 年受员工工资上涨、制造费用增加等因素影响， HDI 板产品成本上升、售价略降，导致 HDI 板毛利率水平降低。特殊板是所有产品中毛利率最高的，但是规模较小，毛利率尚未稳定。

应收账款方面，报告期内，公司的应收账款余额分别为5.26亿元、4.99亿元、5.09亿元和5.3亿元，占营业收入的比例分别为46.27%、41.70%、38.31%和188.75%，公司应收占款占比较高，且高于可比公司平均值，公司存在应收账款或难回收的风险。

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(编辑：朱益民）