近日，网上车市（CheshiHoldingsLimited）通过港交所聆讯，欲于港交所上市，保荐机构为农银国际。
近日，网上车市（Cheshi Holdings Limited）通过港交所聆讯，欲于港交所上市，保荐机构为农银国际。
网上车市前身为1999年成立的汽车门户网站“网上车市cheshi.com”。公司主要客户为广告代理商，主要通过自有平台产生收入。
根据招股书引用的灼识咨询报告，截至2019年末，公司每日独立访客约1120万人，在中国所有汽车垂直媒体广告平台中排名第一，以媒体相关收入计排名第五。
网上车市的经营情况如何？以下南财AI新闻实验室新股排查课题组为大家扒一扒。
疫情影响收入下滑
据公司招股书，2019年，网上车市实现收入1.78亿元，同比增长12.52%，净利润为5171万元，同比增长8.63%，收入和净利润增速均出现下滑，其中净利润增速下滑严重。截至2020年上半年，公司实现收入5890万元，增速下滑，净利润为2471万元，增速有所提升。
对于上半年收入负增长，公司解释，受疫情影响，汽车销量受到冲击，客户相应减少广告开支，导致公司上半年收入较2019年同期下降明显。
从业务结构看，网上车市的收入主要来自于在线广告服务和交易促成服务两方面，报告期内，在线广告服务业务占据公司总收入的绝大多数，占比均在98%以上。
在线广告服务，是为广告代理商、汽车制造商及汽车经销商客户提供广告服务及解决方案（包括发布前评估、广告策略制定、设计及制作以及广告效果评估）。2019年，该业务实现收入1.75亿元，同比增长10.96%，增速下滑，拖累总收入增速下滑。截至2020年上半年，该业务收入为5872万元，同比下降1021.86%，下滑严重。公司解释，这很可能是疫情期间，受新车发布及车展时间推迟至下半年影响，客户缩小广告支出。
交易促成服务，于2018年10月开始运营，是公司为扩大汽车价值链而开设的一条新业务线，主要为汽车经销商及保险公司提供服务及解决方案，为其推广团购活动。由于该业务线较新，2019年收入为256万元，同比增速快。2020年上半年，该业务实现收入18万元，同比下降92.48%，同样是受到疫情影响，公司推广的团购活动无明显效果。
毛利率下降
看完收入，再来看公司的毛利和费用情况情况。
2017年至2019年、以及2020年上半年，网上车市的毛利分别为1亿元、1.37亿元、1.49亿元和4943万元，毛利率分别为86%、87%、84%和84%，整体毛利率有所下降，其中2019年下降明显，公司解释为广告制作费用的增长挤占了毛利空间。
公司净利润的增长，一方面取决于毛利的增长情况，另一方面还取决于公司对销售费用支出的管控情况。销售费用开支，以营销及推广开支和雇员福利开支为主。
由上面的表格可以看到，2017年至2019年、以及2020年上半年，公司的销售费用支出为4501万元、4379万元、4776万元和1679万元，销售费用率（总收入占比）分别为38%、28%、27%和29%，2018年销售费用率最高，之后报告期较为稳定。
2019年，网上车市在公司毛利率下降及销售费用支出较为稳定的前提下，净利润增速为8.63%，较2018年73.26%的增速下滑明显。
以上为公司的经营情况。招股书中，公司揭示了应收账款周转日数大幅增加的风险。
据网上车市招股书，截至2017年至2019年，以及2020年6月30日六个月，广告代理商分别贡献了公司总收入的91.9%、92.2%、91.6%及90.8%。
报告期内，公司的贸易应收账款周转日数分别为180天、213天、223天和318天，增势明显。网上车市解释，主要是公司为维持与客户业务的健康关系，向12名客户（截至2020年上半年，客户数量为78名）授予信用期延长，由6月延长至9个月，客户的回款情况对公司的收款及盈利能力构成潜在风险。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
（作者：陈清华 编辑：朱益民）