预测一：全球经济同步复苏，预计增速5%-6%
近期多支新冠疫苗获准上市，市场对疫情改善抱有更大希望，以及几个主要经济体追加政策支持，预计2021年全球经济将明显复苏。海银研究院预计，2021年全球经济可能增长5%-6%。
图1 部分疫苗实验结果及其产能
图 2 2021年美联储以及欧央行货币政策展望
预测二：2021年中国名义GDP增速或达9.4%
受益于全球经济恢复，中国出口仍将保持一定的韧性，房地产、基建投资有望保持平稳增长，其中相较2020年，最终消费将明显改善推动制造业投资企稳回升，需求端的持续好转，将带动经济增长企稳，因为2020年一季度低基数的原因， GDP同比增速在2021年可能出现前高后低走势，预计2021年名义GDP增速将回升至9.4%左右。
图3 预计2021年中国名义GDP增速将回升9.4%左右
预测三：人民币兑美元汇率保持强势，全年范围6.2-6.7
由于疫情期间美国政府实施了史无前例的宽松政策，美联储资产负债表大幅扩张，相较美联储，中国央行仍维持正常的利率政策。从中美10年国债利差来看，中国国债收益率吸引力明显，预计人民币兑美元将延续强势，全年波动范围在6.2-6.7左右。
图 4 中国出口保持韧性支撑人民币汇率强势
图 5 中美10年期国债利差走阔有利于人民币汇率稳定
预测四：猪肉价格继续下降，CPI同比0.5%
根据农村农业部数据显示，截至2020年11月底，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，照此趋势，2021年二季度，全国生猪存栏将基本恢复到正常年份的水平。生猪产能恢复，意味着猪肉价格进入下跌周期，参照过往3个猪周期，一般猪肉价格下行周期将延续10-14个月，那么这一轮猪肉价格下降或将延续至2021年四季度。我们预计2021年CPI全年中枢在0.51%左右，上半年会在非食品价格的推动下企稳，在年中达到全年高点后回落。
图6 2020年猪肉产能恢复，猪肉价格下降带动CPI回落
预测五：PPI前高后低，全年同比3.8%
2021年全球经济同步复苏，工业品价格可能回升，预计2021年PPI同比增速将在一季度开始回正，在三季度升至年内高点后逐步回落，全年同比增长3.8%左右。
图 7 2020年中国工业品价格在逐步回升
图 8 2021年中国PPI同比增速能够保持中低速增长
预测六：货币政策逐步正常化，M2同比增速9%左右
2021年受益于全球经济同步复苏，最终需求改善，货币政策会更加稳健，但“不急转弯”，仍会保持对经济恢复的必要支持力度。2020年底中央经济工作会议提出“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系”。与2020年相比，“灵活适度”变成了“灵活精准”，意味着货币政策会更加注重结构，强调“处理好恢复经济和防范风险关系”，也意味着货币政策相较2020年会更加稳健。考虑到2020年宏观杠杆率快速上升，不利于金融稳定，我们预计随着经济恢复和逆周期政策有序退出，货币政策也将视情况逐步正常化，M2同比增速将回落至9%左右，社融增速也将小幅放缓。
图 9 2020年中国实体经济部门杠杆率再创新高
图10 货币政策逆周期调节随经济恢复有序退出
预测七：财政赤字率有所下降，3%左右
财政政策方面，2020年中央经济工作会议表示“积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度”，相较2020年，海银研究院认为政府赤字仍将可能保持3%左右，专项债规模或将下降至3万亿左右，抗疫特别国债可能不再发行。2021年财政政策重点支出将聚焦推进经济结构调整和产业升级的方向。
图 11 2020年中央经济工作会议对财政重点支出方向的安排
预测八：消费是最主要驱动力，增速10%以上
2021年随着疫情影响消退，餐饮、旅游、酒店、交通运输等受疫情压制较为严重的第三产业有望迎来“劫后重生”，成为消费增长的新动能。随着最终需求好转，居民就业、收入也将稳步回升，我们预计，2021年商品零售稳步回升，餐饮消费将逐步恢复，消费支出将延续2020年的恢复态势，叠加2020年低基数影响，社会消费品零售总额增速可能回升至10%以上。
图12 2020年中国餐饮消费恢复低于商品消费
预测九：房地产开发投资全年同比增速在7%左右
Wind数据显示，2020年居民户中长期贷款5.95万亿，累计同比增速9.2%，说明居民的按揭贷款需求和购房意愿依然很高，而商品房待售面积下降至4.93亿平方米，大约相当于2013年年中水平，表明房地产库存压力较小。预计2021年房价将继续呈现稳中小幅上涨的特征。
房地产开发投资增速的变化主要由供给端和需求端两方面共同决定。其中供给端主要包括土地供给，需求端包括房地产开发资金。从历史数据上看，房地产投资与房地产开发资金、土地购置费具有较明显的一致性，当资金来源和土地购置费增速上升时，投资增速往往也会随之明显出现上升。国家统计局数据显示，2020年，房地产开发资金来源累计同比增长8.1%，土地购置费累计同比增长6.7%，预计2021年房地产开发投资全年同比增速在7%左右。
图 13 2020年中国商品房待售面积降至2013年水平
图 14 2020年中国土地购置费、房地产开发资金来源、开发投资额累计同比增速
预测十：中国出口增长6%左右
考虑到疫苗产能以及接种推广所需时间，预计下半年疫情对于经济的影响才会逐渐消退，全球经济将进入恢复期。上半年海外防疫物资需求以及产出缺口仍将带动出口保持高增长，下半年受益于全球经济同步恢复，出口也将有所支撑，预计2021年全年出口增速或将达到6.4%。
图 15 2020年防疫物资出口保持高增长
图 16 2020年欧美产出缺口扩大
（作者：金融不知道 ）
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