南财快评:2021信用“收缩”之年,结构分化可能会非常明显

21财经APP 赵伟
2021-01-11 14:02

统计局今日公布2020年12月CPI和PPI相关数据,简单而言,CPI同比回正,核心CPI创新低。12月,CPI同比0.2%、上月为-0.5%,环比0.7%、上月为-0.6%;核心CPI为0.4%,创有数据以来新低。食品环比由降转涨至2.8%,其中,猪肉、鲜菜、鲜果涨幅较大,与猪肉短期供需错配、低温下蔬菜运输成本上升等有关;非食品环比转正至0.1%,交通项拉动明显,或源于油价上涨。

 核心CPI创新低,或与疫情反复、寒潮等影响下,线下需求修复偏慢有关;考虑到春节错峰和基数等影响,1月CPI仍有回落压力。随着中低人群收入、线下消费修复等,核心CPI或逐季回升。同时,供给修复对猪价的拖累,或在春节后加速显现,拖累CPI食品项。全年来看,CPI或相对温和,中枢或在1.5%以内。

 PPI同比降幅收窄、环比涨幅扩大,金属链、石油链多数上涨。12月,PPI同比-0.4%、降幅收窄1.1个百分点,环比1.1%、涨幅扩大0.6个百分点。分大类来看,生产资料环比0.7%、涨幅扩大0.6个百分点,生活资料环比由负转正至0.1%。分行业环比来看,金属相关行业、石油开采、石油加工、煤炭开采等行业涨幅扩大。

 全球大宗商品供需共振下,PPI或继续上行、即将转正。近期大宗商品上涨,除供给因素外,还与疫苗推进下,海外需求修复预期的快速升温有关。随着全球经济火车头美国经济加快修复,全球大宗商品价格上涨,仍将对国内工业品价格产生拉动,但内外需错位决定国内整体上涨压力可控、PPI或在下半年逐步回落。

 总之,从通缩到通胀,再通胀预期的抬头,可能阶段性引起宏观调控关注。但信用“收缩”影响的逐步显现,决定了货币流动性环境易松难紧。2021年,信用“收缩”之年,结构分化可能会非常明显。

 (作者系开源证券首席经济学家)

(作者:赵伟 编辑:李靖云)