北向资金追逐确定性、厌恶风险，错失天齐锂业债务危机化解利好

挟融资14亿美元、债务展期的利好，天齐锂业12月9日盘中一度涨停，但是此前连续增仓的北向资金却与之失之交臂……

而通过个股层面的操作，则可以大致判断出来自成熟市场北向资金的脾气秉性，如在天齐锂业身上便表现出了极为明显的风险厌恶特点。

从10月下旬开始，北向资金在天齐锂业的操作分为两个阶段，前半段是追逐行业景气回升的确定性，后半段则是规避个股债务逾期的风险。

第一阶段为10月21日至11月25日，期间北向资金持股数量不断增加，从3752.9万股大幅增至6339.7万股。

这期间发生了什么？

首先是行业基本面正在不断好转。伴随着下游汽车销量的增长，天齐锂业主营产品之一的碳酸锂价格显著回升。

来自百川盈孚的数据显示，10月20日国内电池级碳酸锂市场主流报价区间在4-4.2万元之间，均价水平稳定在4.11万元/吨。到11月23日时，主流报价区间在4.3-4.5万元之间，均价上涨至4.4万元/吨。

其次，国内外市场相关个股的上行也形成了共振。美股蔚来汽车10月中旬起涨，11月中旬上涨加速，至11月24日已升至57.2美元，10月中旬尚不过22美元左右。

小鹏汽车，11月4日起涨，15个交易日股价达235.4%。再看天齐锂业的同行，A股上市的赣锋锂业11月上涨28.58%，公司总市值首次突破千亿。

多重因素带动下，上述期间北向资金在天齐锂业的持仓规模增长了68.93%。

然而，在11月25日其持股规模创历史新高后，却开始连续减持，即便是在天齐锂业释放债务展期消息后也未重新介入，此为第二阶段。

11月30日晚，天齐锂业发布公告，公司已与银团签署《展期函》。

12月7日，有外媒报道了天齐锂业可能的债务化解方案。当晚上市公司公告，正在筹划全资子公司通过增资扩股方式进行股权融资。

反观北向资金，7日也仅仅是增持了161.7万股，8日再减181.3万股。至此，其持股数量再次从6339.7万股的高点降至4623.8万股。

12月8日晚，详细债务化解方案出炉，天齐锂业通过子公司引入战投的方式融资14亿美元，既保住了对核心资产泰利森的控制权，又给出了到期债务化解的实质性解决方案。

事态发展明朗后，12月9日天齐锂业开盘迅速涨停，全天收涨5.92%。前期增仓明显的北向资金，就此错过。

需要指出的是，上述北向资金的变动只是对陆股通持股的整体统计，并由国际、中资等多家机构席位组成，其具体资金来源无法断定。

只是，相较于外资席位，中资机构交易风格要激进一些。

汇丰银行，目前天齐锂业持股数量最大的陆股通机构，持股总市值近4.8亿元，但是11月25日至今其持股总数始终维持在1500万股附近，并未出现过于明显的增长。

花旗银行、渣打银行、摩根大通类似，近期持有的天齐锂业股份数量变化有限。

招商证券，则成为了近期陆股通增持最为明显的机构。11月18日，该机构持股总数不过8.1万股，12月3日升至90.1万股，12月8日再加至329.1万股。

而从12月3日开始，天齐锂业开启了本轮债务危机化解引发的阶段性上涨。

虽然北向资金持股总数较高点有所回落，但是从长周期上看，目前其4500万股的持仓仍然处于历史相对高位。同为行业龙头的赣锋锂业，北向资金持股变化情况类似。

或许，在锂电行业拐点来临的大周期下，阶段性的侥幸或错失，并不重要……

（作者：董鹏 编辑：朱益民）