近日，明新旭腾新材料股份有限公司向上交所提交了《首次公开发行股票招股说明书》，共发行股票4150万股，发行价格为23.17元，保荐机构为第一创业。
近日，明新旭腾新材料股份有限公司（简称：明新旭腾，股票代码：605068.SH）向上交所提交了《首次公开发行股票招股说明书》，共发行股票4150万股，发行价格为23.17元，保荐机构为第一创业。
明新旭腾成立于2005年，属于汽车配件行业。公司是一家专注于汽车革研发、清洁生产和销售的高新技术企业。主要产品为汽车内饰皮革，主要应用于中高端汽车的汽车座椅、扶手、头枕、方向盘、仪表盘、门板等汽车内饰件。截至2020年上半年，公司对一汽整车厂的销售占比为95%。
据公司招股书引用的中国皮革协会统计我国规模以上企业汽车革产量数据，截至2019年，明新旭腾产品的市场占有率为8.16%。
这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。
业绩增速加快
先来看公司的收入情况。据公司招股书最新数据，截至2020年三季度，明新旭腾实现收入5.67亿元，同比增长29.79%，归属于母公司股东净利润为1.59亿元，同比增长44.47%。从往年数据看，2019年，公司实现收入6.58亿元，同比增长15..9%，归属净利润为1.79亿元，同比增长65.87%，营业收入增速和归属净利润增速较2018年均得到提升。
分业务看，明新旭腾的产品结构较为简单，产品类型分为整皮产品及裁片产品。报告期内，整皮产品为公司贡献85%以上的营收，而裁片产品为公司贡献的营收不到15%。
先来看公司的整皮产品。2018年，整皮产品收入同比增速只有1.18%，公司解释，主要受2018年汽车行业景气度下滑的影响，销售数量相对2017年下滑所致；2019年，公司供应至奥迪Q3、Q5L等新车型的产品销售数量有所增长，且占主营业务销售之比有所上升，同时平均销售单价上升，使得整皮产品全年销售金额相比2018年增长12.26%。截至2020年上半年，整皮产品实现收入2.81亿元。
再看公司的裁片产品。2019年，裁片产品实现收入8580万元，同比增长40.37%，较2018年增速提升明显。公司主要解释为客户新车型量产的增加，“在速腾车型裁片销售保持基本稳定的情况下，供应至探岳、奥迪Q5L、Q3等新车型的裁片销售有所上升，使得裁片产品全年销售金额相比2018年增长40.39%”。截至2020年上半年，裁片产品实现收入4171万元。
客户集中度高
从毛利率来看，2019年，明新旭腾的主营业务毛利为2.98亿元，同比增长36.96%，较2018年增速明显。报告期内，公司的主营业务毛利率也由2017年的36.68%上升至2020年上半年的51.79%，上升趋势明显，这主要与公司两大主营产品的毛利率均得到提升有关。
报告期内，公司整皮产品毛利率由37.13%上升至53.22%，毛利率提升明显，主要原因是销售单价较高的无铬鞣产品的销售占比持续提升。
据公司招股书，公司的整皮产品分为头层无铬鞣、头层铬鞣及二层整皮三类。其中，无铬鞣制相对铬鞣技术工艺更为复杂，环保效果更好，主要用于供应中高端车型或新车型项目，销售单价较高。报告期内，公司在无铬鞣产品的销售占比由2017年的77.58%提升至2020年上半年的97%，对整皮产品整体的毛利率贡献明显。
裁片产品的毛利率，报告期内由35.24%提升至42.13%，同样为上升趋势。明新旭腾解释，与整皮产品相同，裁片产品根据所使用的皮料不同而分为头层无铬鞣、头层铬鞣和二层裁片。自2017年公司开始实现对外销售头层无铬鞣裁片，2018年及2019年，头层无铬鞣裁片的销售占比大幅上升，主要是由于公司实现向国内市场的速腾、奥迪Q5L、探岳和探歌等新车型批量供应裁片产品所致。
从费用端来看，2019年，明新旭腾的期间费用9179万元，同比增长3.8%，较2018年20.53%的增速下降明显。毛利增速的提升和期间费用增速的下降，也是导致公司归属净利润增速远高于营收增速的原因。
以上为公司的经营情况。通过梳理公司招股书，南财AI新闻实验室发现以下风险值得投资者注意。
首先为客户集中度高的问题。报告期内，公司的直接客户集中度较高，2017年至2019年及 2020年1-6月，公司对前五大客户的合计销售收入分别为4.52亿元、4.68亿元、5.82亿元和3.06亿元，占营业收入的比例分别为82%、82%、88%和89%。其中对第一大客户长春富维安道拓汽车饰件系统有限公司销售收入占比分别为60%、44%、52%和41%。
此外，公司应收账款存在坏账风险。2017年至2019年及 2020年1-6月，公司的应收账款分别为1.32亿元、1.33亿元、2.02亿元和2.12亿元，占流动动资产的比例分别为29%、32%、35%和33%，如果未来出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况，将使公司的资金使用效率和经营业绩受到不利影响。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
（作者：陈清华 编辑：朱益民）