2021年或是军工产业高景气时代的起点。
上周两市整体可以用惨烈来形容，仅这一周的跌幅基本抹平1月份的涨幅。数据显示，1月份两市个股涨幅中位数降至-8.39%，共3215只个股收跌，其中1796只跌幅超10%，409只跌幅超20%。
周一虽然迎来了反弹，但我们的观点是依然要保持谨慎，这个判断来源于三大压力：
1、流动性收紧问题。这个事情相信各位已经看腻了，简单来说就是为了刺激经济央行大放水，到了今年经济状况大幅恢复，自然就不必继续放水刺激，而且要逐渐减缓。所以央行说“不转急弯”，但是这个弯还是要转的。
2、1月制造业、出口数据低于预期。国家统计局数据，我国1月制造业PMI录得51.3%，前值51.9%，预期值51.6%，回落0.6个百分点且回落幅度小幅超出预期。从生产端来看，生产有所放缓，生产指数录得53.5%，前值54.2%，较前值回落0.7个百分点，已连续两个月放缓。用工业也在减少，从业人员指数录得48.4%，前值49.6%，回落1.2个百分点。业内较为认可的判断是，1月制造业数据不及预期，主要是因为新疫情的爆发带来的扰动。
不过，让我们感到不安的是代表出口需求的新出口订单指数录得50.2%，前值51.3%，回落1.1个百分点，这是自2020年10月以来新出口订单指数回落至51%以下。这说明，以美国为代表的国际生产正在快速恢复，那么因外需带动的订单增量将会降低。短期来看，出口增速或会维持高位，但大概率将逐渐下降。
3、光伏价格战一触即发。由于光伏产业的高景气，各大公司纷纷扩大产能，根据媒体统计，2020年，国内13家主要上市光伏公司公布了超过40个扩产项目，总投资金额为2364亿元。2021年，新的扩产计划继续接踵而至，名义产能过剩已经是不争的事实。
事实上，今年以来，隆基股份就已多次宣布下调单晶硅片价格。隆基股份总裁李振国曾在演讲中提到，光伏产业不断降价是其发展的主逻辑，大幅度、快速的降价，使得光伏竞争力变得越来越强了，市场规模变得越来越大。
但注意，大幅、快速的降价会影响公司的利润，特别是规模靠后的公司，甚至会令跟不上脚步的公司彻底退出市场。这意味着，光伏产业链中，会出现明显的“马太效应”，中小光伏公司可能会越来越难。
从上面三个因素看：流动性收紧要警惕大盘整体降温，特别是券商板块。外需新增订单下降，要注意资源品的逐步回落。光伏价格战，要当心中小型公司的业绩失速。
军工
对比上述需要警惕的三个方向，军工行业反而呈现一副稳步腾飞的态势。
我们早在去年11月文章《机构全面看好军工十四五表现，摇身变为成长股的四大因素》中较为详细的分析了军工板块的看好逻辑。
但今年1月8日以来，军工板块大幅下挫，军工ETF跌幅超过17%。这不禁让不少人产生了动摇心理，但我们认为，军工赛道是“十四五”期间业绩最为明确的方向之一，行情不会就此结束。
军工企业在以往备受诟病，但经过一轮深层次的军改后（详见上述11月文章），军企的盈利能力在2020年才出现明显改善。
安信证券在选取军工行业79家军工企业全口径采用整体法统计后指出，军工行业2020年上半年实现营业收入1197.58亿，同比增长5%；实现归母净利98.20亿，同比增长21%，在A股29个行业中，收入增速排在第8位、归母净利增速排在第3位。
这里还要补充一个利好：
2021年1月1日，中央军委下发了新修订的《军队装备条例》。《条例》共14章100条，规范了新体制新编制下各级装备部门的职能定位、职责界面、工作关系；围绕落实需求牵引规划、规划主导资源配置的要求，完善了装备领域需求、规划、预算、执行、评估的战略管理链路；着眼提高装备建设现代化管理能力，优化了装备全系统全寿命各环节各要素的管理流程；立足破解制约装备建设的矛盾问题，构建了灵活高效、竞争开放、激励创新、规范有序的工作制度。
分析认为，新《条例》为军工行业的发展奠定了政策基础，有助于为新的备战体系建设提供更好的服务。
军工行业在军改完成后，正在进入一个全新的发展阶段。
从需求角度看，我国军事装备的技术水平已经能追赶上国际第一梯队，但军力的主要矛盾从质量转变为数量。
以战斗机为例，歼-20首飞至今已经整整10年，在技术上与国际一线水平相当。但截止到2019年，中国歼-20列装数量仍然不到美国四代机的零头，即使是三代机数量，也远远落后于俄罗斯。
从订单角度看，近期多家军工行业上市公司获得大量订单。中邮证券认为，2021年是军工产业“短期/3年订单与产能大幅增长，中期/7年装备体系升级，长期/军民融合持续发展”高景气时代的起点。
从机构持仓角度看，2020年Q4军工行业配置程度才提升至超配，但仅约为2018年Q4水平，不存在明显过热。
【免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议】
【参考来源：西部证券国防军工事件点评：新《军队装备条例》签署，掀起赛道热潮、
中邮证券#军工订单源源不断、如何布局诗和远方,三谈军工板块投资机会】
（作者：冯展鹏 ）