报告摘要
科创板21年“打新攻略”（本文打新模型参考9.10报告《打新模型因子奥义》）：
第一，21年打新模型核心变量预估。按照基本模型：产品预期收益率=获配份额*新股涨幅/产品规模。明年三个核心变量假设如下：（1）IPO常态化：截止本周，科创板已发行规模合计2062亿元，正在发行规模65亿元（预计今年合计2100亿元），21年科创板面临流动性收敛、全面注册制挤占，预计发行节奏较今年略微放缓，21H1约800亿元/ H2约1200亿元（暂不考虑蚂蚁上市）。（2）玩家增长有限：9月以来科创板网下申购配售家数激增，12月均值已达7364家（远高于上半年5000家左右水平，可能与Q3大规模新发基金有关），预计21年数量增长有限，主要在于打新与底仓预期收益率下滑。（3）首日溢价率梯度下降：一是稀缺性溢价趋势性降低（10月以来新股首日平均涨幅约147%，比H1均值187%）；二是存量注册制分流。预期明年中性新股首日涨幅为100%。
第二，21年打新收益率测算。除以上核心假设变量外，加上底仓5%（明年股市预期收益率降低）、网下发行60%（其中A/C类获配75%/25%）、有效报价率A/C类分别80%/75%，3亿元A/C类产品打新收益率预测值为7.7%/3.6%。
第三，首日溢价率规律复盘。（1）看短期发行节奏：如9月上旬节奏加快导致溢价率迅速下降（50%水平以下），11月下旬节奏趋缓后明显回升（200%水平以上）。（2）看市场流动性：7月市场成交额破万亿元，单月新股首日平均涨幅274 %，远超历史均值。（3）关注存量注册制可能的分流效应。自8月底创业板注册制首批上市以来，科创板平均首日溢价率133.21%（低于此前200%以上水平）。
科创板一周全景数据
一周行情总览：（1）科创板50指数本周下降2.98%至1362.96点；（2）本周日均成交额286.95亿元，较上周上升13.79%；本周日均换手率3.96%，较上周上升0.37pct。
一周估值变化：（1）科创50 PE（TTM）从上周五75.89倍下降至本周五75.73倍；（2）科创板PE（TTM）通信最高为111.14倍，公用事业最低为33.39倍。
一周流动性结构：（1）本周科创板净卖出26.81亿元，机构主动净买入0.31亿元；（2）机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比9.94%和9.52%；（3）本周四融券余额为122.86亿元，相较上周五上升1.77%，融券/融资余额比为0.39。
发行节奏：本周新增2家受理，9家过会，3家新股上市；目前待上市6家，上市已满202家。
报告正文
本报告信息
对外发布日期：2020年12月13日
分析师：
倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004
SFC CE No. BOA313
●团队成员介绍●
戴 康 CFA：策略首席分析师，中国人民大学经济学硕士，10年A股策略研究经验。
郑恺：资深分析师，硕士，毕业于华东师范大学。7年策略卖方研究经验。
曹柳龙：资深分析师，硕士，毕业于华东师范大学。6年策略卖方研究经验。
俞一奇：资深分析师，硕士，毕业于上海财经大学、波士顿大学。6年大类资产配置、市场研究和国际比较经验。
韦冀星：资深分析师，硕士，毕业于美国杜兰大学。3年证券行业研究经验。
倪赓：资深分析师，硕士，毕业于中山大学。3年证券行业研究经验。
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（作者：戴康 ）
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