洋河股份董事会换届预案通过 “十四五”能否重回双位数增速？

新年伊始，白酒上市公司即将迎来董事会换届——洋河股份（002304.SZ）于1月28日通过了董事会换届选举的预案，本届董事会任期到点后，在政府任职多年、担任过洋河镇党委书记的现任洋河股份党委副书记张联东被选进该公司董事会，待2月23日的临时股东大会表决通过。

继政府官员先后空降至贵州茅台（600519.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）后，洋河股份的这位候选新董事的政府背景被业界普遍认为，这同样是地方政府加大对国有控股的白酒上市公司控制力的体现。

21世纪经济报道记者注意到，即将诞生的新一届董事会里，56岁的现任洋河股份董事长王耀不再出现在非独立董事候选人名单里。

王耀从2015年2月10日通过临时股东大会表决通过，接替张雨柏任洋河股东董事长。在他任期近6年的这一届里，洋河股份在相关多元化领域积极探路。洋河股份依然稳居白酒老三地位，但发展速度从去年开始出现较大波动。

新一届董事会尘埃落定之时，恰逢白酒行业“十四五”开局之年。在新掌门人的带领下，洋河股份能否加码主业回到业绩双位数增长的加速度，还是继续发力多元化等待开花结果？

对此时的洋河股份来说，战略和方向比执行更重要。

发力多元化理财收益贡献最突出

疫情期间，洋河去年递交的答卷里，其理财投资能力在众多白酒上市公司中颇为亮眼。截至9月底，该公司的投资变现和未变现收益将近贡献了1/3的净利润，较去年同期大幅攀升，其投资收益加公允价值变动共计20亿元左右。

几年下来，洋河股份的投资收益占利润比重逐步上升。2019年年报显示，该公司的投资收益为8.5亿元，占利润总额的8%，主要是理财收益，即处置股票、信托等交易性金融资产取得的收益。到2019年，洋河股份的投资总额累计高达80亿元。

21世纪经济报道记者梳理了一下，2019年，在洋河股份对子公司的投资中，投资较大的有江苏双沟酒业股份有限公司，投资额为17亿元。子公司苏酒集团江苏财富管理有限公司被投资30亿元。洋河股份收购的贵州贵酒集团有限公司先后追加投资为9.4亿元，投资子公司江苏洋河投资管理有限公司15亿元。

短短几年，洋河股份的投资领域主要涉及以下几块：

一是酒业生产和销售。除贵酒集团外，从事白酒、葡萄酒及果酒加工的湖北梨花村酒业有限公司、生产白酒和配制酒的宁乡汨罗春酒业有限公司、产白酒的哈尔滨市宾州酿酒厂有限公司先后被洋河股份收购。

2010年，洋河股份以5.36亿元的价格,买下双沟酒业40.6%的股份,成为其第一大股东，后全资拥有后者，并组建苏酒集团作为一级管理机构。

洋河股份还成立了江苏中仕忌酒业有限公司，和帝亚吉欧合作推出新品威士忌，酒精浓度为40度，分别有700ml和500ml两种规格。2018年9月，洋河股份在香港注册设立洋河香港酒业有限公司后，2019年10月对其出资。

二是网络科技和以健康体验为主的生物研究。洋河股份投资成立了江苏狮羊网络科技有限公司、江苏洋河微客堂网络科技有限公司，建立了江苏科力特生物技术研究院有限公司和江苏双沟健康酒业研究院有限公司。去年，洋河股份的研发投入高达1.67亿元，同比增长了407%，主要是新增宿迁市科技局备案的7项原酒生产研发项目。

洋河股份成立了投资中心。早在2015年，该公司就确定了在白酒行业对品类重新进行定位，围绕健康行业发力。洋河股份表示，要在白酒外，饮料、预调酒、大米、油等相关多元化上做文章，打造大健康食品巨头，成为白酒行业里第一个聚焦多品类的食品集团，既包括葡萄酒、预调酒等各自行业里的成熟品类，也包括在食品领域里发现的萌芽类品类。在洋河股份看来，随着人口老龄化加剧和经济发展带来的消费升级，新兴的小品类也可以以小做大，以大做强。

苏酒集团成为了洋河股份启动白酒和相关多元化双核战略的平台。

20来个企业投资下来，目前，洋河股份的投资收益最亮眼的是理财收益。2019年，洋河股份和帝亚吉欧之间的酒类销售额为1100万元。2020年上半年，洋河股份的红酒营收为9100万元，同比下降37%。其他品类尚在培育壮大中，其盈利状况尚未公开披露。

营收增速放缓

到目前为止，洋河股份依然是继贵州茅台、五粮液之后，白酒上市公司第三强。

然而，行业格局并非一成不变。2月1日，泸州老窖以255.25元/股收盘，洋河股份收盘价201.66亿元。泸州老窖以3700多亿元的市值领先洋河股份。

从2015年以来的6年间，洋河股份和追兵泸州老窖、老二五粮液之间的业绩差距发生了巨大变化。

从2015年至2016年，洋河股份和五粮液都在行业深度调整期中恢复性增长，营收和净利润的差距不大。但从2017年至2019年，五粮液每年营收以百亿元的增速相继迈过300亿元、400亿元和500亿元大关。即使受疫情影响， 五粮液于今年1月7日发布的主要业绩数据显示，2020年，该公司营业收入预计572亿元左右，归属于上市公司股东的净利润预计199亿元左右，均同比增长14%，主要是核心产品销售增长所致。

洋河股份尚未发布业绩预告。去年上半年，该公司的省内和省外市场的白酒销售收入均同比双位数下降。从三季报来看，去年7-9月，该公司营收和净利润分别同比增长7%和14%，彻底扭转上半年双下滑的颓势。但1-9月，该公司实现营收189亿元，同比下降10%，净利润71.8亿元同比上涨0.55%，至今未突破300亿元大关。

值得一提的是，在本届董事会任期，洋河股份在2019年出现了营收和净利润同比双下滑，分别下滑4%和9%，没有实现营收同比增长12%以上的目标。2019年，全国规模以上白酒企业累计实现销售收入5617亿元，同比增长8%。

泸州老窖在洋河股份后面紧追不舍。

1月12日，泸州老窖发布业绩预告称，同样由于核心产品销售收入增长，2020年度，该公司归属上市公司股东净利润预计55亿元-60亿元，同比增长20%-30%。

60亿元的年净利润和洋河股份已非常接近。6年前，泸州老窖的净利润不到15亿元，和洋河股份的差距是40亿元。

从营收不足百亿元到接近200亿元，2015年至2019年，泸州老窖营收的年平均同比增速为22.8%。五粮液这五年的营收平均同比增速为19.4%，洋河股份为17%。

从这5年的净利润平均同比增速来看，泸州老窖最高，为39%，且年年维持在30%以上，最高年份同比增速为67.42%。五粮液为25%，洋河为11%。

在业绩增速出现巨大波动下，洋河股份提出立足酒行业，做最懂酒、最会酿酒、最会卖酒的公司，要做最专注、最专业、最有远见的酒类企业，更长远发展目标是做成一个不断穿越生命周期、基业长青的领袖企业。从双核战略到聚焦主业，意图明显。

2019年的“1246”工程针对白酒主业提出，“1”是指坚定不移树立一个坚守；“2”指全力以赴追逐两大目标。一是酒体绵柔度取得革命性突破。围绕绵柔机理深度应用，全面提升产品个性化、特色化和饮后舒适度，引领白酒市场消费趋势，创造消费者的感动和愉悦。二是确定营收目标。

“4”指顺应消费升级、抓住行业分化的机遇，全面讲好品牌和品质故事和高维竞争；“6”指锲而不舍精铸六大力量。

去年被洋河股份视为转型升级的关键之年，提出“二次创业” ，升级“六种力量”，包括聚焦时代特征，升级与众不同的独特产品力、聚焦数字赋能，升级渠道力、持续创新力、聚焦机制调活和家国情怀，升级逐梦圆梦的时代文化力等。

疫情是一场大考。在名酒企业纷纷聚焦大单品，如贵州茅台扩大飞天茅台产能、五粮液升级提价第八代普五、泸州老窖对国窖1573不断控货提价之下，洋河股份在核心大单品的聚焦和提升价值能力，既取决于其品牌强度，也和公司及时调整战略方向密不可分。

“十四五”规划开年，即将迎来新一届董事会的洋河股份今年能否重回业绩双位数增速，是继续开拓相关多元化还是更加聚焦主业，尚留悬念。

（作者：文静 编辑：李清宇）

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