11月结构性存款压降约5000亿，余额较峰值回落4.7万亿

中国人民银行最新公布的数据显示，截至11月末结构性存款余额约为7.46万亿，环比上月压降4807亿。今年结构性存款1-4月连续回升后，至4月末达到历史峰值。不过5月后连续7个月下降，主要因为监管部门要求商业银行压降结构性存款。

如以银行类型看，11月结构性存款余额下降，主要由中小银行结构性存款压缩3400亿所致。

依据央行信贷收支表统计范围，大型银行为本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准），包括工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮政储蓄银行，即六大行+国开行。

中小型银行为本外币资产总量小于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。所有股份行均包含在中小型银行范畴内。股份行因结构性存款规模较大且依赖较高，是结构性存款压降主力。

结构性存款的底层资产为存款，具有保本特性，其产品设计上往往配置很小比例的期权来实现与利率、汇率、股市指数等的挂钩。作为期权的买方，损失是有限的，最大损失为支付的期权费，收益却可能很大。

比如，一款期限12个月挂钩沪深300指数看涨的结构性存款，1年期存款FTP利率为3%；将本金的1%配置沪深300看涨期权，期权行权条件为若到期日沪深300指数高于买入日，兑付期权买入金额的2倍，否则为0。不考虑手续费管理费等，若到期日沪深300较买入日上涨，则收益率为（1-1%）*3%+1%*2=4.97%；若下跌，收益率为（1-1%）*3%-1%=1.97%。

结构性存款作为主动存款工具，2017-2018年规模快速增长。结构性存款巅峰时期，规模超过12万亿元。2020年5月以来，受结构性存款压降影响，结构性存款下降明显。11月末的结构性存款余额相比去年末回落2.1万亿，相比4月末的峰值回落4.7万亿。

多家媒体今年5月报道，监管部门曾对部分银行进行窗口指导，要求结构性存款规模在2020年9月30日之前压降至年初规模，并在年内逐步压降至年初规模的三分之二。如按此计算，12月还将需要压降约1万亿的规模才能达标。

东吴证券首席固定收益分析师李勇表示，对于结构性存款压降的监管要求，中小型银行面临的负债端压力将明显大于大型银行，原因有二：

一是前4个月中小型银行结构性存款增长较多、较快，中小型银行压降更加不易、压降压力更大。

二是中小型银行对结构性存款依赖性更强，这是由于中小型银行自身品牌优势不足，难以只靠活期存款、定期存款等传统存款工具来获取资金，要依靠更多高息揽储工具来吸引储户。

“由于套利空间较大，今年初结构性存款规模大增，监管层打压银行结构性存款，实质是打击高息揽储，降低银行负债成本，从而达到降低社会融资成本的目的，支持企业生产和复苏，促进实体经济发展。”李勇表示。

（作者：杨志锦 编辑：马春园）