牛市进行时 基金经理考虑换赛道：港股、电子、军工、银行等受欢迎

 “今天的市场表现并非单纯的反弹，而是牛市中段。”有私募人士表示。

1月18日，尽管A股结束连续10天成交额过万亿元，但A股三连跌后终于迎来反弹。

当日收盘，沪指涨0.84%，报3596.22点；深成指涨1.58%；创指涨1.92%。

全天，科技股的上涨打破了些前蓝筹龙头股独揽春光的局面。此外，低估值的银行股也表现出色。

值得一提的是，南下北上资金双双净流入。

1月18日，北上资金净流入16.37亿元，是第9个交易日连续净流入，累计净流入436亿元，

而南下资金更夸张，当天净流入230亿港元，创历史新高。迄今南下资金已连续第19个交易日净买入，且连续第11个交易日净买入额超百亿港元。

此外，尽管A股两市成交额9982亿元，较前10个交易日略有收缩，但是市场资金来源非常充足。

来自渠道的消息显示，易方达基金的一只基金首募规模已经突破1000亿，超出了此前设定的150亿募集上限，预计配售比低至10%左右。

牛市延续？

“今天的市场表现并非单纯的反弹，而是牛市中段。在春季躁动期间，流动性相对充足，北上资金持续净流入，但是力度有所放缓。在巨量公募基金建仓的背景下，相对低估值的港股获得更多机构关注，因此南向资金快速放量。我们认为在高成交量的配合下，指数有效向上突破，后续继续看好市场表现。”成恩资本董事长王旋认为。

“今天市场出现了较大幅度的普涨反弹，题材股的表现都比较好，市场赚钱效应有所增加。从盘面上看，前期的机构抱团有赛道的变换，因此有较大的流动性井喷。”优美利投资总经理贺金龙说。

“我认为今天这个不能称之为反弹，应当是这一波上涨的延续，也就是上涨斜率放缓后的震荡延续向上。交易量方面没有放大，根据交易量的收缩幅度看，震荡向上仍然有效，可以支撑指数继续创新高。”以太投资总经理李然说。

“我们更关心北向资金的表现，尤其是在观察抱团瓦解的动因。目前公募基金的可加仓资金尚多，但这并不构成蓝筹继续抱团的依据。我们认为接下来需要仔细留意抱团品种中北向资金及公募的流入流出情况来判断风格切换的可能性。毕竟调整是一定会发生的，下一波行情的风格至关重要，我们近期会随着指数的攀升逐步回收流通性为下一波可能到来的风格准备资金。”李然说。

“然而斜率放缓交易量不能放大所带来的震荡新高通常都是我们落袋的信号。我们始终认为正式调整还没开始，抱团松动可能以北向资金退潮为基点引发。”李然说。

拙愚资产投资总监杨典认为，“从新基金发行屡创记录热度来看，市场趋势可能已经处于右侧比较明朗的阶段了。”

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，A股方面，2021Q1宏观场景处于“信用收缩+盈利上行”阶段，市场仍有结构性机会，尤其看好春节后到两会区间高胜率的交易时段。

私募排排网未来星基金经理夏风光同样认为，疫情的反复性，和经济长周期末端的压力使得全球性复苏路径多变。极度宽松的流动性又都沉淀在资本市场，通胀一时难以高企。这种情况下宽松政策不会过早退出，所以股市短期内仍然会维持高位。 

变换赛道？

近期，一批基金建仓将带来大批入市资金的预期下，不断推高市场的情绪，但市场的担忧仍在，在A股的机构抱团股高估值下，部分明星基金已调仓换股。

记者采访调查显示，近期机构抱团的白酒、新能源等板块松动，不少基金转战估值洼地港股，以及前期滞涨低估值的科技、金融、地产等板块。

魏凤春认为，3-4月份起宏观场景或逐渐转向“信用收缩+盈利回落”，届时可考虑A股撤退。

“结构上，抱团板块将从快涨进入高位震荡期，除了顺周期有色/化工/金融板块的核心仓位配置外，将每年春季躁动主线之一的电子转为重点关注领域。此外，景气加速改善的军工板块，依然是我们未来一段时间继续关注的方向。”魏凤春说。

杨典表示，预计后市基于基本面的股价两极分化仍将持续，但受益于充沛的流动性供应，机构持仓覆盖范围将会扩大，有良好基本面支撑的个股大部分都会迎来很好的估值修复机会。后续对整体市场的运行趋势判断，可以通过观察并制定预案，以应对未来市场流动性逆转之时出现的震荡甚至中期逆转。

贺金龙表示，接下来的市场在变换赛道过程中，优质赛道的低价优质股会成为明星股，有补涨趋势。短期市场，可以埋伏前期超跌反弹机会的低估值股票，这也是现在大多数机构变换赛道的主要方向。

李然认为，目前公募基金的可加仓资金尚多，但这并不构成蓝筹继续抱团的依据。接下来需要仔细留意抱团品种中北向资金及公募的流入流出情况来判断风格切换的可能性。毕竟调整是一定会发生的，下一波行情的风格至关重要，“我们近期会随着指数的攀升逐步回收流通性为下一波可能到来的风格准备资金”。

不过，在部分机构考虑换赛道之时，此前机构抱团的新能源等板块也仍受机构欢迎。

成恩资本董事长王旋表示，接下来投资布局围绕“十四五”投资主线，继续看好新能源车、光伏、军工等高景气行业的投资机会。

安信基金权益投资部总经理张竞表示，2021年主要看好股票投资机会，主要集中在三个方面：

 一是银行：未来半年顺周期部门景气度仍有望持续向上，银行等后周期属性行业具备基本面数据持续改善的可能，估值修复空间仍然可观。

二是智能汽车。新能源汽车只是一个载体，真正具备改变人类生活、能够形成新的生态系统的是汽车的智能化，由此带来电力电子、芯片、操作系统和软件、以及汽车后市场服务等多个领域的投资机会。

三是长期仍看好新能源。全球能源结构转型带来的产业转型升级具备较长的持续性，由此带来清洁能源行业整体的投资机会，重点聚焦在新能源汽车和清洁能源发电两大领域。

（作者：庞华玮 编辑：朱益民）