2020年12月08日提问
听说指数要调仓了，估值会变贵，我们需要卖出了吗？
对于上证或中证的指数，一般每年会有两次调仓，最近的一次调仓会发生在2020年12月14日，虽还未到，但不妨碍我们提前思考，做好应对策略。
指数的调仓是为了剔除不满足指数编制要求的成分股，纳入新的符合要求的股票。这个调整不必然会带来估值的抬升，需要看具体调整的是哪些成分股。
以沪深300、中证500两大宽基指数为例，目前只是公布了指数调仓名单，具体的成分股比例还需要等到实施后才能知道。根据调仓的成分股简单测算：
沪深300调整26个成分股，调入的成分股平均估值高于调出的，调整后沪深300估值会提升；
中证500调整50个成分股，调入的成分股平均估值低于调出的，调整后中证500估值会下降。
整体来看，本次指数调整的比例不大，影响有限，即使未来估值出现一定的波动，也无需为此做过多的操作。
对于一些成分股较少的指数，指数调整则可能会引发估值大幅波动。
比如前不久恒生指数的调整，纳入了美团、小米等互联网公司，调出了银行、地产等传统周期性公司，就使得指数估值有个比较大的抬升。
这种情况下，就需要具体问题具体分析，估值提升并不一定就不好，原先设定的估值高低判断标准、买卖策略需要时也应当适当调整。
总的来说，指数调仓长期看是件好事，不断地吐旧纳新也是指数能够经久不衰、长期向上的基础，美股标普500指数就是很好的例子。
同时也应该明白，估值只是一个参考工具，不能作为投资的唯一标准。估值通常只能毛估估出贵与不贵，很难精准度量。如果长期下来指数成分股发生很大变动，原来的尺子也应该有所调整。
且慢用户-回家种田
2020年12月03日提问
你好，我看了春华秋实的走势，发现从成立以来没有跑赢过沪深300，那是不是可以理解为单从收益角度来说，买春华秋实不如直接买跟踪沪深300指数比较好的基金？
从组合成立至今，『春华秋实』在收益率上确实不如沪深300指数。
跑不过沪深300的主要的原因是：
这段时间A股刚经历过2018年的大幅下跌，从2019年1月份开始上涨，而组合中有很大比例的非权益类资产。（目前股基仓位30%，债基仓位40.2%，对冲产品8.3%，打新基金21.5%。）
但观察上图，也不难发现，『春华秋实』组合的波动要远小于沪深300。
买入沪深300，如果你错过了2019.01-2019.04、2020.03-2020.07这两个主要上涨阶段，那收益将会非常一般；
而对于波动小的『春华秋实』组合，什么时候买入则显得没有那么重要。
可见，评价一个策略的好坏不应该只盯着收益这一个维度，更应该看到获取收益背后承担的风险有多大。
『春华秋实』希望成为一个普通人任何时点都能将长期闲钱投入的组合，它有严格的收益、回撤目标：
即组合最大回撤不超过5%，极端行情超过5%，时间也尽力控制在两个月内。同时，组合的目标年化收益率为6%-12%，而不是跟上或者超越沪深300指数。
投资前对齐自己与投资品的目标非常重要，目标一致评判的标准才能统一，才不会在市场下跌时焦虑，上涨时羡慕涨得更好的标的。
如果你的目标是跟上或者超越沪深300，那不建议购买『春华秋实』组合，应该选择的是：
沪深300指数基金、增强型基金、以沪深300为业绩比较基准的股票型基金，或者『八心八箭』、『兴全进取派牛基』等组合。
当然，收益更高往往意味着潜在的风险也更大。过去沪深300跑赢『春华秋实』，但并不意味着未来你买入持有的阶段沪深300就表现一定更好。
如果A股市场未来不像近两年一样表现很好，那么这些跟踪沪深300的基金、组合大概率会有超过『春华秋实』的回撤。
我们无法判断未来短期内哪类资产会更好表现，对于大部分普通投资者而言，控制5%回撤，目标年化6%-12%的『春华秋实』其实是更合适的选择。
（作者：且慢管家 ）
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