基金三季报今天基本发布完毕。根据东方财富Choice数据显示，三季度末公募基金的股票持仓市值达4.22万亿元。
基金三季报今天基本发布完毕。根据东方财富Choice数据显示，三季度末公募基金的股票持仓市值达4.22万亿元。
白酒、医药依然是公募基金投资重点
根据各基金的详细信息披露显示，目前贵州茅台、五粮液、立讯精密仍然公募基金持仓前三位。公募基金依然热衷于“饮酒吃药”，贵州茅台、五粮液、迈瑞医疗、泸州老窖、恒瑞医药、药明康德均在榜内，在持仓前20名中占了30%的比例。公募基金的重仓股三季度基本上均取得了较大的涨幅。
（数据来源：东方财富Choice）
公募基金加仓白酒和港股白马
而在从持仓增加值来看，公募基金加仓白酒股。贵州茅台、五粮液、泸州老窖均在公募基金加仓排名前五位且加仓额都大于150亿，我们认为，公募基金的对白酒的配置主要是考虑到白酒销售的季节性，“金九银十”是白酒的销售黄金期，再加上上半年疫情挤压下，居民三季度消费的报复性反弹，白酒板块受益较大。
同样的公募基金也对美团点评—W和腾讯控股等港股进行加仓，单腾讯控股就获得了公募基金3362万股的加仓量。腾讯和美团都是港股的龙头白马，竞争实力强，市场需求稳定，基本面受疫情影响小，因而也备受基金关注。
（数据来源：东方财富Choice）
物流、光伏板块持股集中度提升
此外，还有物流行业的顺丰控股以及光伏板块的隆基股份也获得了公募基金的青睐，在公募基金三季度加仓排名当中分别排名第四和第二。据我们了解，疫情期间，顺丰为指定的医疗物资运输商，因而有别于其他速递公司，业绩基本上不受疫情太大影响。至于光伏，则是政策驱动。“十四五”规划有望提升非化石能源消费占比，加上平价时代来临，下游光伏装机量显著提升。由此可见，公募基金对于基本面良好，外加政策驱动的标的，有更强烈的投资偏好。
减仓高位股 兑现利润
从持仓市值减少的角度看，从疫情以来一直受到公募基金追棒和青睐，涨幅也不小的医药股，反而成为公募基金三季度持仓市值减少最多的行业，其中长春高新倍减持达129.43亿元，也是唯一一只持仓市值减少超百亿的公司。主营输液瓶的山东药玻，以及创新药龙头恒瑞医药被减持的幅度也不可谓不小。医药股此前受疫情引发的医疗物资需求激增等利好因素影响下，已经持续上涨了一段时间，尤其是疫苗和医疗物资相关的企业，估值已经“高高在上”，自下半年以来，股价出现滞涨，甚至部分已经出现高位回调的迹象，所以公募基金自然会逐步将资金从医疗股撤出来。
（数据来源：东方财富Choice）
此外，减持幅度较大的还有计算机和半导体相关的科技股。我们留意到这类科技股自去年以来就涨势凶猛，而且累积了不少获利盘。但今年随着疫情的影响，政府财政支出偏向于医疗以及基建投资，对于自主可控相关设备的采购量相对减少，因此资金对这类科技股的预期也有所下降。
无论是医药还是以计算机和半导体为代表的科技股，都有一个共同的特征，就是其股价出于相对高位。在四季度美国大选以及国内流动性趋紧的宏观背景下，基金整体风险偏好趋于审慎，对于浮盈较高的股票其实存在着不小利润兑现的需求。再加上最近欧洲以轻再次爆发，对市场预期形成压制，所以基金更多转向投资白酒等业绩确定性较强的消费股，对于医药、科技类传统高估值、高价的股票会有所减仓。因此对于股价高位的票需要留意。
从公募基金调仓看后市
总的来说公募基金三季度在风险偏好上趋于保守，更多转向投资白酒等业绩确定性较强的消费股，对于之前高估值、高价的股票会有所减仓，表明基金风险偏好有所下降。基金风险偏好的下降并非毫无理由，一方面今年以来不少成长性基金表现优异，在不少板块都积累了大量的获利筹码；另一方面，随着时间来到三、四季度，市场面临更多宏观上的不确定性，因此不少基金选择兑现利润“保收益”的策略也在情理之中。因此，对于高位股，投资者切记勿追高。
随着五中全会已经胜利召开，上市公司三季报的披露也即将完成。市场各公司的基本面以及政府的政策基本明确，而且我们通过上文分析，也知道基金更多倾向于扎堆抱团有业绩支撑或政策红利的板块。因此，对于最后两个月，市场资金或将更加聚焦具备业绩和政策确定性的领域。
最后，由于基金的战略防御转型，我们认为部分低估值的品种在年末仍会有机会。一方面是资金回流低估值，市场风格高低位切换，另一方面是从历史情况来看，三四季度大多都是低估值白马相对受益的重要时间点，因此要特别留意低估值权重的表现机会。可以关注金融、家电、消费、公用事业等防御性板块。
越声理财投研部
2020年10月29日
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（作者：越声观察 ）