美国时间11月3日，是美国新一届总统的大选日。不过美国的选举还没开始，国内的各家券商已经开始了各种观点预测。
具有一定代表性的报告如下：
中信证券杨修灵：《美国总统大选，谁胜谁负真的那么重要吗？》
国海证券靳毅：《选情跟踪：拜登真的稳赢么？》
浙商证券李超：《特朗普未把握辩论窗口，大选夜重点看四大关键州》
兴业证券汪涵：《选举夜能出结果吗？》
天风证券宋雪涛：《美国大选临近，风险偏好下降》
中金公司彭文生：《拜登胜率较大，参议院焦灼》
还有很多很多报告，汇总一下观点，基本是：1）拜登胜出及后续投资机会；2）特朗普“黑天鹅”式胜出及后续投资机会。
由于观点太多，我们针对上述2个问题，分别做简单的总结：
Q1：拜登胜出及后续投资机会？
西部证券张育浩在《拜登总统的内阁人事以及对华政策前瞻》中称：
如果拜登当选美国总统，中美关系可能在特朗普政府的基础上大幅改善。目前市场的预期是特朗普和拜登无论谁上台对中美关系的影响都一样。但我们认为市场预期过于悲观。拜登的对华态度是中美竞争与利益共存。特朗普与共和党一度将中国视作敌人，而拜登与民主党认为中国是竞争对手而不是敌人。拜登上任后，虽然竞争会继续存在，但中美可能在经贸和科技领域大幅缓和，而且美国会与中国在一些方面进行合作，包括气候、朝核等问题。
拜登与民主党目前的对华态度具体体现在四个方面。1）贸易：拜登反对关税战，认为中美贸易战对美国国内经济也会造成伤害。拜登曾在今年8月的采访中明确说过会考虑取消特朗普政府对中国的关税。2）科技：拜登会加大在人工智能，量子计算以及5G通讯上的投资，从而应对中国在这些领域日益增加的影响力。从目前的情况来看，我们判断拜登在科技领域不会采取特朗普政府那样无理干涉手段。拜登会更加注重美国的形象，尊重国际规则和框架。3）政治外交：特朗普及共和党把中国视为敌人，意图掀起新冷战，使中美脱钩。民主党无意推动新冷战。但也需要注意民主党政府可能在某些意识形态议题上更激进一些。4）中美合作：一是共同推动实现朝鲜的无核化，二是在气候问题上合作，包括在“一带一路”建设中减少碳排放。
总的来说，如果拜登上台，中美关系可能在贸易和科技领域得到非常大的改善。中美关系将会呈现出“竞争继续，对抗减少”。1）中国：预计会在气候、朝核、扩大开放等问题上与美国合作，包括考虑加入CPTPP。2）美国：科技方面，我们认为拜登政府有可能会对中国企业松绑，取消某些现有的限制措施，从而获得与中国在知识产权、网络安全等其他领域的谈判筹码。我们看好华为的芯片供应在拜登政府任内得到松绑，我们推荐提前布局华为产业链的公司，这可能是最好的“拜登交易”，而且市场目前对于这一点几乎完全没有预期。关税方面，拜登上台后有可能会取消或者降低特朗普时期加征的对华关税，大幅改善中美在经贸关税领域的紧张关系。在这个方向，我们推荐投资在中美贸易战中受损比较大的公司，因为中美贸易的缓和对于这些公司来说会是明显的利好。
Q2：特朗普“黑天鹅”式胜出及后续投资机会
中信证券崔嵘在《美国大选日：如果特朗普胜选的可能影响》中称：
市场对特朗普连任的小概率事件有担忧。美国大选日（11月3日）各摇摆州的投票结果将逐步揭晓。目前多数民调数据显示，拜登胜选+民主党控制两院的概率最高，这也与我们的基准判断一致。但关键摇摆州的选情胶着，令市场对特朗普连任的小概率事件仍有担忧。关于美国大选四种情景下的影响及大选结果公布前需要关注的细节请参见报告：8月22日《关注美国大选背景下的两大交易主题》、10月8日《“特朗普确诊”一石激起千层浪？》和10月24日《大选倒计时，市场还存在哪些预期差？》。本文主要分析“如果特朗普赢了”这一小概率事件可能对市场的影响。
如果特朗普赢得连任，美国疫情持续蔓延的态势短期难有显著改善。特朗普淡化疫情影响、消极抗疫的作风预计在大选后还会维持一段时间。预计美国新冠疫情确诊人数将很快突破1000万人。“群体免疫”的危害可能将不得不由美国民众和美国经济来承受。特朗普的连任可能激化美国的社会和政党矛盾，导致有效的经济救助计划难以推出。短期美国经济的复苏可以依赖第一轮财政刺激后形成的私人储蓄缓冲，而预计最早要到明年Q2才能大规模对公众接种疫苗，在此之前美国经济复苏仍面临波折。
美国未来财政刺激规模预计在5千-1万亿美元，货币政策孤木难支。如果特朗普赢得连任，那么国会将维持现有两党分治格局，预计未来新一轮财政刺激的规模在5千-1万亿美元间，低于民主党上台力推的财政刺激规模。若财政政策不及预期，特朗普可能转向施压美联储进一步宽松。而货币宽松只有在经济预期相对稳定时才可能刺激风险偏好改善，否则会适得其反，可能加剧市场对经济下滑的担忧。在对华政策方面，特朗普将继续奉行单边主义和贸易保护，而非拜登奉行的多边主义和与他国结盟策略。若特朗普连任，其大概率将在经贸、科技、金融、军事、外交等领域延续对华的强硬态度。
如果特朗普连任，此前美股“拜登交易”模式（即顺周期板块）可能有所修正。短期美股焦点将关注美国疫情加重和较弱的财政刺激力度，Q4经济预期小幅下修。若特朗普连任，传统能源、科技、金融、军工有望受益，预计基建、医药也会有不错的表现，相应的新能源、消费等板块表现会较弱。利率：长端利率震荡走弱，收益率曲线由陡峭化转而趋平。尽管特朗普未来计划通过减税和基建计划提振经济，但预计这些计划短期难以快速落地。汇率：短期美元指数中性偏强，人民币汇率有贬值压力。预计中美在贸易、技术、金融投资领域的紧张局势短期不会缓解，还可能进一步升级。预计短期美元指数中性偏强，人民币及亚洲主要货币面临贬值压力，对A股影响短期偏负面。
（作者：王媛媛 编辑：朱益民）