期货周报丨即将上市的花生期货如何交易？合约规则正式出炉“划重点”

1月15日，证监会发布公告，批准郑州商品交易所（简称“郑商所”）开展花生期货交易，花生期货合约将在2月1日正式挂牌。继生猪期货之后，2021年第二个商品期货即将上市，这也是我国第92个商品及期货衍生品。

花生期货如何交易？

1月25日晚间，郑商所发布了花生期货合约及相关制度安排，明确了花生期货合约规则、交割制度等相关事项，并将于2021年2月1日起正式实施。

根据正式公布的花生期货合约，花生期货的交易代码为PK，交易单位5吨/手，最小变动价位2元/吨，最后交易日为合约交割月份的第10个交易日，仓单交割的最后交割日为合约交割月份的第13个交易日，车（船）板交割的最后交割日为合约交割月份的次月10日。花生期货每日价格波动限制与最低交易保证金为分别为±4%与5%。

据了解，由于花生单价较高，且国内超过半数的油脂加工企业为中小型规模企业，因此设置一手为5吨，较符合现货市场交易。郑商所农产品部主管刘易昂介绍，之所以将花生期货最小变动价位设置为2元/吨，而不是5元/吨，是考虑到降低买卖双方的价差，充分发挥期货价格发现的作用。郑商所研究花生市场价格的波动情况发现，花生价格在一天内变动超过4%的概率低于百分之一，因此每日价格波动限制为上下4%涵盖了花生市场价格波动。 

经郑商所研究决定，花生期货交易手续费收取标准为4元/手，日内平今仓交易手续费收取标准为4元/手，交割手续费、仓单转让手续费、期转现手续费均为0.5元/吨。花生期货合约交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为±7%，上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%。合约的月份上，花生合约交割月份为1、3、4、10、11、12月。

刘易昂表示，合约月份与现货购销高峰基本一致。交割月份没有2月份是因为2月通常是过年时间，企业已经放假，套保需求小。5月份是新旧花生生产期的重要转折点，花生通常是当年生产，当年消费，花生商业库存水平自5月开始逐步进入低谷期，流通量减少。出于谨慎考虑暂不设置5月合约，但也会根据市场情况考虑后续是否上市5月合约。6-8月，天气转热，花生存储难度加大，是油脂类产品的消费淡季。这段时间相关企业也开始对工人停薪减薪，套保需求也比较小。 

根据郑商所的公告，首批上市交易的花生期货合约为PK2110、PK2111、PK2112、PK2201。记者查询国家统计局数据，发现1月中旬花生（油料花生米）均价为9525.4元/吨。假设现货价格约等于合约价格，那么交易一手花生期货大约需要3810元。

根据花生的产地及贸易区域，郑商所规定了花生期货合约的基准交割地为河南、山东和河北，三省的车(船)板交割服务机构和指定交割厂库的地区升贴水均为0元/吨。花生对于地质土壤的要求相对较高，第一年种过花生的土壤不适合连续栽种花生。同时，花生在生长期对温度、降水量较为敏感，高温干旱或者出现洪涝灾害都会造成单产的波动。此外，在高温下也不适宜存储花生，需要冷库储存，防止发芽和霉变。 

花生期货合约的标的是油用花生，具有市场流通大、大宗商品属性强、标准化程度高等特点。含油率是指花生仁中所含油脂量占花生仁总重量的百分率，是评定花生仁品质优劣和使用价值高低的主要依据，也是花生油厂定价议价的核心指标。除了含油率，花生的评价指标还包括酸价、水分、霉变粒、杂质含量、和筛上筛下率。根据油厂收购油料的标准，郑商所明确了花生基准交割品、替代品及升贴水标准。

交割相关费用方面，指定花生交割厂库收取仓储费用标准为0.6元/吨·天。车（船）板交割服务机构出入库等服务费标准为：入库费15元/吨，出库费15元/吨，配合检验费10元/吨，临储费0.6元/吨·天。花生出库时，客户可针对检验项目中的一个或多个指标提出质检申请，根据质检结果由过错方承担相应的检验费用。 

花生现货后市价格怎么走？

我国是世界上最大的花生主产国，种植面积及产量均居世界第一。2019年我国花生总产量1215万吨，总产值约911.3亿元，花生在我国的油料作物中占有重要地位。

近二十年来我国花生产量整体保持增长趋势，2019年我国花生种植面积预计为467万公顷，较2009年的428万公顷增加9.1%。2019年我国花生产量较2009年的1022万吨增加18.9%。我国花生产量呈现稳步增长态势，主要得益于单产水平的提高。随着抗病旱、高油新花生品种大量投产及国内花生栽培技术的提高，我国花生单产水平得到大幅提高。Wind数据显示，2018年全国花生平均单产为3.75吨/公顷，相比2000年的2.97吨/公顷增长15.16%。

2009年之前，我国花生进口量一直维持在1万吨以下。2009年之后，花生进口量整体呈现逐步增加的趋势。2020年新产季受天气和新冠肺炎疫情影响，我国花生供应收紧，价格较高，国内外价差扩大，花生进口利润打开，进口量大幅增长，预计2020年全年进口74万吨左右的花生。USDA数据显示，我国花生出口从2002年的100万吨下降到2018年的65万吨，降幅35%。 

随着我国国民经济的快速发展和居民消费水平的不断提高，我国花生消费总量逐年增加。压榨和食用消费量均有所上升，饲料消费量基本保持稳定。目前我国花生消费结构仍然以榨油消费为主。据USDA数据显示，2020年我国花生压榨量为9250千吨，占全国总消费量的 51.68%，食用消费量为7450千吨，占比41.62%。

光大期货研究数据表明，2020/21年度食用消费量预估为745万吨，较2001/02年度的587.5万吨增长26.8%。分项来看，2020/21年度压榨消费量预估为925万吨，较2001/02年度的680万吨增长36%，2020/21年度饲用消费量预估为120万吨，较2001/02年度的94万吨增长37.65%。

业内人士普遍认为，我国花生市场化程度较高。从历史角度来看，受多种因素影响花生现货价格走势波动频繁，波动幅度较大。2006年-2008年，受全球经济过热和通货膨胀的影响，花生价格持续大幅上涨，但在2008年金融危机爆发后，花生价格快速下跌。2011-2012年，受部分地区花生种植面积下降和雨水天气影响，我国花生种植面积和产量增速缓慢，但花生消费需求却出现大幅增加，花生现货价格出现大幅上涨。2013年，全球大豆、菜籽等油脂油料丰收，植物油整体供应充裕，国内豆油、棕榈油进一步挤占花生油市场，导致多数工厂严控收购标准且积极压价。

2014年，受2013年种植收益下降影响，国内花生种植面积明显下降，同时受恶劣天气影响国内花生大幅减产，花生供应紧缺导致现货价格反弹。2015年至2017年，我国花生单产水平及产量不断提高，需求逐渐稳定，导致花生现货价格呈现下跌行情，花生油价格趋于稳定。

目前，花生现货市场报价体系较为混乱，且现货价格灵敏度不足，缺乏权威价格的前瞻性及指导性，导致农户和企业在花生价格波动时，直接面临较大的风险与损失。花生期货的上市，将有效推动产业结构升级，形成价格参考。

近两年来，我国花生价格出现上涨，主要受2019年花生产量下降以及2020年之后新冠肺炎疫情影响和其他油料上涨提振。对于后市花生现货的价格走势，南华期货边舒扬认为，近期由于疫情对物流影响，加之节前备货进度接近尾声，市场交易量较低。预计随着年关将近后市的交易量将保持较低区间运行，而花生价格走势将在高位震荡偏强运行。中原期货油脂油料研究员潘越凌认为，现阶段国内花生库存高于2020年同期水平，2021年上半年供需格局大概率表现宽松，预计年后现货市场价格延续震荡偏弱运行。

（作者：南方财经全媒体记者 钟小韵 编辑：洪晓文）