FINANCE GLOSSARY
学海无涯，金融常新。市场风云变幻，新名词层出不穷，时刻修炼，让自己保持“学而不厌”是金融从业者和投资者的必备素质。在这里，您可以掌握金融行业的基础知识，不知不觉提高综合金融素质，让您在投资中如鱼得水，希望大家能有所收获。
一提到“雪球”二字，很多投资人就会想到股神巴菲特的那句：人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡道。本次小编要跟大家分享的投资中的“雪球结构”，相信不少高净值投资者在私募基金、信托公司都听说过，它可以让投资者在相对风险较低的情况下获取较高收益，犹如滚雪球般越滚越大。
小编带您了解一下
一、雪球结构的定义
雪球结构全称“雪球结构收益凭证”，它是由证券公司发行的，面向合格投资者的场外融资工具。证券公司按合同约定的条款支付与特定标的资产价格（指数/个股等）相关联的浮动收益。
雪球收益凭证本质上是一种障碍期权，不少人一看到“期权”就头疼，还“障碍”的，马上就要劝退了。不要慌，里面的逻辑搞清楚后，理解也就是分分钟的事。
所谓“障碍期权”（barrier option) ，你可以理解成给期权设了一上一下两个障碍，碰到上面那个障碍，期权自动生效，叫“敲出”；碰到下面那个障碍，期权自动失效，也叫“敲入”。在产品规定的每个观察日当天，将挂钩标的的收盘价同两条轨道价格比大小，看看是大了，还是小了，从而决定投资人是赚了，还是赔了。
这里小编举个卖西瓜的老李的例子，来加深您的理解：
老李是个大瓜农，自己批发了一堆西瓜，瓜价现在是1元/斤。
老李跟客户小张说：你给我100元，我给你打个赌。
A.接下来一年只要瓜价涨到1元1，我给你115元，赌局立马结束（敲出）；
B.瓜价要是一年内跌到7毛钱，你只能拿回70元，赌局也是立马结束（敲入）；
C.瓜价要是一年内一直在0.7~1.1元间徘徊呢？那只要你持有满一年，我还是给你115元。
那小张要不要跟老李赌?
A.很显然，如果小张认为接下来瓜价能涨到1.1元，肯定赌啊，15%收益不要太开心；
B.如果小张觉得瓜价涨不到1.1元，但也跌不到7毛，那他还是会赌，相当于年化20%收益；
C.当然，瓜价真的跌到7毛钱，小张就要亏30%了。
事实上，只要小张觉得瓜价跌不到7毛，参加这个赌局的赢面很大。那老李不是要亏了？别忘了，老李是个瓜农啊。瓜价涨了，他西瓜卖的才开心，给小张的只是一点浇西瓜的水钱。
二、雪球结构的几大要素
当然，真实的雪球结构产品，比上面这个例子要复杂得多。看这个项目真实产品里面，瓜农老李就是券商，小张就是投资者，“西瓜”就是“股票A”。敲出和敲入的价格设置为期初价格的103%和80%；“打赌”的收益率定的是15%。
这里有几点说明一下：
挂钩标的：可以是某只股票，也可以是某个指数。
涉及两个概念：敲入和敲出
敲入（通常可以设置下跌幅度为-15%~-40%，也就是初始价格的85%~60%），指的是股价下跌已经跌破你所设置的价格。往下跌的概念，每天观察一次有没有敲入。
敲出（通常设置成上涨幅度3%~5%，也就是初始价格的103%~105%），指的是股价上涨幅度已经超过了你所设置的价格。往上涨的概念，每个月观察一次有否敲出。
划个重点：这个合约是以观察日的价格为准，敲出是按“月”观察；而“敲入”是按“日”为单位观察。敲出是观察日价格碰线即执行；敲入则是期满才能行权。
收益率：与市场波动率有关。同一只股票，2020年前三个季度收益率年化25%左右，到第四季度可能就只剩16%了。
期限：挂钩标的若为股票期限通常为一年，挂钩指数通常为两年，但根据券商已发多期雪球结构的产品而言，大概三个多月就会敲出，提前获利了结。
三、雪球结构的优势与风险
1.雪球结构的优势
近几年，雪球产品在市场上一度成为耀眼的明星，主要还是大家对A股整体上有一个“震荡中温和上涨”的预期，起码不会深跌。比如你想入手某只股票，既担心短期内它会有回调，又怕空仓错过行情，同时认为其估值已经很低了，大跌的可能性不大。这时既能在震荡市拿固定收益，牛市来得及上车，下跌又有“安全垫”保护的雪球结构产品可以尝试一下。
总之，雪球结构产品优势已经很明显，不管你觉得这个股票涨不涨，只要你认为，一年内这只票往下再大跌概率很小，即使跌了，它也有可能回来的话，就可以购买。
2.雪球结构的风险
对于个人投资者而言，雪球结构最大的风险是敲入后合约期间再也没敲出，那么就要自己承担股票相应的跌幅损失。
但其实对于一些专业投资者而言，雪球最大的风险往往不是敲入的风险，只要标的股票没有踩雷的系统性风险。
总而言之，雪球结构产品还是存在一定的亏损可能，所以需要有相应的风险承受能力的个人投资者才能购买。
编辑：Shawn、Eric
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