“S基金”交易首落地北京 四板市场获批PE/VC份额转让

“四板市场”首次获批进行PE/VC转让试点，即业内通称的“S基金”公开交易。

12月15日，据北京市地方金融监督管理局披露，中国证监会12月10日正式批复同意在北京股权交易中心开展股权投资和创业投资（简称PE/VC）份额转让试点。该项试点率先落地北京。

此前，四板市场一度处于清理整顿，特别是该领域“私募性”“无序性”风险，监管对其制定了多条限制性政策。今年7月，国务院常务会议决定，在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点。此举被视为松绑PE/VC二手份额这一非标交易，有助于其募资或退出。

北京市地方金融监督管理局15日表示，PE/VC份额转让试点依托北京股权交易中心开展，转让标的为私募基金管理人或基金注册地在北京的基金份额。按照监管要求，北京股权交易中心已配套制定了登记托管、转让、客户适当性、信息披露、风险防控等管理制度。

该局称，试点建设将有助于拓宽股权投资和创业投资退出渠道，形成行业“募投管退”良性循环的生态体系，促进金融与产业资本循环畅通，助力全国科创中心建设。据从北京股权交易中心了解，已有多家投资机构与其对接，预计首笔份额转让项目将于近期通过北京股权交易中心进行转让。

另据报道，对于市场关注的转让标的问题，北京股权交易中心负责人表示，份额转让试点限定转让标的基金或基金管理人注册在京，但对份额受让方不做地域限制，欢迎全国各地的合格机构投资者关注、参与份额转让试点。

所谓区域性股权市场，业内常简称四板市场。根据2017年《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》，区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，不得为所在省级行政区域外的企业私募证券或股权的融资、转让提供服务。

在此之前，受资管新规出台、去杠杆因素影响，PE/VC曾遭遇“退出潮”，特别是不少理财产品进入PE/VC市场后进入退出期。国内开始出现S基金（Secondary Fund，私募股权二级市场基金）交易，将原份额持有人转让给其他的意向投资者。

根据光尘顾问此前的保守测算，境内15%的市场资金规模，在2022年将处于僵化的状态，这一数万亿的市场规模，都需要S基金处理。有机构统计，截至2019年11月底，包括已投和未投的中国S基金到账规模共计约310亿元。2019年12月，深创投推出了目标规模100亿元，首期规模约50亿元。

（作者：辛继召 编辑：曾芳）