精华要点
稳定来源确定性，机会产生于业绩。
1、冷冬将至：今年的冬天比较长，预计今冬将形成一次弱到中等强度的“拉尼娜”事件，即有较大机会出现 “更冷的冬天”。而寒冷的天气会刺激冬装消费，并且，全国部分地区已提早出现明显降温，冬装消费有望提早到来。
2、订单回流+双11：我国疫情于今年三月得到较好控制，制造业恢复得更快更稳定；但海外部分国家疫情9月迎来第二波爆发，制造业大国再受冲击。特别是印度，据印度时报援引印度纺织工业联合会（CITI）的数据，在疫情冲击下，有25%的纺织厂和制衣厂可能将永久性关闭。而近期欧美年底黑五、圣诞主要消费季将至，大量订单有望回流国内。
3、原料涨价：纺织行业掀起抢布潮。据生意社统计数据，2020年4月-9月，国内皮棉价格整体保持上涨趋势，国内皮棉累计上涨1811元/吨，涨幅16.31%。但进入10月后，棉价涨幅陡然加速，截止10月19日，国内皮棉现货市场均价报14948元/吨，较10月1日价格上涨2020元/吨，涨幅14.62%；同比去年上涨17.03%。
（1）冷冬将至
今年（2020）国庆期间全国部分地区已出现明显降温。中国国家气候中心上月底表示，预计今冬将形成一次弱到中等强度的“拉尼娜”事件。即有较大机会出现 “更冷的冬天”。而寒冷的天气会刺激冬装消费，较长的冷冬将导致冬装需求的上升。
按照券商研究，通常冬装的主要消费周期从第一波降温开始，会一直持续到春节假期结束。今年（2020）国庆期间全国部分地区就已出现明显降温，日最低气温显著低于往年，冬装消费潮有望提早到来；而明年（2021）春节时间较晚，冬装消费潮有望持续到 2 月底。综合来看，本次冬装消费潮持续时间或高于往年，有望充分拉动冬装内需，纺织服装全产业链有望深度受益。
今年冬天来得早，9 月底气温普降提早入冬。我们从全国各主要地区选取 8 个主要城市进行气温比对，-‘8 个城市分别为北京（华北）、上海（华东）、广州（东南）、兰州（西北）、哈尔滨（东北）、成都（西南）、郑州（华中）、长沙（中南），以日最低气温低于 10 摄氏度作为“入冬”标志。据 Choice 数据，2020 年北京、兰州、哈尔滨、郑州等城市均在十一假期结束前“入冬”，以上 8 城中已入冬城市入冬日期平均比去年提早 10 天。
数据显示，2020 年 8 月/9 月服装类零售额当月增速分别为 4.2%/8.3%，分别为 2019 年 9 月以来的第二高/最高值，这是需求开始复苏的一个体现。
（2）订单回流+双11
据多家媒体报道，9月以来，由于印度疫情的大爆发，一大批原本交给印度的纺织订单被转到了中国。
在印度，纺织业是仅次于农业的第二大产业，2018年-2019年，印度纺织品出口收入接近375亿美元，占出口总额的11.4%（Televisory Analytics）。
印度疫情的爆发令印度纺织业大面积停产，无法负荷大量的生产需求。印度纺织工业协会早在7月就表示，由于疫情的影响，本财年的整体需求量将大跌25%-50%，四分之一的纺织厂和服装厂将永久关闭。
截至目前，印度的新增确诊人数仍以每天数万的速度增长。10月25日，印度新增确诊44438人。
除订单回流外，今年双11同样备受期待。
今年的双11各大平台都给足了补贴力度，单单天猫平台就将带来300亿元的现金补贴，整体规模是去年的2倍。补贴方面力度加强、门槛下降，淘宝/天猫补贴门槛从19年满400-50下降至今年的满300-40，京东补贴从最高领30升级为满300-40，抖音今年超级宠粉节新出满100-10，快手发放亿元红利。
还要注意，今年天猫宣布的“双11”于10月21日提前启动预售，11月1日-3日是第一波，11月11日为第二波。这意味着，今年双11比往年多了3天，消费者在11月1日就可以付预售商品的尾款，提前10天收到货。
时间的延长和收货的提前无疑进一步扩大消费的热情。
截至目前，太平鸟、罗莱生活、富安娜公布三季报，业绩超出此前预期。如太平鸟第三季度扣非净利润同比增速高达160%。
（3）关注上游产业链
下游需求的超预期复苏，自然对上游产业链产生同向利好。
自今年10月开始，纺织行业掀起抢布潮。据生意社统计数据，2020年4月-9月，国内皮棉价格整体保持上涨趋势，国内皮棉累计上涨1811元/吨，涨幅16.31%。但进入10月后，棉价涨幅陡然加速，截止10月19日，国内皮棉现货市场均价报14948元/吨，较10月1日价格上涨2020元/吨，涨幅14.62%；同比去年上涨17.03%。
此外，受益服装行业的回暖，化纤行业亦值得关注。
化纤行业是纺织服装行业上游，主要提供面料纺纱所需的化学纤维，由于化纤种类丰富、性能多样，能够赋予服装面料吸湿、高弹、挺括、耐磨、蓬松、轻质等多方面的特征，因此化纤需求不断提升。据日本化学协会的统计，2017年全球纤维市场中，化纤市场份额超七成，棉花占比仅为27.1%。
但早在2017年，化纤行业就已发生严重产能过剩，整体进入景气度下行通道，至2020年8月低点，多个化纤品种价格腰斩。
不过，从2020年8月以来，化纤需求出现拐点。在上述如冷空气提前到来、订单回流、双11、美国年底黑五、圣诞等利好因素刺激下，国内化纤需求得到支撑。其中棉花替代属性最强的粘胶短纤价格率先涨价，8月份以来价格累计上涨23%。此外，需求复苏叠加原料MDI价格的提升，9月氨纶实现止跌反弹。
回顾近十年行业估值可以看出，当前时点粘胶子行业的估值处于历史低位，同时氨纶子行业市盈率显著低于A股估值，板块均存在结构性投资机会。
(4)各子行业龙头企业有：
纺织板块：
波司登：是国内知名的羽绒服品牌集团。
健盛集团：是全球领先的棉袜和无缝内衣制造商。
鲁泰A：是国际色织面料生产的龙头企业。
南极电商：是以品牌授权和产业链服务为主业的电商零售服务企业。
海澜之家：是国内男装服饰龙头，市占率领先。
上游产业链：
三友化工：是粘胶短纤龙头，粘胶短纤产能国内产能第二（第一为外资企业赛得利）
华峰氨纶：是国内最大的氨纶生产厂商，国内产能第一。
（文章部分参考来源：
东吴证券：《纺织服装产业链迎重要机会》
国泰君安：《新零售布局完善,Q2 逆势高增长》
国盛证券：《纺织服装行业点评：行业拐点向上》
华西证券：《纺织服装行业周报：关注超预期公司》）
(作者：牛哥 ）