明星基金调仓记：傅鹏博、张坤、刘彦春、刘格菘等四季报起底

傅鹏博、张坤、萧楠、刘彦春、刘格菘、冯波、赵枫、赵诣、黄安乐、袁芳等知名基金经理的重仓股已经“面世”。

随着2020年四季报的披露，一批明星基金经理的重仓股爆光。

大家最关心的是，明星基金经理们调仓了吗，他们怎么调仓，是不是可以“抄作业”？

明星基金经理重仓调整

在四季度，明星基金经理根据个人的看法做出了不同的调仓。

21世纪经济报道选取了有代表性的老牌明星基金经理傅鹏博、张坤，最近两年最受关注的业绩冠军刘格菘、赵诣等作为分析对象。

陈光明旗下备受关注的明星基金经理傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值，高仓位运作，2020年末股票仓位达89.04%，前十大重仓股占比42%，非常集中。

睿远成长价值前十大重仓股分别为：东方雨虹、隆基股份、国瓷材料、先导智能、五粮液、福耀玻璃、立讯精密、三诺生物、新宙邦、贵州茅台。

对比三季报，东方雨虹取代隆基股份成为傅鹏博四季度第一大重仓股，三四季度的第一、二重仓股位置互换。此外，万华化学和人福医药退出其前十大重仓股，福耀玻璃和新宙邦为新晋。

在四季报中，傅鹏博表示，2020年第四季度，该基金依旧保持较高仓位运行，并对配置做了动态调整。

“组合中前十位的个股有了一定的变化，如锂电和光伏设备公司、汽车玻璃的主要供应商的持仓占比提高较为明显。”

“从行业分布看，本基金重点配置了建筑建材、光伏、化工、医药、白酒等子板块，组合中核心股票的占比较高，同时保持了个股的分散度，兼顾了延续性和灵活性。”

“个股主要选择了行业景气度较高、疫情影响下全球竞争力进一步增强、市占率进一步提升、客户粘性度进一步提高的领军企业。”

张坤最近成为市场关注度最高的基金经理，是新晋的管理规模“公募一哥”，其管理的主动权益基金规模超过1200亿，成为首个超过千亿管理规模的基金经理。

张坤管理的易方达蓝筹精选，四季度末的股票仓位高达91.12%，持股非常集中，前10大重仓股占基金资产净值比高达78%。四季度的收益为28.57%。

易方达蓝筹精选四季度前十大重仓股分别为：贵州茅台、美团－Ｗ、洋河股份、腾讯控股、五粮液、香港交易所、泸州老窖、海康威视、爱尔眼科、颐海国际。

与三季度末对比，贵州茅台（三季度末第3大重仓股）取代泸州老窖成为张坤四季度第一大重仓股，泸州老窖降至第7大重仓股。而第二大重仓股是港股的美团，持股数量从850万股增加至2619万股。四季度10大重仓股增加了食品饮料方向的颐海国际，减少了医药行业的中国生物制药。

张坤四季度明显看好港股，四季度末重仓持股中港股有：第2大重仓股美团－Ｗ、第4大重仓股腾讯控股、第 6大重仓股香港交易所、新晋的第10大重仓股颐海国际。总体来看，张坤重仓港股的主要方向为互联网为代表的新经济。

张坤在四季报中表示，该基金在四季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整，“降低了医药等行业的配置，增加了互联网等行业的配置”。

而个股方面，“我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。 ”

2019年刘格菘一人独揽募公业绩前三甲，成为此后最受关注的明星基金经理之一。

截至四季度末，刘格菘管理总规模为844.82亿元。

刘格菘管理的广发双擎升级混合A在2019以121.69%夺得当年公募业绩第一名。

广发双擎升级混合A四季报显示，股票仓位达到92.37%。前10大重仓股占基金资产净值比66.23%。

该基金四季度末前10大重仓股是：亿纬锂能、隆基股份、京东方A、康泰生物、通威股份、圣邦股份、健帆生物、片仔癀、荣盛石化、华兰生物、

相比三季度而言，亿纬锂能取代隆基股份成为第一大重仓股，三季度亿纬锂能为第5大重仓股。而荣盛石化、华兰生物新晋前十大重仓股，而兆易创新、三安光电两只芯片股退出前十大重仓股。 

刘格菘在2020年四季度中介绍，当季该基金重点配置了半导体、新能源、医疗服务等成长行业。

但他认为，顺周期、光伏、科技行业值得关注。

“随着海外疫情缓解，全球陆续复工复产，顺周期行业仍值得重点关注。同时，光伏行业全面进入平价时代，海外需求明显恢复，行业已经进入快行道，长期空间广阔。虽然科技行业出现波动，但是我们依然看好行业的长期发展空间。”刘格菘表示。

如果说2019年的业绩聚光灯照耀的是刘格菘，2020年则是赵诣，当年其一人独揽公募业绩前四甲，成为炙手可热的明星基金经理。

赵诣管理的农银汇理工业4.0混合，以166.56%的收益获得去年的业绩冠军，其四季报显示，基金股票仓位达69.25%。其10大重仓股占基金资产净值比55.45%。前十大重仓股分别为：宁德时代、赣锋锂业、振华科技、隆基股份、通威股份、天赐材料、当升科技、新宙邦、金山办公、璞泰来。

相比三季度，四季度赵诣增加了新能源汽车产业链个股，赣锋锂业由第7大重仓股上升为第2大重仓股，当升科技、金山办公新晋前十大重仓股。而三季度的第2大重仓股应流股份、第9大重仓股新泉股份两只汽车产业链概念股被挤出四季度的前10大重仓股。

赵诣在四季报中表示，目前组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、新能源等行业。

总结赵诣在四季报中表达的观点，他认为他管理的基金去年之所以取得好业绩，主要有两个原因：一是在因外需原因而导致的下跌中，加仓了以光伏为主的全球供应链行业，使得在疫情影响衰减之后获得了较好的收益；二是同时随着行业基本面的回升，在4季度加仓了新能源汽车产业链的企业。

抱团股的变化

市场特别关注的一个问题是，基金们此前抱团的板块，比如白酒、新能源、医药、科技等，散伙了吗？

从明星基金2020年四季度的调仓来看，有的增持机构抱团股的新能源、消费，如汽车、光伏等；有的减持消费股，如食品饮料、医药等，转向低估值的顺周期股。

以工银瑞信的黄安乐为例，去年他所执掌的三个基金2020年收益率都超过120%。黄安乐在工银瑞信中小盘成长的四季报表示，“在4季度，本基金进行了组合的优化和调整。减持部分的资产主要基于两个因素的考虑：一是短期高估，即业绩增速和估值匹配度不足，本基金一方面减持了新能源汽车领域中短期估值过高的持仓，另一方面也增加了一些估值较为合理的资产，总体维持超配，持仓方面为净减持。二是针对年内涨幅巨大、短期交易拥挤的持仓，进行了部分盈利兑现，主要是光伏产业链，适当降低了超配比例。 ”

此外，黄安乐管理的这只基金4季度主要增持了两个方向的资产：一是顺周期中的建材和化工类资产，二是国防军工板块。

这种对“抱团股”扬弃和坚持的分歧，在许多明星基金经理身上也有体现，比如2020年四季度，傅鹏博、刘格菘、赵诣等都加仓了新能源汽车产业链、光伏等基金“抱团股”。

此外，张坤四季度加仓了贵州茅台，10大重仓股中白酒占4个席位，同时加仓了港股为主的互联网。

同样重仓配置港股互联网的的还有易方达的明星基金经理冯波，他近日的一只新基金吸引了2400亿资金认购。

而被称为“A股消费之王”的萧楠管理的易方达消费行业股票基金，截至2020年四季度末，十大重仓股有5只白酒股。

另一位长期业绩优秀的明星基金经理刘彦春管理的景顺长城鼎益2020年四季度加仓贵州茅台和五粮液，十大重仓股也有5只白酒股。

但另一方面，部分明星基金经理也在选择性地离开“抱团股”。

张坤降底了医药股，刘格菘减持了芯片股，黄安乐减持光伏股和部分估值过高的新能源股。

对此，格上理财首席策略师张婷表示，“目前新能源汽车、光伏是长期的朝阳行业，属于优势赛道；食品饮料和医药生物也属于盈利增速相对稳健的优质行业，但这些行业或者主题的相关的个股股价以及估值都比较高，有些基金经理出于权衡性价比以及控制风险的角度，会降低部分高估值个股，加仓一些景气度提升的低估值个股，这也是比较正常的现象。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙说：“四季度基金经理调仓肯定都是根据个人的看法来调的，一部分是增持了一些机构重仓股，一部分是减持了机构重仓股，但是整体来看大部分基金经理还是坚持价值投资，从基本面的角度去选这些白马股，基金经理整体上还是加仓白马股为主。今年一季度市场可能短期有一些波动，但消费白马股和新能源长期的走势是比较好的。”

投资人很关心的一个事是，对于明星基金经理的重仓股和调仓，投资人能不能“照抄作业”？

“对于明星基金经理的持仓进行研究，然后重点关注基金重仓股，也是‘抄作业’的一种方法，建议投资者可以作为投资的一种参考。”杨德龙表示。

不过也有不同的声音，张婷建议投资者不要照抄明星基金的作业。

“股票投资除了选择个股标的，还要选择股票的买卖时点，而这也是最难把控的，如果投资者真的认可基金经理，可以直接购买其管理的基金，进行相对中长期的持有。”张婷说。

一位基金经理也表示：“我是坚决不建议大家按照基金的四季报去抄作业的，虽然大部分基金经理的换手率不是很高，但是还是有一定的换手的，并且按照信息披露的要求，这些换手至少在季报公布之前是不能公布的，所以简单按照基金经理的重仓股去抄作业是一个非常不合适的做法，并且这是一种‘知其然不知其所以然’。如果你认为基金经理的选股能力比你强，不如直接买入基金经理的基金。”

（作者：庞华玮 编辑：李新江）