最差标的卓尔智联和丰盛控股累计跌幅分别达95.30%和87.83%
出品|Metal财经
撰文|查克
当冲击万亿市值成为互联网上市公司的标配目标时，对这个以“想象空间”为估值基础的行业进行的沽空行为，常常被看作是“被禁忌的游戏”。
就在“短视频第一股”快手（1024.HK）以万亿市值横空出世的首个交易日，2月5日，该公司股价以193.91%的涨幅开盘，并以1.39万亿港元市值超越京东（9618.HK）跃升为中国第四大互联网公司。
然而，随着快手股价上冲至345港元/股后的回落行情持续全天，其收盘价最终定格在300港元/股，市值降至1.23亿港元，日内市值最大蒸发逾1800亿港元。尽管该公司当日沽空比率低至1.036%，但伺机而动的沽空者也嗅到了分食盛宴的机会。
2月8日，快手的沽空比率在上市的第二个交易日蹿升至10.159%。看空情绪的升温也令其股价下探至283港元/股，当日收市股价涨幅仅为1%。此后两个交易日，在多头资金持续发力的“催化”下，沽空者加仓的动力被碾压，快手的沽空比率降至3.817%，其股价则攀升至398港元/股，并以1.65万亿市值也超越招商银行（3968.HK）成为港交所第六大上市公司。
但，“游戏”或许才刚刚开始。要知道，作为港交所历史上为数不多上市首日即被纳入可沽空证券行列的公司之一，快手也留给了沽空者更多打破“禁忌”的时间。
Wind显示，截至2021年2月10日，在港交所2545家上市公司中，可以进行沽空交易的上市公司数量为706家（不包括退市公司和已被剔除股票），占比近三成。其中，过去十年里被纳入可沽空证券行列的公司数量就多达438家，占可沽空上市公司总量的比例达62.04%。
值得注意的是，与快手同一天成为可沽空证券的公司共计49家，这一数据更是创造了港交所近十年来的新记录。
十年间，438家可沽空证券中共计诞生10只涨幅超过10倍的大牛股，分别是舜宇光学科技（2382.HK）、颐海国际（1579.HK）、恒大汽车（0708.HK）、融创中国（1918.HK）、中国奥园（3883.HK）、比亚迪电子（0285.HK）、雅迪控股（1585.HK）、康希诺生物-B（6185.HK）、信义光能（0968.HK）和微创医疗（0853.HK）。
其中，于2017年11月9日被纳入可沽空证券的舜宇光学科技以4723.41%的累计涨幅成为可被沽空股票中的最“牛”标的。
不过，作为苹果产业链、新能源汽车产业链和华为产业链三重概念股于一身的光学龙头股，舜宇光学科技随着今年以来股价屡创历史新高，野村、汇丰等机构认为其正面因素已在股价充分反映，且对投资者的吸引力下降，因此相继下调该公司评级和目标价。而舜宇光学科技股价在高位盘整期间，该公司沽空比率也同时持续攀升，并高居行业可沽空证券沽空比率排名的第二名。
康希诺生物-B、恒大汽车和颐海国际则是涨幅榜中被纳入可沽空证券板块时间最短的三家公司，涨幅分别为1207.82%、3568.75%和4335.65%。
被纳入可沽空证券至今跌幅超过60%的上市公司共计13家，排名前两位的分别是2018年深陷债务危机的丰盛控股（0607.HK）和昔日的湖北首富阎志旗下核心上市公司卓尔智联（2098.HK），二者被纳入可沽空证券的时间分别是2017年2月10日和2017年8月11日，跌幅分别达95.30%和87.83%。
这对互持股份的“难兄难弟”近年来不仅主业不济连年亏损，更是双双沦为成交清淡的“仙股”，最新市值分别仅为31亿港元和73亿港元。
跌幅榜中的另一对关系密切且深陷业绩下滑困境的公司分别是陆正耀旗下“神州系”的核心资产神州租车（0699.HK）和“联想系”的核心控股平台联想控股（3396.HK），二者分别65.22%和63.93%的跌幅排在榜单的第9名和第11名。
最新消息显示，韩国私募巨头安博凯已正式启动对神州租车的溢价私有化收购要约。这也意味着，在瑞幸咖啡（LKNCY.OO）因财务造假暴雷10个月后，作为神州租车第一大股东的联想控股与“神州系”一波三折的切割之路也将画上句话。
如果说时间跨度十年的跌幅榜中并无真正意义上的“独角兽”出没的话，那么，若将被纳入可沽空证券后的时间缩短，“被禁忌的游戏”则曾多次在如今的巨头们身上上演。
其中，在被纳入可沽空证券后的首月股价跌幅榜中，阿里健康（0241.HK）和美团（3690.HK）分别以24.74%和24.29%的跌幅，分别排在榜单的第9位和第10位，二者分别在2017年2月10日和2018年9月20日被纳入可沽空证券行列。但此后凭借605.26%和492.43%的股价涨幅，阿里健康和美团最新市值已分别达3606亿港元和2.53万亿港元。
“首季跌幅榜”上的“巨头”有广发证券（1776.HK）、万洲国际（0288.HK）、美团、中国通号（3969.HK）和红星美凯龙（1528.HK）。其中，美团的跌幅自被纳入可沽空证券后已扩大至38.27%；
“半年度跌幅榜”上的“巨头”有上海医药（2607.HK）、小米（1810.HK）和周大福（1929.HK），三者同期跌幅均接近四成；“年度跌幅榜”上的最差标的则属于被“众星捧月”的互联网保险龙头众安在线（6060.HK），同期跌幅逾六成。
综合来看，438家可沽空证券中，无论是被资本市场定义的“独角兽”，还是存在爆雷隐患的“伪巨头”，在不同时期均面临接近五成的下跌概率。这对上市首日即被纳入可沽空证券板块的快手而言，在其万亿市值之旅的首年是会重蹈前辈们的覆辙，还是会打破“常规”延续涨势，值得持续关注。
（作者：纵横陆家嘴 ）
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