非传统金融服务提供商“陆金所”赴美上市
01 企业介绍
陆金所（上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司），2011年9月在上海注册成立，注册资本金8.37亿元，2020年10月30日，陆金所正式在纽交所正式挂牌上市，股票代码为“LU”， 承销商为高盛、美银证券、瑞银、汇丰、平安证券。 其自我定位为“信息平台”和“科技赋能”，业务范围包括金融创新产品的研究开发、组合设计、咨询服务；非公开发行的股权投资基金等各类交易相关配套服务；金融类也能够用软件开发、电子商务、商务咨询等；金融和经济咨询服务，市场调研及数据分析服务等。
值得注意的是，陆金所所强调的其竞争力和差异化特色在于建设了全新的投资者管理体系，包括“投资者评估(Know Your Customer, KYC)、产品风险评估（Know Your Product, KYP），投资者与产品风险的适配、信息披露、投资者教育”五方面内容，充分将“大数据”“机器学习”等最新前沿技术结合至业务场景中，实现金融服务的智能化。
02 商业模式
陆金所实施了一种独特的轻资本型、中心辐射式的商业模式，专注于大型，服务不足但极具吸引力的细分市场。我们的平台有两个“枢纽”，连接了数百个金融机构的“分支”，针对个人客户的需求和风险偏好量身定制的贷款和理财产品，有效地为客户提供合适的产品。截止至2020年6月30日，在零售信贷方面，平安普惠为1340万累计借款人提供服务，将与平台上超过50家银行、信托和保险公司合作，为小企业主提供大额融资。在财富管理方面，与429家金融产品服务公司进行深度合作，为1280万活跃投资者提供超过8600种产品。
招股说明书披露：从2017年到2019年的三年中，贷款总余额以26.6％的复合年增长率增长，而财富管理客户资产总额（不包括传统产品）以39.4％的复合年增长率增长。总收入从278亿元人民币增加到478亿元人民币（68亿美元），复合年增长率为31.1％，净利润从60亿元人民币增加到133亿元人民币（19亿美元），同期的复合年增长率为48.6％。到2020年的上半年，总收入为257亿元人民币（36亿美元），净利润为73亿元人民币（10亿美元）。随着陆金所越来越资本化，来自技术平台的收入贡献服务从2017年的61.9％增长到2019年的87.7％，同期净利率从21.7％增加到27.8％。到2020年的上半年，来自技术平台服务的收入贡献为83.5％，净利润率为28.3％。
03 财务数据
招股说明书披露：
陆金所营收增长稳定。2017财年陆金所营收172.21亿人民币，2018财年营收322.21亿人民币，2019财年营收419.29亿人民币。2019年上半年陆金所营收205.07亿人民币，2020财年上半年实现营收214.53亿人民币，同比增长4.61%。
2017财年零售信贷便利服务费收入153.36亿人民币，占比89.05%，财富管理交易和服务费收入18.85亿人民币，占比10.95%；2018财年零售信贷便利服务费收入295.76亿人民币，占比91.79%，财富管理交易和服务费收入26.45亿人民币，占比8.21%；2019财年零售信贷便利服务费收入393.25亿人民币，占比93.79%，财富管理交易和服务费收入26.04亿人民币，占比6.21%； 2019年上半年零售信贷便利服务费收入190.15亿人民币，占比92.72%，财富管理交易和服务费收入14.92亿人民币，占比7.28%； 2020年上半年零售信贷便利服务费收入207.54亿人民币，占比96.74%，财富管理交易和服务费收入6.99亿人民币，占比3.26%。陆金所零售信贷便利服务费营收占比逐年上升，财富管理交易和服务费营收占比有所下降。
陆金所总收入逐年增加，但净利润增长有所放缓。2017财年陆金所总收入278.19亿人民币，净利润60.27亿人民币；2018财年陆金所总收入405亿人民币，净利润135.76人民币；2019财年陆金所总收入478.34亿人民币，净利润133.17亿人民币，净利润增速同比降低1.91%；2019上半年陆金所总收入234.46亿人民币，净利润74.78亿人民币；2020上半年陆金所总收入256.84亿人民币，净利润72.72亿人民币，净利润增速同比降低2.75%。
招股说明书显示，2017财年，陆金所总支出为194.55亿人民币，其中营销费用为74.51亿人民币，占比38.30%；2018财年，陆金所总支出为218.50亿人民币，营销费用为107.67亿人民币，占比49.28%；2019财年，陆金所总支出为284亿人民币，营销费用为149.31亿人民币，占比52.57%。2019年上半年总收入为130.99亿人民币，营销费用为71.08亿人民币，占比54.26%；2020财年上半年总支出为155.76亿人民币，营销费用占比55.34%。从费用构成上来看，陆金所营销费用投入较大，所占比重逐年上升。
04 同业竞争
板块：Financial
行业：Credit Services
1）Jianpu Technology Inc为融360旗下简普科技有限公司，成立于2011年，总部位于北京，其平台允许用户访问金融产品，并为金融服务提供商提供销售、营销、大数据风险管理以及集成解决方案。
2017年在美国纽交所挂牌上市
2017年11月16日开盘价：$66.00
2017年11月16日收盘价：$67.20
请看周走势图：
2）LexinFintech Holdings Ltd乐信金融科技控股有限公司，成立于2013年，总部位于深圳。乐信金融科技控股有限公司通过其子公司为中国新人群提供在线金融消费平台。旗下平台包括乐分期、乐卡、桔子理财、乐信财富、鼎盛科技。
2017年在纳斯达克挂牌上市
2017年12月21日开盘价：$11.80
2017年12月21日收盘价：$10.15
请看周走势图：
05 IPO基本数据
股票代码： LU
上市时间：2020年10月30日
行业板块：Credit Services
IPO发行价格：$13.50
主承销商：高盛（亚洲）、美银证券、瑞银投资银行、汇丰银行、中国平安证券（香港）
06 投资分析
中国零售信贷市场需求不断扩大，2019年对小企业贷款的总需求估计为89.7万亿元人民币（12.7万亿美元），表明约52％的需求（即46.6万亿元人民币）仍未偿还。到2024年，此类未满足的需求预计将达到人民币50.0万亿元。
此外，面对蚂蚁金服、腾讯理财通、TechFin平台等非传统金融机构的竞争，拥有庞大的便利化零售信贷业务市场的陆金所，运用独特的商业模式成为财富管理市场上以客户资产计第三大非传统金融服务提供商。成熟且领先的技术平台与以客户为中心的产品供应推动陆金所轻资产业务的不断扩展，未来陆金所将受到更多投资者的认可。
（作者：阿浦美股 ）
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