01 企业介绍
Affirm 成立于2012年，总部位于美国加利福尼亚州的旧金山，主要业务为消费金融服务。创始人为Max Levchin（PayPal联合创始人兼前CTO），人称“硅谷创业奇才”，是出生于乌克兰的美籍计算机科学家，擅长安全加密算法。公司目标是彻底改变银行业，让消费者对消费更有自主权，享受轻松自在的金融服务。Affirm为数百万购物者提供了一种替代传统信用卡的小额贷款，通过与4000多家商家合作，Affirm让消费者能够随时购买心仪商品，包括家居、旅游、个人健身、时尚、电子等各个零售领域的知名品牌。
2016年AFFRM被Fast Company评为最具创新力企业。2019年底，交易销售额达到了美国电子商务总额的1%，总计发放了40亿美元的贷款。2020年初，Affirm的合作商户已超过了4000家，其中包括沃尔玛、华为、Warby Parker、Verizon Visible、David Yurman和Room and Board等世界级品牌。
02 商业模式
愉快的用户体验。公司提供快速直接的结账体验。例如，消费者回购可通过一键高效支付。公司也从不将服务权出售给未清偿的消费者余额，这使公司能够管理完整的消费者体验，即使在拖欠。
灵活的控制。公司的解决方案不是“一刀切”的方法，而是允许消费者选择他们想要的支付方式，包括在每笔交易的基础上选择最适合他们需求的不同期限(例如，两周、3个月、6个月或12个月)。
准确的信用定价。公司的风险模型始终优于传统的信用模型，使公司能够更好地帮助符合条件的消费者为他们的购买融资，并在公司的平台上推动更多的交易。
消费者信心。公司监控商家的信用状况、消费者投诉和纠纷率、消费者还款变化以及其他异常情况，以让消费者相信，与Affirm整合的商家致力于提供诚实和愉快的体验。
客户更多，转化率更高。商家报告说，当他们提供确认时，客户转化率增加了。自2016年以来，对于每一批加入公司平台的商户，公司基于美元的商户留存率始终超过100%。根据Informa Business Intelligence于2019年11月1日至2020年1月31日进行的一项调查，Affirm还比同类竞争产品平均多批准了20%的客户。
增加自动阀。通过解决消费者的负担能力，公司能够帮助商家增加对更高净平均订单价值(“AOV”)商品的需求。公司将AOV计算为GMV除以平台上的交易数量。根据公司在2018年和2019年对退款前aov进行的内部研究，使用Affirm的商家报告退款前aov分别比其他支付方式高92%和85%。
增加了重复购买率。公司相信，公司的平台所带来的无摩擦的消费者体验和增强的购买力往往会提高公司的重复购买率
竞争优势：
强大的网络效应，受益于自我强化的网络效应，这些优势与公司网络上每一个额外的消费者和商家相结合。随着消费者了解到公司的解决方案的主要好处，公司相信会有越来越多的消费者选择使用公司的平台，公司的客户群也会继续增长。
公司的消费者生态系统越大，它对商家就越有价值，商家提供Affirm作为一种选项就越有吸引力。越多的商家融入公司的网络，消费者就有越多的理由去购物肯定。
公司的贡献利润随着公司的消费者生态系统的扩大而提高。例如，公司拥有的关于回头客的额外数据使公司能够做出更好的承保决策，因此通常会降低信贷损失拨备费用。同样，重复用户通常与服务代理之间的交互较少，因此降低了公司的处理和服务成本。改进的直接费用效率使公司能够通过商家创造更有吸引力的优惠，同时保持贡献利润占GMV的百分比，从而吸引更多的消费者和商家使用公司的网络。
最终平台上建立了一个消费者和商家生态系统，公司希望随着时间的推移继续增长和盈利。
03 财务数据
招股说明书披露：
AFRM近两年来营收稳步提升、增长稳定。2019财年前半年盈利利润54百万美元，利润率235.2%，2020财年前半年运营利润161百万美元，利润率67.1%。截止至2020年9月，前三个季度AFRM营收44百万美元，较2019年前三季度营收两千五百万美元来说，同比增长76%。
2020年运营利润的飞速上升与疫情期间人们的消费水平、收入状况、社会物资供应分配有极强的关系，同时可以看到由于运营成本的固定，利润率有所下滑，但还是保持在一个极高的水准。
2019财年前半年信贷损失准备7.3亿美元，占比39%，并于2020年有所减小，由35%的水平降至25%，可以说是运营手段的一次不小升级。加工和服务的比例在前半年以及每财年前三个季度的趋势相同，都是有所增加，体现了AFRM作为互联网公司精益其服务水平。占比第二大的，仅次于信贷损失准备的成本则是技术和数据分析投入，符合数字化、智能化的服务业发展进程，一般管理费由由于疫情背景下，比例有所增加。
资产负债结构方面，AFRM目前早已能进入盈利状态，这与财务报表上其营收水平、成本投入，以及招股说明书上运营状况都相互对应。且疫情期间实体金融业的竞争乏力也为AFRM带来了市场进入机会，帮助普通民众提高生活水平和安全系数的同时，业务也有所扩张。
04 同业竞争
板块：金融服务
行业：电子商务
1）NYSE：LU（陆金所）
上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司，平安集团旗下成员，2011年9月在上海注册成立，注册资本金8.37亿元，总部设在国际金融中心上海陆家嘴。
陆金所是上海一家通过国务院交易场所清理整顿的金融资产交易信息服务平台，业务范围包括金融产品的研究开发、组合设计、咨询服务，非公开发行的股权投资基金等的各类交易相关配套服务、金融和经济咨询服务、市场调研及数据分析服务、金融类应用软件开发、电子商务、会务服务、商务咨询、财务咨询（不得从事代理记账）等。
2020年10月在美国纽交所挂牌上市，发行价为13.5美元/股。
请看周图走势：
2)NASDAQ：BABA（阿里巴巴）
阿里巴巴的业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。围绕着平台与业务，一个涵盖了消费者、商家、品牌、零售商、第三方服务提供商、战略合作伙伴及其他企业的数字经济体已经建立。
阿里巴巴集团的使命是让天下没有难做的生意；旨在助力企业，帮助其变革营销、销售和经营的方式，提升其效率。公司为商家、品牌及其他企业提供技术基础设施以及营销平台，帮助其借助新技术的力量与用户和客户进行互动，并更高效地进行经营。
2014年在纳斯达克挂牌上市，发行价68美元/股。
请看周图走势：
05 IPO基本数据
股票代码：AFRM
上市时间：2021年1月13日
行业板块：金融服务
IPO发行价格：$49
主承销商：摩根士丹利，高盛和Allen & Company
公司昨晚于纳斯达克上市，上市当天开盘价90.9美元，相比IPO发行价49美元上涨95.5%，盘中涨幅最高为108%，达102美元，收盘价为97.24美元。
06 投资分析
AFRM同国内的陆金所、蚂蚁金服一样，毫无疑问是一家有技术积累、市场占比、良好口碑的明星企业，并且由于其创始人的加成，很容易吸引到消费者的目光。另外，线上金融服务这一需求正在并且会长时期增加这一趋势毋庸置疑，值得公司花一些时间关注AFRM的价值。同时还要考虑到金融行业受世界经济状况、宏观数据、政策调控影响非常之大，对于投资者来说有一定风险性。整体说来，AFRM面对的风险还与其自身运营水平、管理机制相关，对本股呈观望状态，可以观察技术指标合适时买入。
（作者：阿浦美股 ）
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