恒生指数将迎系列重大改革 蓝筹成分股明年中将增至80只

恒生指数公司3月1日宣布，经过一个月的咨询期，将于2022年中前将俗称“蓝筹股”的成分股的数量由目前的52只增至80只，最终数量将固定为100只。

“何时增至100只，暂时并无具体时间表。香港市场是一个成熟市场，上市公司种类、数量多，有足够的深度，我们认为增至100只是一个合适的目标。”恒指公司董事兼研究及分析主管黄伟雄3月1日向媒体表示。

自1969年推出以来，恒生指数一直被公认为港股市场的“晴雨表”。推出之初，恒生指数仅有33只成分股，直至2007年才开始纳入H股，成分股数量随之增至38只。其后，恒指逐渐扩容，于2012年增至50只，在去年12月增至52只，并将于今年3月15日增至55只。

自1969年推出以来，恒生指数一直被公认为港股市场的“晴雨表”。甘俊 摄

成分股权重上限统一为8%

目前，恒生指数主要以市值筛选成分股，而候选公司通常至少已经上市2年。指数以流通市值加权计算，个别成分股权重上限设在10%，第二上市或同股不同权成分股的权重上限则设在5%。

恒生指数公司建议，统一现有成分股的权重上限，由现有10%下调为8%，并适用于同股不同权或第二上市成分股。目前前五大成分股占41.1%的指数比重，因此恒生指数表现有可能受这些大型成分股的价格所影响，改变之后，这五大成分股的比重将降至36.1%。

他表示，近80%的受访者支持此项意见，认为此举有望改善恒生指数权重集中情况，市场已经对同股不同权及第二上市的企业相对熟悉。这项改革将于今年6月指数调整开始生效。

香港投资者学会主席谭绍兴认为，8%上限更加符合国际基金的准则，这项建议将令恒生指数由“不可投资”变为“可投资”指数。他指出，不少基金经理无法将个别股份的投资比重提高至8%以上，而目前个别恒生指数成分股已达到10%上限比重，导致一些基金过去无法主动地追踪恒生指数成分股。

上述建议实施后，将能够降低大型成分股的权重，从而令恒生指数的成分股组合更为多元化。这意味着，目前在恒指占比近10%的友邦及腾讯的权重将会削减，而阿里巴巴、美团的占比将进一步提升。

恒指公司模拟结果显示，当成分股数目增加至80只，恒生指数市值将逾33万亿元，比1月底增加25%；市盈率将增至19.1倍。市值覆盖率将达71.2%，较1月底增加14.7个百分点；成交额覆盖率将达66%，较1月增加15.8个百分点。

同时，恒生指数公司为保持香港公司代表性，会将相关股份数量维持于约20至25只，每两年检讨一次。此次咨询期内共收到55间机构的60个回复，包括交易员、投资经纪、资产持有者等不同类别。

缩短上市时限

自港交所2018年推出新股改革以来，一大批新经济公司、中概股企业涌向港股市场。然而，一些新上市的股票市值比恒生指数现有成分股大，但因未符合最少上市时间要求，而未能在恒生指数检讨中获考虑而引发市场热议。

因此，恒指公司宣布将缩短上市历史要求，上市历史要求将缩短至三个月，将于今年5月指数检讨起生效。这意味着日后大型新股无需待上市最少3个月至24个月不等，此举将帮助一些大型中概股加速纳入。

“目前的上市历史要求比较硬性，比如前五大公司只需等待3个月，而排在第六位的公司则需要等待6个月，而并非简单的硬性要求，缩短上市历史要求，意味着将有更多的公司可以进入市场。”黄伟雄表示。

同时，他指出，放宽成分股的上市历史时间要求，有望使恒生指数成分股“年轻化”。据21世纪经济报道记者查阅资料显示，目前25只成分股上市年期超过20年，19只成分股上市已经超过10年，相比之下，如果将成分股的数量增至80只后，将有7家公司上市时间少于1年、4家公司上市历史为1-2年。

去年8月14日，恒生指数公司推出近15年以来的最重大改革，在新的季度检讨报告中，首次宣布成分股纳入同股不同权和第二上市个股。阿里巴巴、小米集团、药明生物被纳入恒指，而美团点评则意外落选。

金融业占比将减少

为了使恒生指数能够更均衡地反映香港股票市场，恒生指数成分股将从七个行业组别选出，目标是使每个行业组别的市值覆盖率不低于50％。行业组别的构成会至少每两年检讨一次。

这七大行业包括金融业，资讯科技业，非必需性消费、必需性消费，地产建筑业，公用事业、电讯业，医疗保健业，能源业、原材料业、工业、综合企业。

他坦言，现有恒指的某些行业如必需性消费、公用事业、电讯业等的市值占比不到5%，因此，恒指公司认为将这些行业合并起来，挑选成分股会更可行及有意义。以公用事业、电讯业为例，成分股的数量分别为29只、9只，市值占比则分别为3.3%、2.8%。

一直以来，恒指成分股中的金融行业占比过大，被市场批评未能“与时俱进”。根据恒指的模拟测试，如果将成分股的数量增至80只，金融行业的占比将从目前的40.3%下降至32.8%，更为贴近市场实际情况。

事实上，香港股票市场在过去15年经历了重大的结构性改变。2005年香港股票市场的总市值仅为8.2万亿港元，而2020年总市值已激增至45.6万亿港元，升幅达458%。其中，内地企业的市值占比从41.6%提高至79%，而资讯科技业亦于2019年超越金融业，成为香港股票市场中最大的行业。

（作者：朱丽娜 编辑：陈庆梅）

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