01 企业介绍
Array Technologies是全球最大的太阳能项目地面安装系统制造商之一。Array Technologies的主要产品是由钢支架、电动机、齿轮箱和电子控制装置组成的集成系统，通常被称为单轴“跟踪器”。跟踪器全天候移动太阳能电池板，以保持最佳的太阳朝向，从而显着增加其发电量。据彭博新能源财经报道，使用跟踪器的太阳能项目比使用“固定倾斜”安装系统的项目产生的能量最多增加25％，并降低22％的LCOE（LCOE代表发电厂在其运行寿命期间的建设、融资、运营和维护的平均单位电力成本）。目前跟踪器占建设地面太阳能项目成本的10％至15％，约占美国建设的所有地面太阳能项目成本的70％。
Array Technologies的跟踪器采用专利设计，允许一台电动机通过铰接式传动接头驱动多排太阳能电池板。在美国，为避免侵犯其专利，Array Technologies的竞争对手必须使用效率和可靠性较低的设计。因此Array Technologies认为其产品具有更高的可靠性，更低的安装成本，更低的维护要求以及具有竞争力的制造成本。
10月15日，Array Technologies在美国纳斯达克上市，股票代码为“ARRY”，发行价为22美元，共发行4750万股，募资规模约10.45亿美元，首日开盘报29.50美元，收盘价36.45美元，较发行价上涨65.68%。招股书说明，此次募集资金净收益将用于预先偿还新高级信贷安排下1.25亿美元的债务本金额，余下净收益用于一般公司用途，包括运营资金、运营费用和资本支出。
02 商业模式
Array Technologies的大部分收入来自美国太阳能项目中使用的跟踪器的销售。在2019年，公司在美国、澳大利亚与世界其他地方销售收入分别占其总收入的87％、8％和5％。截至2020年6月30日，公司在全球范围内运行的跟踪器超过17吉瓦，其中美国超过14吉瓦，占在美国安装的公用事业规模的太阳能总装机容量的近30％。
Array Technologies通过主供应协议或多年采购合同，将产品销售给建设太阳能项目的EPC（工程、采购和建筑公司）、大型太阳能开发商、独立发电商和公用事业公司。其产品为不断升级换代的获得专利的单轴跟踪系统——“ DuraTrack”系统以及可以根据天气、场地条件实时调整太阳能阵列最佳倾角的机器学习软件SmartTrack。
为使DuraTrack成为全球首选的跟踪器系统，Array Technologies通过对参与建设、拥有和维护太阳能项目的所有影响者和利益相关者进行教育，使其从总体上了解Array Technologies产品的优点；并通过设计每个独特的项目，提供最佳解决方案、安装培训服务、专门的项目管理，提供全面的技术支持来提升客户服务和满意度。
Array Technologies制定的增长策略为：提供产品创新，使更多的客户转向使用Array Technologies的产品，利用公司的全球供应链和规模经济来降低产品成本，发展公司的国际业务，利用庞大的客户群创建新的收入流，有机地或通过收购扩展到邻近市场的相关产品和服务。
03 财务数据
Array Technologies营业收入与毛利增速较大。招股说明书披露，公司在2018、2019财年营业收入分别为2.91亿美元和6.48亿美元，增长率为122.81%。公司在2018、2019财年中毛利分别为0.12亿美元、1.51亿美元；毛利率分别为3.97%、23.27%，毛利增长率为1204.73% 。
Array Technologies的营业利润与净利润均实现由负转正。招股说明书披露， 公司的营业利润在2018、2019财年分别为-0.61亿美元、0.83亿美。净收入在2018、2019财年分别为-0.61亿美元和0.40亿美元。
招股说明书显示，Array Technologies一般和行政费用占比较大，其他两项占比较低。2018财年，营业费用为0.73亿美元，其中一般和行政费用为0.46亿美元，占比63.29%；折旧及摊销费用为20.20万美元，占比0.28%；无形资产摊销费用为0.27亿美元，占比36.43% 。
2019财年， 总营业费用0.67亿美元，其中一般和行政费用为0.42亿美元，占比62.14%；折旧及摊销费用为25.00万美元，占比0.37%；无形资产摊销费用为0.25亿美元，占比37.49%。2019财年与2018财年相比，一般与行政费用下降9.12%，无形资产摊销费用下降4.74%，折旧及摊销费用增长23.76%，然而折旧及摊销费用所占比重较小，三者综合使得总营业费用降低7.43%。
04 同业竞争
板块：科技
行业：太阳能
1） Canadian Solar Inc（NASDAQ：CSIQ）成立于2001年，总部位于加拿大圭尔夫。Canadian Solar Inc及其子公司共同设计、开发、制造和销售太阳能锭、硅片、电池、组件和其他太阳能产品。它在北美、南美、欧洲、南非、中东、澳大利亚、亚洲和国际上均有业务开展。
2006年11月9日在美国纳斯达克上市。
2006年11月9日收盘价：$15.63
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2)JinkoSolar Holding Co., Ltd（NYSE：JKS）成立于2006年，总部位于中国上饶。JinkoSolar Holding Co., Ltd及其子公司从事光伏产品的设计、开发、生产和营销。该公司在中国、美国、日本、德国、英国、智利、南非、印度、墨西哥、巴西、阿拉伯联合酋长国、意大利、西班牙、法国、比利时和其他国家、地区开设业务。
2010年5月14日在美国纽约证券交易所上市。
2010年5月14日收盘价：$10.99
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05 IPO基本数据
股票代码：ARRY
上市时间：2020年10月15日
行业板块：科技-太阳能
员工数：343
IPO发行价格：$22.00
发行量：4750万
主承销商：高盛、摩根大通、古根海姆证券、摩根士丹利
06 投资分析
太阳能发电是美国增长最快的一种发电形式。从2014年到2019年，美国地面安装式太阳能的安装量以每年20％的年复合率增长。据IHS Markit预测，这种快速增长将持续下去，美国地面安装式太阳能发电量将从2019年的10.9吉瓦增加到2023年的19.6吉瓦，年复合增长率为16％。
支持太阳能发电持续发展的主要驱动因素包括：州政府立法对可再生能源或清洁能源的推广、化石燃料和核能的逐步淘汰、太阳能发电的经济竞争能力的增强、化石燃料设备与基础设施的电气化、公司和投资者对脱碳支持力度的增加、公用事业规模的电池存储部署的加快。
跟踪器作为美国增长最快的地面安装式太阳能系统，从2017年到2019年，在容量超过1兆瓦系统上的安装量以每年35％的年复合增长率增长。安装跟踪器的地面安装式太阳能在所有地面安装式太阳能系统中所占百分比从2017年的约60％增至2019年的约70％。据IHS Markit预测，跟踪器的年安装量在2019年至2023年之间的年复合增长率为19％。
当前，太阳能行业作为一个发展中的行业，充满变化与竞争。Array Technologies作为全球最大的太阳能项目地面安装系统制造商之一，其销售收入依赖于相对较少的客户。在2019年，Array Technologies公司前五大客户的销售收入占总收入的50.1%。未来Array Technologies能否保持自身竞争地位，持续实现盈利有待进一步观察。
（作者：阿浦美股 ）
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