南京银行、宁波银行涨停，银行股全线飘红，罕见大涨背后的逻辑是什么？

在昨日银保监会主席郭树清发声后，银行股迎来了“扬眉吐气”的一天。

截止3月3日收盘时，宁波银行、南京银行涨停，杭州银行、招商银行分别上涨7.00%、6.50%，整个板块全线飘红，板块涨幅达4.65%，在申万28个行业中位列第二。

东吴证券银行业首席分析师马祥云告诉南方财经全媒体记者，“此次上涨一方面是近期市场整体回调过程中，基本面向好的银行股也跟随市场回调；另一方面，昨天银保监会的发布会进一步强化了贷款利率回升的逻辑，这也是我们今年一直看好银行股，并且期待逐步兑现的逻辑。”

郭树清发言释放“利好信号”

3月2日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在国新办发布会上表示，总体来看，目前我国商业银行体系不断优化，市场竞争充分，四家大型商业银行经营效率已接近国际先进水平，在劳动生产率、成本收入比、盈利能力、科技创新等方面实现赶超。

具体来看，郭树清在指出，一是金融杠杆率明显下降，金融资产盲目扩张得到根本扭转。2017年至2020年，银行业和保险业总资产年均增速分别为8.3%和11.4%，大体只有2009年至2016年间年均增速的一半。金融体系内部空转的同业资产占比大幅度下降。

二是银行业不良资产认定和处置大步推进，2017年至2020年累计处置不良贷款8.8万亿元，超过之前12年总和。

三是影子银行得到有序拆解，规模较历史峰值压降约20万亿元。

去年压制银行股估值主要有疫情爆发、金融让利两大因素，当前来看两者的风险都有所出清。

疫情冲击之下，2020年全年GDP增速仅有2.3%，虽然下半年增速明显回升，但一定程度上，市场仍担忧银行资产质量会明显恶化。

郭树清表示，疫情肯定会导致一部分企业还款困难，甚至面临破产重整、破产清算的状况，也因此银行不良贷款上升是必然趋势。事实上去年我们已经在加大力度处置不良，达到3.02万亿元，预计今年要处置的不良贷款还会上升，但我们有信心、有能力处置好不良贷款。

去年监管号召银行系统让利1.5万亿，数据表明，截至2020年末，人民币贷款比年初增加19.6万亿元，累计对6.6万亿元贷款实施延期还本付息，在5个试点省市发放应急贷款242.7亿元，全年实现向实体经济让利1.5万亿元目标。

在银行业贷款利率方面，郭树清指出，去年银行让利比较多的是贷款利率，因为今年整个市场利率在回升，我估计银行贷款利率也会有回升，但是总的来说，利率还是比较低的。

这也说明随着经济的复苏，市场利率回升将会带动银行息差收入稳中向好，银行信贷成本也在逐步改善，受此影响，银行板块基本面有望持续向好。

上市银行基本面持续改善

2021年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年，在经济上行以及信用边际收紧的环境中，银行行业兼具定价上行和不良改善的基本面双重利好。

招商证券银行业首席分析师廖志明指出，“回过头来看，疫情爆发、金融让利这两点因素压制了2020年银行股表现，使其明显跑输大盘。从目前的情况来看，这两点因素都有积极的变化。”

廖志明认为，总体来看资产质量会有明显的改善，预计今年上市银行整体净利润增速会从去年的1%、2%的水平上升到10%左右。

已经披露的业绩快报显示，在净利润方面，上市银行普遍实现正增长。Wind数据显示，截至3月3日，22家已披露业绩快报的上市银行，去年共实现归属于母公司股东的净利润4139.33亿元，同比增长2.33%，其中9家超百亿元。

此外，资产质量方面，多家银行的不良贷款率有所降低。今日在板块涨势排进前五的招商、平安、宁波以及杭州银行，基本面都提供了较稳定的支撑。

杭州银行2020年不良贷款率为1.07%，同比减少了0.27个百分点；平安银行2020年不良贷款率为1.18%，同比减少了0.47个百分点；招商银行2020年不良贷款率为1.07%，同比减少0.09个百分点。

尽管宁波银行去年不良贷款率有所增加，但该行截至2020年末的不良贷款率也仅为0.79%，为所有已披露业绩快报的上市银行中最低。

估值修复仅行至半程

“目前银行板块的估值修复仅行至半程。”粤开证券分析师王兴指出，2020年不良贷款加大出清力度、经济V型反弹提升企业偿债能力对银行资产质量形成利好，20年Q4商业银行不良贷款率已经出现拐点，目前已披露年报的部分上市银行也看到了资产质量好转的迹象。

银行股目前的估值如何? 当前时点，与美国、中国 香港市场的龙头银行进行对比，目前 A 股招行、宁波的 PB 与 ROE 算是基本匹配的，银行龙头个股估值并不贵。 

当前大部分银行估值仍处于熊市底部的状态，截至 3 月 2 日，申万 银行指数PB估值为 0.77X，处于 2010 年以来估值区间 15.12%分 位数的水平，仍明显偏低，若剔除银行龙头个股，四大行、部分股份行、城农商行还处于熊市底部的估值状态。 

马祥云指出，“后市继续看好银行股，低估值的国有大行仍有比较好的估值修复空间，而且利率上行的趋势仍将得到进一步印证。”

（作者：翁榕涛 编辑：朱益民）