新股排查丨王力安防受房地产调控影响，主业收入波动大

近日，王力安防（605268.SH）发布《首次公开发行股票并上市招股意向书》，宣布在上交所上市，共发行股票6700万股，保荐机构为海通证券。

王力安防成立于2005年，属于金属制品业。公司的主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售。安全门、锁行业作为建材装饰行业的重要组成部分，内需市场主要来源于消费者对安全门、锁产品的存量更新需求和增量置业需求，其中增量置业需求与房地产行业具有明显的关联度。

国内的安全门生产主要集中在浙江永康，永康作为中国的“五金之都”和“中国门都”生产的安全门占全国总量的70%。

2月9日，公司将开放网上申购，这家公司的经营情况如何？又有哪些风险点值得注意，南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。

公司主业收入波动大

先来看公司整体的营收和净利润情况，2019年，公司实现营收19.5亿元，同比增长12.95%，较2018年0.72%的增速上升明显，2019年归属净利润为2.12亿元，同比增长39.87%，较2018年-27.19%的增速同样上升明显，净利润增速快于营收增速。

从招股书最新的数据来看，2020年1-9月，公司实现营收13.88亿元，同比增长1.29%，同期归属净利润为1.47亿元，同比增长12.91%。

从业务结构来看，公司的主营业务按产品类型可分为钢质安全门、其他门和智能锁。其中钢质安全门的收入占主营业务收入的比重在80%左右，是公司主要的收入来源，其他门的占比为15%左右，智能锁的占比不足5%。

以下简析公司钢质安全门和其他门的收入变动情况。

钢质安全门是公司最为主要的产品，报告期内，安全门的收入波动较大，2018年收入同比下降4.81%，公司解释，受下游房地产业宏观调控的影响，新房地产项目开发数量和二手房产的交易量均受到较大影响，使得公司钢质安全门的销量较2017年下降了7.86%。2020年上半年，钢质安全门的收入下降了14.3%，主要是受新冠肺炎疫情带来的停产停工影响。

其他门主要包括装甲门、铜门、金木门等产品，由于个性化追求的消费市场的发展以及公司对木门市场的积极拓展，报告期内，公司其他门的收入增速快于钢质安全门，部分抵消了钢质安全门收入下滑的影响。但同样是受到房地产政策调控和新冠疫情的影响，公司其他门收入增速在2018年放缓，2020年上半年负增长。

毛利率小幅回升

公司的毛利率如何？报告期内，公司的综合毛利率分别为32.92%、28.45%、29.20%和29.74%，2018年有所下滑，之后小幅回升。

分业务的毛利率来看，公司钢质安全门是主要的毛利贡献来源，报告期内钢质安全门的毛利率变动与综合毛利率的变动基本一致，其中，2018年毛利率降低了4.87%，公司解释主要是受钢材采购价格上涨的影响，公司原材料成本上升；随着钢材价格的回落，公司2019年和2020年上半年的毛利率小幅回升。

其他门的整体毛利率相对较低，公司解释主要是其他门的产销规模较小，固定投入和成本较高，不具备规模效应，所以整体毛利率水平较低。智能锁食欲安全门核心部件，毛利率维持在较高水平，但因收入占比低，对公司整体的毛利率水平影响不大。

最后来看公司的费用管控能力，报告期内，公司的期间费用率分别为16.82%、17.14%、16.59%和18.00%，整体呈现比较稳定状态，2020年上半年，期间费用率较高，主要是因为受到新冠疫情的影响，公司当期生产规模较小，从而期间费用率较高。

 

 

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(作者：黄涛 编辑：朱益民）