华尔街警告当前美股的三重泡沫：通胀、估值、情绪

最近一年来美股的表现十分抢眼，而投资者参与美股的热情则无比高涨。然而，就在近期美股屡创新高的同时，华尔街的各大机构们似乎“先知先觉”地纷纷发出预警，警告当前美股市场过热，提醒投资者尊重风险。 近期华尔街主流机构们总结了当前美股市场存在的三重泡沫：1）低利率带来的通胀泡沫，2）乐观市场预期带来的估值泡沫，以及3）众多投资者过热参与意愿带来的情绪泡沫。

通胀泡沫：低利率促使资金流向股市

管理377亿美元的Elliott Management创始人保罗·斯林格指出，当前美股存在的泡沫很大程度上是源于美联储的低利率政策导致通胀预期快速走高，而投资者不得不选择收益率更高的股市来对抗越发升高的通胀压力。“不久的将来美国会面临超级通胀的重演，但市场却对此毫无准备”，他补充道。[1] 创立欧米伽咨询并且管理33亿美元的里昂·库伯曼近期表示：美联储为未来2-3年预设的低利率环境助长了投资者对美股的乐观预期；因此，美联储不仅致使大量的资金流向股市持续推高泡沫，也使得流入实体经济的资金“捉襟见肘”从而起不到流动性对经济的支撑作用。[2] 里昂总结道：客观上是美联储推高了股票价格，加剧了通胀泡沫，但这一现象是不可持续的，并且其引发的结局可能并不美好。[3]

数据来源：美联储[4]、雅虎财经

估值泡沫：美股估值指标全面预警

无独有偶，管理1180亿美元的对冲基金巨头GMO联合创始人吉米·戈兰斯姆近期表示美股处于极度罕见的泡沫之中，他着重解释了这一重美股当前存在的泡沫：估值泡沫。[5] 吉米提到当前美股主要的估值指标均已大幅高于历史平均水平，而这一点可以从三组估值数据中得到证实：[6] 1）当前美股平均市净率（P/BV）达到4.27，但历史平均水平仅为2.55，超历史平均水平67%，这意味着美股上市公司的实际净资产要落后于市场所预期的价格，从而体现出潜在的估值泡沫；2）目前美股的企业价值倍数（EV/EBITDA）为16.9，而历史水平为10.2，超历史平均65%，这反映出美股投资者的盲目乐观预期已经盖过对公司实际盈利能力的考量；3）美股上市公司现在的市销率（EV/Sales）为3.12，高于历史水平1.9的64%，这体现出当前股价已经较为严重的偏离了公司经营的基本面。

数据来源：美银美林、彭博、标普

同时，吉米坦言他无法预计股市下跌的催化剂是什么，但是他预计当前美股估值泡沫一旦被戳破，则至少市场会暴跌50%。

情绪泡沫：美林认为当前美股趋于超买情绪顶峰

美银美林首席策略分析师麦克·哈特雷特近期表示：世界上有两种投资者，一种是想暴富的，另一种是想守住财富的；但是当后者的行为方式愈发接近前者时，则意味着市场来到了投机潮的尾声。[7] 不幸的是，当前市场的种种迹象似乎证明了这一点。   麦克·哈特雷特使用了三个指标来证明当前美股正趋于泡沫化的顶峰： 1）美国金融资产规模如今已经达到了美国GDP的6倍，且仍在快速膨胀，这当中的美股泡沫“功不可没”；2）过去12周流入美股的资金高达2550亿美元，为历史之最：人们纷纷“拥抱”甚至一定程度上无视市场风险地参与美股投资，很显然广大投资者更害怕踏空股市行情，从而实际上形成了“羊群效应”；3）美银美林用于跟踪市场情绪的牛熊指标目前已经升至7.2，靠近极端牛市的8，体现出美股当前看涨的乐观情绪已经接近巅峰。

数据来源：美银美林

最后，麦克·哈特雷特警告金融资产价格的膨胀最终会导致实体经济的高通胀，从而引发债市收益率攀升，而最后会致使美联储收紧宽松政策，导致市场出现剧烈波动，望广大投资者知之慎之。

注释：

1. 来源：https://wallstreetcn.com/articles/3618174

2. 来源：

https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2021/01/12/wall-street-billionaire-leon-cooperman-warns-market-its-not-going-to-end-well--but-he-still-likes-these-5-investments/?sh=703770253226

3. 来源：https://www.cnbc.com/2021/01/20/leon-cooperman-sees-euphoria-in-parts-of-market-skeptical-on-long-term-outlook.html

4. 来源：https://fred.stlouisfed.org/series/T5YIFR

5. 来源：https://www.gmo.com/americas/research-library/waiting-for-the-last-dance/#article-metadata

6. 来源：https://www.cnbc.com/2021/01/23/the-stock-market-is-at-or-near-the-most-expensive-levels-ever-by-most-measures-when-will-it-matter.html?&qsearchterm=The%20stock%20market%20is%20at%20or%20near%20the%20most-expens

7. 来源：https://wallstreetcn.com/articles/3618173

注：本文为海投全球Sam撰写，内容观点仅供参考

（作者：HaitouGlobal ）

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