疯狂的游戏驿站：空头之死

“从没见过这种情况，太疯狂了。”

北京时间1月27日晚间，紧盯“妖股”游戏驿站（GME.NYSE）的一位投资人，向21世纪经济报道记者发出如此感慨。

连续4日暴涨、股价一路从39.23美元飙升至147.98美元，27日早些时候，游戏驿站的异动已经吸引了大量目光。“简直就是上演‘干掉大空头’。”一位关注人士向21世纪经济报道记者感叹道，“感觉都可以拍电影了。”

接下来的问题是，这只4个交易日涨幅近3倍的股票，在第五个交易日的走势如何延续？答案很快揭晓。游戏驿站以354.83美元的翻倍价格开盘，至北京时间28日凌晨美股收市，其股价涨134.84%至347.51美元，盘中一度涨幅达到155.12%至377.52美元。

在美国散户疯狂抱团下，一周之内空头铩羽而归。被视为金融精英的华尔街，“草根”散户穷追猛打上演一出史诗级逼空。有人甚至将此次散户与对冲基金的对决，视为线上版的“占领华尔街”运动。散户集中营WSB最新一周新增了100万个用户。

不过，在27日隔夜狂飙之后，“散户概念股”开始退潮，昨夜暴涨的游戏驿站、AMC院线盘后下跌15.97%和26.58%，Express和黑莓则下跌23.56%和9.84%。但散户还在游走，他们如鲨鱼般在寻找下一个目标。 

散户集中营暴打空头

自1月12日以19.96美元开盘以来，短短11个交易日，游戏驿站涨幅已超过16倍。

在此期间，美股散户功不可没。

事实上，除了游戏驿站之外，27日多个股票也遭到散户爆炒。游戏装备公司Corsair Gaming（CRSR.NASDAQ）同日盘中一度上探28.96%至49.56美元，AMC院线（AMC.NYSE）亦被爆炒，前一日收盘价仅4.96美元的AMC一夜间暴增301.21%至19.9美元。Naked Brand（NAKD）暴涨252.23%，成交额达23亿多美元，较前几日放大数十倍。

同样是散户抱团目标的Express（ESPR.NYSE）、黑莓（BB.NYSE）昨夜一度暴涨超214%和33.44%。

不过从基本面来看，此次散户与空头对决的焦点——游戏驿站并不是优质标的。

作为游戏实体店，游戏驿站从事销售视频游戏硬件、物理和数字视频游戏软件、配件及电脑娱乐软件等。近年来，游戏驿站受到线上零售业态的冲击，其业绩持续不振。

财报显示，2018年、2019年游戏驿站年度亏损分别达到6.73亿美元和4.71亿美元，2019年营收亦大幅下滑21.96%至64.66亿美元。2019年底，游戏驿站股价一度下探至3美元，成为名副其实的垃圾股，面临着即将退市的命运。

在此背景下，2020年，对冲基金在游戏驿站店内游戏销售下滑之际大举押注空头头寸，使该公司成为2020年底全球被卖空比例最高的股票之一。资料显示，2020年10月16日，该公司空仓比例已超过流通股数。

然而，转折发生于今年1月11日。彼时，主动投资者、前宠物电商Chewy的创始人Ryan Cohen宣布加入游戏驿站董事会，并大举购买游戏驿站股票成为其第二大股东。此前Ryan Cohen曾致信游戏驿站董事会，督促其进行战略转型，将公司做成游戏界的亚马逊。

1月12日，游戏驿站的股价反应一般，收盘19.95美元微涨0.05%。不过与此同时，被视为散户大本营的Reddit论坛WallStreetBets（简称WSB）分区内，众多美国散户正在摩拳擦掌。在这些散户的观念内，只要将游戏驿站的股价推高后，空头会迫于压力回购股票，从而进一步将股价拉升。

1月13日，行情正式启动。连续两个交易日内，游戏驿站分别上涨57.39%和27.10%，至14日收盘达到39.91美元。此后更是多日上涨，至27日收盘达到347.51美元。

需要注意的是，在股价上行过程中，1月19日，著名空头香橼在社交网站上表示，购买游戏驿站的投资者将成为输家，公司股价将迅速回落至20美元/股。没想到此言反而点燃了散户们的怒火，他们纷纷号召继续购买。

1月21日，香橼合伙人Andrew Left继续发布了一个视频，阐述自己看空游戏驿站的五个理由。然而此举最终彻底激怒散户投资者，开启疯狂买入模式，22日游戏驿站股价暴增了51.08%。

同日，由于原社交账户遭到攻击，香橼不得不重新开设账号，并表示不再就游戏驿站发表意见。至此，散户对决空头取得阶段性胜利。

游戏驿站散户的狂欢背后，是空方的累累白骨。根据S3 Partners的数据，空头27日在游戏驿站上损失达到143亿美元，25日和22日分别亏损9.17亿美元和16亿美元。传说空头基金Melvin Capital甚至因此申请破产，但被否认，不过损失惨重是必然的。

新版占领华尔街运动？

“这是A股变美股、美股变A股的节奏？”面对美股异动，有A股投资者戏言道。

2021年开年以来，A股行情大盘普涨的同时大量个股下跌，垃圾股更是跌跌不休，少数龙头股则支撑整体走势，价值投资趋势明显。与此相对，曾被视为更偏重价值投资的美股市场，如今却上演A股曾经经常出现的“游资爆炒题材股”一幕，垃圾股股价飞天，不禁令人大跌眼镜。

不过，此次美股散户与空头的史诗级对决，已经引发了监管层的关注。美国白宫新闻发言人普萨基于当地时间27日表示，拜登团队“正在关注”游戏驿站的情况。

普萨基称：“我们团队，包括耶伦部长及其他人在内的经济团队正关注形势。”围绕这家视频游戏零售商股票的异常交易，“很好地提醒了人们，股市并不是衡量我们经济健康状况的唯一指标。”

美国民主党参议员Warren则表态称，游戏驿站的交易凸显了美国证交会采取行动的必要性，投资者把股票市场视作私人赌场。

对于近期游戏驿站股价异常波动，纳斯达克交易所首席执行官Adena Friedman 27日在接受媒体采访时指出：“我们会监控社交媒体上的言论，如果发现言论与股票的异常表现相关，就会暂停股票交易。”

不过，一方面是监管层及华尔街金融精英严阵以待，另一方面，一些投资人士驳斥了华尔街对散户抱团行为的批评。前脸书高管、风投公司Social Capital CEO查马斯·帕里哈毕提亚（Chamath Palihapitiya）在接受媒体采访时表示，美股散户投资者的研究水平不逊于机构，游戏驿站的暴涨也是继特斯拉之后，个人投资者对抗空头的又一例证。

资料显示，特斯拉股价在2020年暴涨超过700%，自2010年上市以来股价已飙升130倍以上，远远跑赢整个美股市场，并不断打破华尔街预期。然而讽刺的是，此前由于持续亏损、电动车出货量不及预期，特斯拉长期以来也一直是华尔街看空的对象。

查马斯·帕里哈毕提亚进一步指责称，允许对冲基金以140%的股票做空游戏驿站本就是不负责任的规则，“对于一个普通投资者而言，这没有任何意义，但对于华尔街而言，这就是他们一直在玩的游戏，现在这个游戏被摧毁了。”

查马斯表态称，围绕游戏驿站以及AMC等股票的热炒，不仅仅只是交易投资层面，更是一场散户对华尔街的反击。 

下一个WSB概念股？

无论美股散户逼空机构孰是孰非，热潮之下，散户们的下一个目标是什么？

就此，D.A.Davidson分析师Rishi Jaluria认为，FASTLY INC(FSLY.NYSE)、J2全球通信(JCOM.NASDAQ)、CyberArk(CYBR.NASDAQ)和SailPoint(SAIL.NYSE)可能成为“下一个游戏驿站(GME.US)”。

该分析师强调，FASTLY的空头权益约占发行股份的16%，SailPoint在安全领域拥有"最高"的空头权益之一，CyberArk则有大量未平仓的空头头寸。因此，这些股票也有望成为潜在逼空候选股。

不过，相较于此前WSB概念股而言，21世纪经济报道记者关注到，Rishi Jaluria提及的几只股票成本均不低。FASTLY目前股价为108.98美元，J2全球通信股价为105.86美元，CyberArk和SailPoint的股价分别为162.3美元和52.64美元。

与之相比，无论是游戏驿站、AMC院线或是黑莓、Express，其近10个交易内的成本价均为2美元至20美元之间。在散户逼空的逻辑中，成本越低，才越容易利用衍生品及杠杆交易机制等掀起大幅波动，从而战胜机构。

同时，交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏此前公开评论称，游戏驿站股价暴涨未必是投机的结果，而是其估值本来就过低。

“其实，GME从去年索尼微软开始重新在游戏机装储存就开始动了。因为这个公司的主要收入就是买卖新、旧游戏盘，而不是纯线上付费模式。游戏机重新装入储存意味着公司的生命周期延长。”洪灏分析称，“同时，暴涨前GME账上有足够的现金买下整个公司的市值，同时做空比例却占了股票数的一半。只要公司出任何盈喜，这个局注定要轧空。”

在洪灏看来，认识到公司低估值是对于价值的最基本的认知；认识到公司经营模式的改变是对于价值的第二层认知。认识到这些信息和市场的交易模式，以及最后产生的必然结果，是对于价值的第三层认知。 

（作者：杨清清 编辑：刘雪莹,张伟贤）