近日，广东纬德信息科技股份有限公司（简称：纬德信息）发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》（上会稿），拟在科创板上市，发行股票2094.3万股，保荐机构为中信证券。
纬德信息成立于2012年，属于软件和信息技术服务业。公司主要从事智能安全设备和信息安全云平台的研发、生产和销售，并基于上述产品为客户提供电力配电网信息安全整体解决方案。公司产品销售以直销模式为主，经销模式为辅，公司直接向终端客户提供产品，终端客户主要包括电网公司和电力设备提供商。
随着工业化和信息化的深度融合以及物联网的快速发展，信息安全应用已成为电力设备的重要组成部分，并逐步拓展到石油石化、水利、通信、交通运输等各行业中。但配电网信息安全行业是发展时间较短的新兴行业，虽然公司业绩增长较为快速，但整体上公司发展时间仍较短，目前收入和业务规模较小，累积研发投入不高，尚未形成稳定的产品“护城河”及较高的技术门槛。
这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意？南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。
业绩增长较快
先来看公司整体的营收和净利润情况。从最新的年度数据来看，公司2019年实现营业收入1.22亿元，同比增长48.66%，增速较快，但较2018年增速有所放缓。同期归属净利润为6353万元，同比大幅增长134.46%，远超营收增速。
据招股书最新数据，公司2020年一季度实现营收1605万元，归属净利润为601万元。电力公司的工程建设验收结算通常在下半年，因此公司一季度的营收较小。
从营收结构来看，公司营业收入主要包括智能安全设备收入、信息安全云平台业务收入及其他收入。报告期内，智能安全设备销售收入占公司营收比例在75%以上，是公司收入的主要来源，信息安全云平台业务的占比在15%左右，其他业务的收入占比已不足1%。
公司的智能安全设备产品包括智能安全网关、无线通信及其他智能设备。报告期内，公司智能安全设备的收入增长较快，2018年和2019年的增长率分别为91.34%和45.18%，与营收的增长相对应。
其中主要是智能安全网关销售收入快速增长，报告期内智能安全网关销售收入占智能安全设备整体收入的比例超过90%，2017年至2019年的复合增长率为63.22%，主要原因为电网信息安全加密升级改造逐步铺开，投入逐年增长；以及公司不断加大对技术研发、产品升级的投入，签订的销售合同金额持续提升。
公司的信息安全云平台业务主要包括多业务运维保障云平台及数据安全管理展示平台的整体解决方案，以及云终端产品。2017年至2019年，公司信息安全云平台业务的复合增长率为34.92%，整体收入呈上升趋势，主要是公司取得的订单逐年增加。
期间费用率下降拉动净利润增长
毛利率水平体现了公司产品的市场竞争力，公司的毛利率表现如何？报告期内，公司的智能安全设备毛利率分别为73.92%、78.25%、76.64%和72.25%。2018年毛利率上升明显，主要由于2017年8月份以前公司直接采购硬件载体部分，之后进行软件灌入及测试后形成产品，单位成本较高；自2017年8月份之后公司逐渐自行采购原材料并委托外协厂商加工形成半成品，而后灌装软件及测试形成产品，因此单位成本有所下降；2019年和2020年一季度，毛利率下降主要是智能安全设备的细分产品中，毛利率较高的智能安全网关收入占比下降，而毛利率较低的无线通信及其他智能设备销售收入占比上升所致。
报告期内，公司信息安全云平台业务的毛利率分别为46.01%、40.89%、52.24%及62.87%。2018年，该业务毛利率较2017年下降了5.12%，主要是因为毛利率较高的多业务运维保障云平台业务占比降低；2019年，信息安全云平台业务毛利率较2018年上升11.35%，主要是由于公司获取的运维保障订单增加，带动多业务运维保障云平台业务收入的占比提高。2020年一季度，信息安全云平台业务收入主要为数据安全管理展示平台的技术升级服务收入，因此毛利率相对较高。
在公司业务毛利率变动的影响下，公司的综合毛利率也存在一定波动，分别为67.75%、73.17%、72.86%和70.60%。高于可比公司的平均水平，公司解释主要由于产品结构不同、所处细分行业快速发展及产品具有竞争优势，所以毛利率较高。
从综合毛利率的变动来看，公司2019年的毛利率较2018年略降，无法解释公司2019年归属净利润大幅增长的原因。
最后来看公司的费用管控能力。报告期内，公司的期间费用率分别为30.88%、40.02%、20.32%和29.85%，其中2019年的期间费用率较低，较2018年下降至20.32%，这也是当年公司归属净利润大幅增长的主要原因。公司解释为主要是公司在其他年度对研发骨干实施股权激励，由股权激励所产生的股份支付费用按照员工所属部门分别计入相关成本、费用科目，所以2019年的期间费用率较其他年份低。
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