韵达德邦“联姻”加码：锁价并延长股份锁定期

尽管坚定推动“联姻”，资本市场却对韵达股份、德邦股份给予了不同的“待遇”。

1月26日，德邦股份股价下跌，报收15.26元/股。而韵达股份股价大涨，盘中甚至一度触及涨停。

1月25日，韵达股份和德邦股份发布了定增公告，后者拟将锁价定增对象由宁波梅山保税港区福杉投资有限公司（下称福杉投资）调整为福杉投资母公司韵达股份。本次发行完成后，韵达股份将持有德邦股份6.5%的股份，并成为其第二大股东。

这是双方第二次修改定增方案。与此前相比，此次定增价格、股份数量并未发生变化，仍为9.20元/股、2.88亿股，认购金额为6.14亿元。除了认购主体变更外，韵达股份将本次认购的非公开发行股份的锁定期从18个月延长至36个月。锁定期的延长，也被外界解读为韵达股份的加码之举。

作为快运、快递领域的龙头企业，德邦股份与韵达股份的“联姻”，使得外界对两者接下来能否在国内物流市场掀起新的波澜而充满期待。德邦股份表示，通过本次定增，双方将在市场拓展、网络优化和集中采购等方面深度合作，优势互补，达到降本增效、提升规模效益、共同提升市场占有率和竞争力的双赢效果。

一位物流行业的分析人士告诉21世纪经济报道记者，德邦股份和韵达股份的合作关键在于双方能否发挥业务上的协同效应，此外本次定增能否获得监管放行存在不确定性。

21世纪经济报道记者注意到，分属快递、快运领域的两家龙头企业在转型综合物流服务商的过程中，均遇到了不同的瓶颈。

韵达股份目前是“通达系”快递企业中市场份额仅次于中通快递的公司。2020年，该公司全年完成业务量141.82亿票，市场份额为17.09%，较2019年增加了1.29个百分点。近些年来，随着规模化效应的释放，韵达股份业绩也稳步增长。但随着国内快递行业集中度不断提升，以“通达系”为代表的电商快递进入存量竞争的阶段，围绕着资本开支和“价格战”的策略常态化，国内快递市场的盈利环境不如从前。

去年受到疫情影响，韵达股份前三季度业绩下滑——实现营业收入230.87亿元，同比下滑4.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.20亿元，同比下滑47.83%。

“价格战”是以价换量的牺牲策略，对公司的盈利能力造成显著影响。因此，对于韵达股份而言，与同行在价格方面的“厮杀”虽无法避免，但这并非长久之计。于是，快运成为快递龙头企业们所共同瞄准的领域。

2017年10月10日，韵达快运首件运单“开拔”，该公司正式迈入“大件时代”。随后，韵达股份不断丰富快运产品，如推出“168大件”产品，更加精细化。在快运市场分散的竞争格局下，韵达股份很快获得了一部分市场份额。

然而，韵达股份在快运领域的探索很快受挫。2019年，该公司快运业务营收下滑。当年5月份，韵达股份宣布放弃对其快运业务主体运乾物流的增资优先认购权，并表示将运乾物流不再纳入合并报表范围，从而降低快运业务对上市公司财务报表的拖累。

随着眼下快递与快运的界限愈发模糊，德邦股份与韵达股份的业务协同前景可期。

作为A股快运第一股，德邦股份近些年来却陷入到业务发展的阵痛期，业绩遭遇波动。去年前三季度，该公业绩大幅增长，但快运行业的竞争压力却毫不减弱。为此，德邦股份在大件快递领域另辟蹊径，盈利能力有所提升。

实际上，此次“联姻”对于德邦股份的意义更加重大。从目前的营收结构上看，快递业务的影响已经超越快运业务，因而，德邦股份亟需借助韵达股份的资源优势、经营优势来重新提振快递业务。

对此，德邦股份表示，引入韵达股份的战略性资源，通过联合开发客户综合性需求、延伸末端渠道互通、合作开发分拨中心、运力资源精细化管理支持以及联合采购共享供应商资源等方式，进一步强化公司在市场开拓、网络覆盖及成本管控领域的核心竞争力，预计每年合计可为德邦股份带来约2.70亿元的毛利润增加。

（作者：曹恩惠 编辑：李清宇）