生猪期货细节出炉！采用“大合约”设计思路，实际投资门槛或达3.7万元

大商所动作很快……

12月11日晚间证监会刚刚敲定生猪期货上市日期，今日（12月12日）大商所便发布了生猪期货合约及相关规则公开征求意见的公告。

根据公告，生猪期货交易单位为16吨/手，上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5％。

12月11日，国内生猪现货价格普遍维持在31元至34元/公斤。以90—100kg的标准外三元生猪为例，四川绵阳、湖南长沙报价34元/公斤，黑龙江哈尔滨报价为31.6元/公斤。

若取上述均价32.8元/公斤简单估算，每手生猪期货合约总价值达52.48万元。

这在已上市的商品期货中，属于单手合约价值最大的品种。相应的，其投资门槛要稍高于其他商品期货。

按照5%的保证金标准计算，自然人或产业投资者参与生猪期货，每手需付出保证金2.6万元左右，这还仅仅是交易所收取部分。

一般来说，除了极少数实力雄厚的产业投资者可以申请到交易所席位外，其他投资者多通过期货公司的通道进行交易。

而期货公司出于风险控制的考虑，还会在交易所保证金的基础上额外收取一定保证金，作为投资者风险控制的“安全垫”。

假设，期货公司对于生猪期货收取的保证金比例为2%，那么交易一手生猪期货实际需要的保证金需要3.67万元。

这一水平与上期所有色期货所需保证金，已相差不多。

以12月11日为例，国内某期货公司铜期货保证金标准为15%（包括交易所收取部分），按照当日沪铜期货2101合约结算价计算， 每手保证金为4.3万元。

显然，大商所在制订生猪期货合约时，也秉承了“大合约”的设计思路。

较高的投资门槛，不便于风险承受能力较弱的个人投资者参与，有利于资金实力更强的机构投资者或者产业投资者参与。

这既符合当前国内期货市场机构化的趋势，也有利于防止生猪期货上市后出现过度投机，通过吸引更多的机构、产业投资者来形成生猪期货公允价格的形成。

当然，具体实行效果如何仍存较大不确定性。

如日内交易为主的投资者，会充分考虑交易品种“性价比”的问题，即合约波动多少价位才能覆盖当日交易手续费。

目前，生猪期货最小波动价位已出炉，为5元/吨，但是交易手续费还是未知。

（作者：董鹏 编辑：朱益民）