近日，厦门南讯股份有限公司发布《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》（申报稿），拟公开发行股票不超过2000万股，保荐机构为国金证券。
南讯股份成立于2010年，属于软件和信息技术服务业。是一家依托大数据和云服务技术为零售企业提供客户关系服务的SaaS（软件即服务）公司。公司通过“客道云·电商用户数字化经营系统”和“ECRP云·零售企业客户资源管理平台”等产品为客户提供电商CRM（客户关系管理）、全渠道CRM、社交SCRM、雁书服务、CRM运营咨询等服务。
这家公司的经营情况如何？又有哪些风险值得注意？南财AI新闻实验室来为大家扒一扒。
雁书服务为主要收入来源
先来看公司整体的营收和净利润情况，2019年，公司实现营收2.43亿元，同比增长22.39%，增速基本与2018年持平；2019年扣非净利润为3994万元，同比增长13.57%，较2018年增速有所放缓。
据招股书最新数据，2020年上半年，公司实现营收1.54亿元，同期扣非净利润为2427万元，同比增长13.57%。
公司主营业务收入来源于CRM软件及服务和京东云智慧营销两类业务，CRM的收入占主营业务的比重超过90%，其中CRM软件及服务包括电商CRM软件及服务、全渠道CRM软件及服务，以及内嵌在CRM软件中的雁书服务。
以下简析CRM软件及服务的收入情况。
公司电商CRM软件及服务的主要客户为天猫、淘宝、京东等主流电商平台卖家，客道CRM/客道云是公司电商CRM软件及服务的核心产品。报告期内，公司电商CRM软件及服务的收入呈增长趋势，其中2019年涨幅较大，公司解释，2019年公司升级客道CRM产品，推出集成多个功能的“客道云·电商用户数字化经营系统”，故2019年客道CRM/客道云销售单价较2018年涨幅较大，带动电商CRM软件及服务收入增长。
公司的全渠道CRM软件及服务项目主要是根据大型企业的个性化需求定制的客户关系管
理系统软件，销售价格较高，销售价格和销售数量在报告期呈现一定的波动。因此报告期内，该业务的收入及占比也呈现一定的波动。
公司CRM软件产品中内嵌了雁书服务；公司客户借助雁书服务进行会员关怀、会员管理、活动通知等，以增加消费者的购物体验和复购率，主要以短信、邮件等触达方式为主。报告期内，公司雁书服务的收入占比最高，2020上半年的收入占主营业务收入的75%，该业务收入呈稳步上升的趋势。公司解释，主要原因是随着公司电商、全渠道CRM软件销售收入的增加，与消费者进行触达的短信、邮件的发送数量也逐年增加。
毛利率下降
公司的毛利率如何？整体来看，公司电商CRM软件及服务和全渠道CRM软件及服务的毛利率较高，2019年，公司电商CRM软件及服务的毛利率为78.23%，且报告期内呈增长趋势；全渠道CRM软件及服务的毛利率波动较大，2018年和2019年相对较低，公司解释，全渠道CRM软件及服务属于定制化软件，根据客户需求不同进行个性化开发，因此毛利率会存在差异。
雁书服务的毛利率相对较低，2017年和2018年在47%左右波动，2019年和2020年上半年毛利率有所下滑，公司解释，主要由于短信成本上涨，公司短信销售价格上涨的幅度小于成本上涨的幅度所致。虽然雁书服务的毛利率相对较低，但由于收入占比高，因此对公司的毛利贡献最大，2019年雁书服务的毛利占公司整体毛利的71%。
由于占综合毛利比重最大的业务雁书服务毛利率下降，因此，报告期内，公司的综合毛利率分别为51.35%、50.55%、47.77%和42.04%，整体呈下降趋势，公司存在毛利率下降风险。
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（作者：黄涛 编辑：朱益民）