欧阳南天君 & 大于
高瓴资本作为全球顶级投资机构，其持仓动向一直受到投资者的广泛关注。我们从多个公开信息渠道获取了高瓴资本自2010年以来的历史持仓数据，通过数据尽可能全面的呈现高瓴资本的投资版图，期待从中获得一些有价值的信息。（拉到文末附表2可以看详细的高瓴资本投资版图的个股情况。）
我们主要从高瓴资本（曾经）持仓个股到赛道进行统计分析，并结合投资期限分析其收益。首先，按照时间顺序梳理了高瓴资本10余年来的持仓动向及重点布局的赛道；其次，统计高瓴资本建仓以来的个股累计收益及细分赛道平均累计收益；最后，对比了不同持有期各细分赛道的平均收益。
一、数据来源和处理说明
我们将高瓴资本在2010年至2020年期间的投资标的作为研究样本，持仓数据来源于海榕财富风险投研、中国基金网以及雪球网，建仓时间数据来源于天眼查、Wind，其他股票行情数据均来自Wind。由于公开信息有限，对于建仓时间无法确定的持仓股，我们予以剔除。（剔除持仓股列表见文章末尾附表1）
通过上述渠道，我们共获取了181只历史持仓股，剔除建仓时间无法确定的20只股票，最终确定的研究标的共161只。行业及细分赛道划分标准，参照Wind行业一级、三级分类标准（包括投资的美股也按该标准分类）。
持仓期间默认为首次建仓时间至2020年12月31日，计算累积收益率时持仓截止时间同为2020年12月31日。考虑到多只持仓股在IPO前已经通过战略投资等方式获得高瓴资本投资，但该部分投资收益难以衡量，本研究将该部分投资的起始时间统一设定为IPO日，成交价格为发行价。本文中对于持仓收益率的计算方式如下：
（1）对于IPO之前高瓴资本就已经持有的股票，我们按照IPO的价格作为成本价计算收益率；
（2）对于IPO之后高瓴资本才第一次持有的股票，我们按照公告日的收盘价作为成本价计算收益率。高瓴资本的实际投资收益率和我们计算的会有差异。
二、高瓴资本的投资版图
2010年以来，统计在内的高瓴资本历史持仓股共161只。
从行业来看，医疗保健行业共80只，占比49.69%，日常消费与可选消费行业共34只，占比21.11%，信息技术行业共21只，占比13.04%。
从上市场所来看，纳斯达克交易所共65只，占比40.37%，港交所37只，占比22.98%，纽交所、上交所共20只，占比12.42%。
从时间趋势来看，医药、消费以及互联网可以称得上是高瓴资本投资的三大主旋律。自2010年以来，这三大行业在高瓴资本的持仓股占比逐年递增。此外，自2015年起，高瓴资本对于新能源行业的龙头企业关注度也在逐步上升。
（点开图片放大可见）
三、个股至今累积收益率
根据高瓴资本对各股历次建仓时间，可以计算出个股从建仓开始持续到2020年12月31日（至今）的累计收益情况。下表为按照第一次进入累计涨幅降序排列的结果。表格中的持仓期限和收益均从上市后开始统计。
（点开图片放大可见）
根据上述表格数据，可以统计得到：
（1）在首次建仓的162只股票中，有64只股票第二次加仓，有25只股票获得第三次加仓。
（2）从不同建仓时间至今的收益来看，第一次进入（持仓时间）至今平均累积收益率为165%，第二次进入（持仓时间）至今平均累积收益率为144%，第三次进入（持仓时间）至今平均累积收益率为166%。
需要说明的是，根据网上公开信息，高领资本在2020年第4季度已经清仓了汽车行业等股票。因此，上述表格中收益率计算是基于持仓至2020年年底假设。
四、细分赛道平均收益率
依据Wind三级行业分类标准进行赛道划分，并计算获得各细分赛道平均数据，如下表所示。
根据上述表格数据，可以统计得到：
（1）家庭耐用消费品、食品、汽车、交通基础设施、生命科学工具和服务等赛道（行业）是至今累积涨幅最高的。
（2）家庭耐用消费品、互联网与售货目录零售、多元金融服务、半导体等获得了非常高的年化收益率。（由于多元金融和半导体统计的建仓时间过短，使得年化收益率非常高，具体可以参考实际累计涨幅）。
（3）制药、生物科技、房地产管理和开发、互联网与售货目录零售、家庭耐用消费品等是IPO前投资数量最多的赛道（行业）。
（4）除去IPO前持有的个股，高领资本在半导体、机械、化工、建筑产品等行业在投资半年内获得了平均25%的收益。
五、详细分析高瓴资本持仓股阶段收益
为进一步研究高瓴资本投资的参考价值，我们对每个细分赛道不同持有期的平均收益进行计算。本部分我们剔除了实际平均持有年限小于0.5年的细分赛道（化工、半导体产品与半导体设备、多元金融服务、家庭用品Ⅲ、机械、独立电力生产商与能源贸易商Ⅲ），并将其他28个赛道按持有半年平均收益降序排列，结果如下表。
（1）从短期来看，22（78.57%）个细分赛道在半年内能够获得正平均收益，生命科学工具和服务、互联网与售货目录零售赛道甚至能够获得超过100%的投资回报。
（2）从长期来看，在平均持有年限超过2年的17个赛道中，9（52.94%）个细分赛道投资回报超过100%，12（70.59%）个细分赛道投资回报超过50%，仅电力Ⅲ2年平均收益为-31.83%。
六、总结
通过不同角度分析高瓴资本不同投资赛道的收益，可以得出以下三个结论。
（1）从行业分类看，医药、消费、互联网是近年来高瓴资本最为青睐的前三大行业，也将是高瓴资本未来重点布局的行业。
（2）纵览过去十余年，绝大部分高瓴资本投资标的都能够获得不俗的投资收益，各细分赛道平均收益也非常可观。
（3）聚焦持有期投资，近80%细分赛道能够在半年内获取正投资回报，超过50%细分赛道在2年内平均收益在100%以上。
综上，高瓴资本持仓股获取的优异表现，一方面展现了顶级投资机构的实力，另一方面也解释了高瓴资本持仓为何如此受投资者关注。
那么对于普通投资者而言，通过各渠道公开数据获取高瓴资本最新持仓股，对于选股也是一个不错的参考，但一定要注意个人投资和机构投资之间存在的诸多差异，比如仓位配置比例，投资是否分散，对个股的持续跟踪能力差别等等。
最后需要说明的是，受限于数据获取渠道以及公开信息的有限性，本文的分析并非全面和准确，存在的错误也是不可避免。请投资者客观对待本文的分析结论。
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致谢：感谢中国科学技术大学金融硕士欧阳南天君（华南理工大学金融学本科）利用春节假期完成了本文的分析撰写工作。
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2、关于个股的收益统计均没有考虑交易成本，实际交易的结果会有所差异，请悉知。
（作者：华工量化投资 ）
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