【天风研究】 孙彬彬/孟万林（联系人）
摘要：
行业整体
产业债利差高等级上行，中低等级下行。12月31日，产业债整体行业利差为96.17bp，与12月25日相比，下行0.32bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级产业债整体利差分别为57.33bp、178.97bp、152.11bp，与12月25日相比，AAA、AA+、AA级分别上行1.35bp、下行5.20bp、0.51bp。分行业来看，利差最高的行业为轻工制造、计算机、农林牧渔、医药生物，行业利差分别为437.66 bp、253.91 bp、215.54 bp、211.28 bp。
上游行业
采掘行业利差高等级上行，中低等级下行。12月31日，采掘类产业债行业利差为108.40bp，与12月25日相比，上行6.85bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级采掘类产业债行业利差分别为105.52bp、148.18bp、154.18bp，与12月25日相比，AAA、AA+、AA级分别上行7.37bp、下行0.55bp、0.90bp。
中游行业
钢铁行业利差整体上行。12月31日，钢铁类产业债行业利差为123.65bp，与12月25日相比，上行2.91bp。分评级来看，AAA、AA+级钢铁类产业债行业利差分别为119.04bp、172.08bp，与12月25日相比，AAA、AA+级分别上行2.55bp、6.70bp。
下游行业
房地产行业利差整体上行。12月31日，房地产类产业债行业利差为112.79bp，与12月25日相比，上行8.34bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级房地产类产业债行业利差分别为80.46bp、216.61bp、168.68bp，与12月25日相比，AAA、AA+、AA级分别上行10.43bp、3.20bp、6.07bp。
服务行业
公用事业行业利差普遍下行。12月31日，公用事业类产业债行业利差为22.59bp，与12月25日相比，上行0.09bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级公用事业类产业债行业利差分别为5.8bp、97.84bp、174.67bp，与12月25日相比，AAA、AA+、AA级分别下行0.17bp、2.27bp、0.27bp。
行业整体
上游行业
中游行业
下游行业
服务行业
附表
风险提示
信用风险事件频发，宏观经济失速下滑
（作者：固收彬法 ）
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