万物皆周期，做周期的投资朋友有一句名言，“你明知道周期要来，但是当它要来的时候仍然会让你心潮澎湃”。周期的力量的是不可阻挡的，千万不要轻易下车，下了车就很难再搭上这趟高速列车了。
万物皆周期，做周期的投资朋友有一句名言，“你明知道周期要来，但是当它要来的时候仍然会让你心潮澎湃”。周期的力量的是不可阻挡的，千万不要轻易下车，下了车就很难再搭上这趟高速列车了。
这一波周期股行情启动是自下而上传导的，最先上涨的是可选消费的汽车、家电、家居板块，然后再传导到中游制造，最后在传导到上游的资源品种（包括化工、有色、煤炭、钢铁等）。
周期走完了没有？显然是没有。下面我们从企业盈利周期、信用周期、库存周期以及美林时钟角度来观察板块轮动以及行业配置，周期行业目前处于我们经济模型哪一个象限。
1、企业盈利周期
数据来源：同花顺iFinD
从规模以上工业企业利润增速来看，今年4月份企业利润开始转正。因为我国疫情控制较好，很快进入复工复产阶段，按照招商证券等机构的研究，预计这一波经济修复会延续到明年上半年，明年3月份将会见到企业盈利高点。 而随着新冠疫苗的落地，美国、欧洲、日本经济体将会形成阶段性复苏共振，更加有利于我国的出口。所以，我们建议要坚守与经济复苏的相关的顺周期板块，看好周期，拥抱周期。
二、信用周期
数据来源：同花顺iFinD
我们来看一组数据，新增社融规模出现出现高位回落，可能用拦腰折断来形容，3月份的新能社融规模高峰超过5万亿元，10月份新能社融规模回落至1.4万亿元。前一段时间，前财政部部长楼继伟表示，“宽信用要有序的退出”，目前基本可以判断信用周期是处于见顶回落阶段，市场的驱动逻辑已经由流动性拔估值转向企业的利润增速。
三、库存周期
数据来源：同花顺iFinD
从库存周期来看，目前阶段处于补库存阶段。本来在2019年底市场开启了一波补库存行情，但无奈受到新冠疫情打断。但由于新冠疫情控制得当，复工复产较为顺利，企业对经济前景比较乐观，积极采购备货生产，从而带动上游的原材料的需求，所以周期品种不但是受到通胀预期催化，更多是来自经济修复需求驱动。
4、美林时钟
数据来源：同花顺iFinD
按照美林时钟模型，经济运转分为四个周期，滞涨、衰退、复苏、过热，循环往复、周而复始。物价水平CPI逐步回落（当然这里这里猪肉价格回落贡献度比较大），而工业增加值回升，出现明显的剪刀差，这个是一个非常理想的经济阶段，就是一个明显的经济阶段性复苏阶段。美林时钟告知我们，经济复苏阶段我们应该重点配置家居、家电以及汽车可选消费品。但经济由复苏进一步向过热阶段过渡，美林时钟告知我们应该重点能源石化、有色等资源品种。
越声理财研究员 李孟祖
2020年11月24日星期二
（作者：李孟祖 ）