当秦岭以一己之力挡下南下冷空气，提示这个板块将迎需求大爆发

精华要点

中短期博弈，瞄准确定周期

精华要点：

• 1、北方冷空气全面来袭，供暖季提早打开。

• 2、今年冬天可能“有点冷”，局部地区有可能出现供应偏紧。

• 3、10月以来，液化天然气价格快速拉升。

• 4、四季度业绩可期，进口价差增厚利润

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1、供暖季提早打开

先给大家看一张微博很火的图：

【网友配文：飞机上航拍的秦岭，以一己之力，挡住南下冷空气。】

因为秦岭的阻隔，当南方的朋友还在穿短袖时，北方一些地区已经早早穿上羽绒服。而且，北方多个城市已经提前开启供暖。

• 聊城确定今冬开始供热时间为11月8日，比原来11月15日提前一周。

• 潍坊中心城区从11月3日起提前启动供暖低温试运行，若出现大幅降温天气，将随时启动正式供暖。

• 淄博市提前供暖，采暖季自2020年11月5日上午9时开始试热运行。

• 济宁11月8日前主城区随时进入供暖状态。

• 烟台遇到极寒天气会提前供暖，11月8日供热试运行。

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供暖季的提前最主要的原因就是，今年的冬天“有点冷”。我们此前在《冷冬将至！但这一行业却超预期回暖》就有提及：今年预计冬天将形成一次弱到中等强度的“拉尼娜”事件，即有较大机会出现 “更冷的冬天”。

【小知识：拉尼娜现象会伴随全球性的气候混乱，包括使美国西南部及南美洲西岸更加干燥，使东南亚地区出现异常降水等。具体的作用程度有很大的不确定性，更像是概率事件。

对我国来讲，拉尼娜一般伴随着台风的增多，北涝南旱以及冷冬，气温平均偏低1-2 ˚C，局部偏低可达2 ˚C以上。比如，受2007/2008拉尼娜事件的影响，我国2008年初全国范围内遭四次低温雨雪冰冻天气袭击。】

若今年再次出现极端天气现象，有可能会造成能源的紧张，如天然气、煤炭。

2、天然气供需表现良好

2017年由于“煤改气”政策实施时，仓促的“一刀切”，一度造成资源极度紧张，国家也意识到“一刀切”带来的弊端。于是，重新定调“煤改气”要有序发展。而随着近年来天然气储气调峰设施不断完善，供应量也不断上升，“煤改气“进程似乎重新有所加速。

据了解，今年我国新增了汾渭平原，覆盖范围达到京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角，替代户数大幅增长。其中，京津冀及周边地以及汾渭平原的散煤替代户数由去年的524多万户增长到709多万户。

在最新发布的《中国天然气高质量发展报告（2020）》显示，尽管 2020 年受到新冠肺炎疫情深度影响，中国天然气产业仍保持正增长，产供储销体系建设稳步推进。预计 2020 年中国天然气消费规模将达到 3200 亿立方米，比 2015 年增加约 1270 亿立方米，增长约 66%。

《报告》预计，到2025 年，我国天然气消费量将达到 4500 亿立方米，较 2020 年增长约 1300 亿立方米，增量与“十三五” 相当。

3、10月LNG价格暴涨

据百川盈孚监测，11月2日国内液化天然气（LNG）均价为3790元/吨，较10月初上涨超40%。9月以来，LNG迎来传统旺季，在需求提振下，价格快速上升。

国际方面，截至10 月 28 日北美天然气现货价格为 1.744 美元/mmbtu，较上月大幅上涨 48.55%，纽交所天然气期货价格为 3.019 美元/mmbtu，较上月上涨 17.88%。

另还有生意社的消息称，近期工厂计划偏紧，接收站槽批出货持续高位，且部分接收站出货由于几乎满负荷运行，出现了远端限制出货的情况，可见全国LNG需求的旺盛程度。

4、四季度业绩可期

今年上半年受疫情影响，全球天然气市场面临史上最大的需求剧减，降幅是2008年金融危机后的两倍，再叠加国际LNG产能不断投放，导致全球LNG持续供过于求，国际LNG价格不断走低。

我国LNG到岸价今年以来明显下滑，三季度均价达到3.62美元/百万英热（约合0.87元/方），远低于广东地区基准门站价。

这为一些拥有储备与调峰库的企业带来套利空间。

如深圳燃气今年前三季度，公司华安储备与调峰库LNG进口量约为30万吨，从而推动公司三季度毛利率大幅提升。公司前三季度毛利率为25.03%，同比提升3.37个百分点，同时Q3单季毛利率达到29.42%同比提升5.31个百分点。

中信建投还提到，我国LNG市场价上涨。同时公司四季度的LNG进口到岸价已经锁定在2-3美元/百万英热，认为华安公司四季度将随着LNG贸易价差扩大而贡献较大业绩弹性。

另一家中国燃气（0384.HK）也有类似的表现。

东吴证券国际研报表示，公司天然气销售量自 4月份以来持续恢复，6-7月份天然气销售量回升到同比10%左右的增速，8月份接近15%，公司管理层预计2021财年上半年天然气销售量将增长大约 10%，全年将实现15%的同比增速，高于行业平均水平。此外，由于本财年的液化天然气进口量有望翻倍至200万吨，降低采购成本，所以预计2021财年售气毛差或将增加0.01元/立方米。在燃气销售量增长、毛差提升带动下，公司业绩将有望实现较好的增速。

部分参考来源：

《东吴证券国际：中国燃气（0384.HK）燃气销量增长、毛差提升；回款乐观改善现金流》

《百川盈孚天然气行业月报：10月国内LNG市场大幅上涨》

《国融证券：新能源产业发布 天然气需求提振》

（作者：冯展鹏 ）