硬核研报给各位看官拜个早年，预祝大家新的一年，身体健康，万事如意！
春节将至，硬核研报给各位看官拜个早年。预祝大家新的一年，身体健康，万事如意，牛年牛市，财源亨通。
春节档电影预售突破8亿！2月12日7部大片同时上线，一个个亮眼的数据令沉寂许久的电影行业恢复了不少人气。在就地过年的政策下，各地为留守人员提供了各项福利，将刺激春节期间的城市消费。
从短期来看，春节档凭借火爆的预售情况有望推动电影板块的复苏，头部公司优势地位明显。中长期来看，头部公司于疫情造成的行业清出中逆向扩张，顺势占据更多的线下影院市场以及更低的经营风险，同样可以让投资者放心。
2月10日收盘，万达电影、华谊兄弟、北京文化等影视概念股均涨超4%，优于大盘表现。
新时代的“原年人”
2020年底，国内局部新冠疫情小范围爆发，各地疫情防控工作变得突然紧张。随着春节将近，国家倡议所有在外务工人员减少流动，就地过年。于是乎，大部分2020年春节被关在家里不能出去返工的人摇身一变，成为了2021年的春节原地过年的“原年人”。
2021年铁路春运自1月28日开始，共计40天。数据显示，2021春运节前预售期间火车购票类APP的活跃度较去年同期下降明显。据官方报道，受疫情影响，2021春运火车票预售较往年同期下降近6成。交通运输部预计2021年全国春运期间约有17亿人次左右，日均4000万人次，比2019年疫情前下降四成多。“原年人”群体可见其规模庞大。
中国青年报社社会调查中心在一项调查中采访了2025名受访者，有85.4%的人选择就地过年。根据央视援引社科院的调查数据显示，今年至少有1.34亿农民工将在他乡过年，把所有在外务工人员都算进去的话，不回家过年的人群约有2亿。在广东省内，今年计划留粤过节的外来务工者约1200多万人。
一二线城市消费有望爆发
在就地过年的政策及留守福利的双向作用下，城市消费将会大幅提升。和2020年的宅经济居家经济不同，相比，2021年的春节在疫情的缓和以及留守福利下，春节期间，一二线城市的民众市内娱乐需求较2020年将会有很大的提升。
国家卫健委数据显示，2月9日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例14例，均为境外输入病例；无新增死亡病例；无新增疑似病例。同期，全国高风险地区降至6个，中风险地区16个。
在就地过年的倡导下，全国已有多地推出本地过年福利，例如，消费券，高额加班补贴，过年过冬用品等。消费券的引导以及额外加班费的收入可以理解为另类的就地过年“红包”，这部分红包，有极大的机会转化成线下购物、电影院等实实在在的消费。春节期间，一二线城市的消费力将有望超出预期。
春节档破8亿展现电影行业复苏势头
今年电影行业的复苏在元旦期间就有预兆。2021年的元旦贺岁档票房，一举超越2018年刷新了元旦档期最高票房和单日最高票房双记录。
而今年的春节档，将会有多部大片。其中有7部影片会在2月12日集体上线，电影类型包括了推理、玄幻、剧情、喜剧以及动画等，适合各类观影者喜好。
《唐人街探案3》为大热IP系列，因为疫情去年未能上线，今年强势回归春节档；《刺杀小说家》、《侍神令》、《你好，李焕英》、《人潮汹涌》都是演员阵容豪华的大制作。
截至2月10日12时，据猫眼专业版实时数据，距离春节档上映仅剩2天，春节档实时预售总票房突破8亿。其中《唐探3》超5亿独占档期票房超六成。第二名《你好，李焕英》达1.21亿。第三名《刺杀小说家》超过5000万。
特别一提，《唐人街探案3》的预售成绩，刷新了中国影史国产电影预售总票房和首映日预售票房两项纪录。
在春节档成绩的刺激下，作为受疫情影响较大的板块，预计影视板块相关公司的业绩有望在低基数下通过春节档实现反弹。
最受欢迎的《唐人街探案3》背后的出品公司有万达影视、北京壹同传奇和中国电影，其中万达电影、中国电影都属于A股上市公司。而其他六部电影背后则包括了北京文化、华谊兄弟、光线传媒、横店影视等A股上市公司。
电影公司的挑战
2020年，疫情对线下电影行业带来了无情的冲击，一年时间里，共有近4.6万家影视相关企业以及900余家影院及相关企业吊销注销。行业清出效果明显。小公司倒闭，大公司亏损。2020年财报预告显示，万达预亏超61.5亿，文投控股预亏超30亿，新文化预亏超12.2亿，华谊兄弟预亏超7.85亿，连续三年亏损等等。影视板块共19家公司仅芒果超媒（300413）业绩预增，6家公司业绩扭亏，预喜率37%；6家院线板块公司无一好转。
在疫情淘汰了一大批中小影视公司后，整个电影行业的动向更容易受到头部公司的影响。虽然疫情对影院打击巨大，但万达电影仍然依靠雄厚的公司底蕴进行逆向或张。万达电影计划在2020到2022年新建影院162家，最终拥有合计银幕1258块。此前，万达电影通过定向增发，完成了近30亿元的筹资，其中20亿元用于新建影院，早早布局于国内各一二三线城市。
数据显示，2021年第五周的影投票房排行显示，万达电影依然处于整个整个行业的霸主地位，远远超过第二名。随着2020年下半年疫情逐渐稳定，万达电影各项指标均高于同期全国平均水平。当前疫情较之前更为缓和，万达电影业绩恢复程度将更加乐观。
头部集中趋势明显
从短期来看，今年“就地过年”的倡议政策，一二线城市留守人员增加，疫情缓和和节日福利带动城市消费，消费者观影需求保持旺盛，使得大量留守外地人员将电影视为重要的休闲娱乐选择，也使电影市场受到关注。同时各个电影在前期的宣发和营销上大量投入，也会提高观众的观影积极性，大量没有观影习惯的人群也将走入电影院，带来巨大的票房红利。同时行业竞争格局得到改善，电影市场有望迎来强劲恢复。
但是，在向好预期中仍存在不确定性。
中金公司研究认为，近几年来，春节档票房头部集中现象明显，票房冠军通常全胜立场，而其他的几部影片非平既亏。如《唐探3》这次有望取得近半的票房。但这样一来，春节档超过一半的影片也会是亏损的。今年春节档七部影片，至少会有2部影片的最终票房或许不足5亿。
与此同时，在疫情防控常态化背景下，目前75%的上座率限制甚至是局部地区50%的上座率要求，例如北京全市影院2月11日至2月17日期间观影上座率不超过50%，依然会对大盘上限产生较大的消极影响，使今年的票房还有一定的不确定性。
另一方面，疫情导致传统电影公司在业务上升级和转型的趋势。疫情促使人们养成了线上观影的习惯，并由此改变了电影制作方传统投放电影的偏好，这也将对院线的后续发展产生深远影响。因此，疫情造成的行业清出已经加速了行业整合。在业务转型上来看，头部公司一方面有希望占据大量的线下院线市场，同样有着足够的能力进行线上转型以及多元化模式发展。因此，从中长期来看，依然看好拥有好内容好作品以及有实力的头部公司。头部公司拥有更大的市场份额、更低的经营风险也足够使投资者保持信心。
.........................................
【免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议】
【参考来源：开源证券-传媒行业周报：长看短视频产业链，短看游戏、电影超预期机会；国泰君安-传媒行业周报2021年6期；中泰证券；大京网：每日互动大数据看春运；前瞻经济学人、腾讯网、第一财经等】
（作者：冯展鹏,彭卓 ）