股权质押、南京市领导站台后，苏宁还有哪些牌？
张近东说，与马云是“兄弟关系”。
苏宁一直是家风口企业，只是从产业风口换到了舆论风口。
12月10日，国家企业信用信息公示系统披露，苏宁控股股东已将所持公司股份尽数质押给了淘宝，借款10亿元。股权出质登记日期为2020年12月4日，与苏宁控股集团的注册资本金额等同。此消息一出，立刻引爆市场。
对此，苏宁方面向21世纪经济报道记者回应称，苏宁控股集团持有苏宁易购3.98%股权，股权质押是正常的商业合作，对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响。受此消息影响，截至12月11日收盘，苏宁易购报收8.20元，下跌5.53%。
目前，苏宁控股集团旗下有三大业务板块，分别为苏宁易购、苏宁金融和苏宁置业。苏宁集团创始人张近东是苏宁控股大股东，持股51%，其子张康阳持股39%，两人共同持股的一家企业管理中心持股10%。
委身阿里？
苏宁质押股权的另一面是，现金流紧张。
据财新消息，12月10日，苏宁偿还了10亿元将在2021年1月和2月到期的11笔银行贷款，涉及中国银行、法国巴黎银行、恒生银行、中国农业银行等行。10亿元资金来自2016年一次非公开定向增发，当时其融资29亿元用于物流运营业务发展项目等项目建设，12月4日，董事会通过决议更改部分资金用途，包括将其中10亿元用于归还银行贷款。
此外，苏宁电器将面临超过百亿的现金流压力。12月13日，苏宁电器集团发行的10.4亿元“17苏宁07”将回售；12月17日，发行金额100亿元“15苏宁01”也将到期兑付。“15苏宁01”是苏宁电器在2015年非公开发行的私募公司债，发行期限是5年，前两年票面利率为6.75%，后三年票面利率为7.3%。联合信用评级有限公司和东方金诚国际信用评估有限公司目前给予的评级均为AAA级。
但紧张现金流，就会使得苏宁真的“委身”阿里吗？可能性非常小。
21世纪经济报道记者曾与张近东深度交流，这位堪称中国零售教父级人物，对苏宁生态有着大规划，他对于阿里，非常强调平等关系。张近东表示，与阿里创始人马云是“兄弟关系”，并透露，苏宁与阿里存在定期沟通机制。 2015 年，阿里与苏宁易购交叉入股，阿里成为苏宁易购第二大股东。“谁先到终点才是冠军，现在到了线下阶段，这是苏宁的一大强项。”张近东说。
除开张近东的规划，苏宁本身基本面也不差，这注定了其依旧有保持独立资本。苏宁易购三季报显示，截至9月30日，苏宁易购总资产为2211.93亿元，总负债1361.40亿元；流动资产为1072.48亿元，流动负债1099.67亿元，流动资产中有308.37亿元为货币资金。
下一步？
张近东独立的底气，来自苏宁手上依旧有很多牌。
三季报显示，截至 9 月 30 日，苏宁易购拥有各类自营店面 2697 家，苏宁易购零售云加盟店 6588 家。
此外，截至 9 月 30 日，苏宁易购注册会员数量为 6.23 亿。1-9 月实现线上平台商品交易规模为 2025.52 亿元(含税)，同比增长 18.15%，其中开放平台商品交易规模 820.66 亿元(含税)，同比增长 56.83% 。
这依旧是一家流量充沛的公司，特别是随着线上见顶，苏宁拥有越发金贵的线下流量优势。背后是苏宁多年零售经验积累，从选址到运营、供应链，都是壁垒。值得注意的是，也正是因为零售属性，导致苏宁线上转型遭遇桎梏，乃至互相牵制，各方面都存在问题。“从文化上，苏宁更像零售公司，而不是互联网企业。虽然经常自我标榜互联网化。”有多位苏宁员工向21世纪经济报道记者坦承。
另一头，是苏宁物流优势。三季报显示，截至 2020 年 9 月，苏宁 46 个城市投入运营 62 个物流基地，在 18 个城市有 21 个物流基地在建、扩建。 县级服务中心累计筹建 1504 家。
苏宁物流最大优势在于拿地成本，有苏宁高管向21世纪经济报道记者透露，在多个中心城市，苏宁均以相当低成本拿下大块地皮建立基地，这与京东物流租赁为主形成鲜明对比。“能低价拿地，是因为线下零售能给地方政府带来大量税收和就业，而且我们拿地早。”前述高管称。
苏宁金服则是苏宁最具变现价值板块。苏宁金融创立于苏宁易购内部，于 2011 年设立苏宁易付宝进入第三方支付领域，并于 2015 年 1 月宣布独立运营。
苏宁金服最大优势在于牌照。其已获得包括第三方支付、消费金融、小贷公司、融资租赁、商业保理、基金支付、基金销售、私募基金、保险销售、企业征信、预付卡、海外支付、融资租赁以及商业银行在内的14张金融牌照。这在业内非常罕见。半年报显示，当期，苏宁金服营收34.97亿元，净利润6.68亿元。苏宁易购对其持股比为41.15%。
截至 2019 年 10 月，苏宁金服共完成 4 轮投融资。苏宁金融完成 C 轮 100 亿元融资 后，企业估值增长至 560 亿元。
物流成本与金服牌照优势，均来自苏宁历史背书。张近东本人，是全国工商联副主席，全国工商联扶贫工作委员会主任。他自2003年起，连续15年担任全国政协委员，2018年1月30日，张近东当选第十三届全国人大代表。
作为经济大省江苏的头部企业，地方政府亦对苏宁助力不少。12月10日，也就是前文中苏宁股权质押被爆当天，江苏省委常委、南京市委书记张敬华一行到苏宁总部考察调研，并与张近东就企业在2020年发展情况以及“十四五”期间规划布局进行了沟通。
“市委市政府对苏宁的发展充满信心、全力支持，期望苏宁充分把握双循环发展格局、创新驱动等一系列战略方向，继续发挥行业引领作用，实现更大突破，为高质量发展做出更大贡献。”调研中，张敬华表示。在关键节点，南京市为苏宁站台意义明显。
对苏宁来说，基本面优势依旧在，但如何打好手上的牌是个问题。以物流为例，苏宁成本优势明显，掉队依旧。
张近东曾说，2020年，是苏宁大节点，但这一年内外部变化，远远超越了他的掌控范围。
苏宁能够再次崛起吗？相信张近东，已有答案。
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（作者：贺泓源 编辑：张伟贤）