抱团股跌妈不认怎么办？关注这条主线：化工龙头业绩估值双升（附股）

3月4日，市场全日单边向下，个股普跌。指数方面，沪指跌2.05%，仍然站在3500点上方，创业板指跌近5%。板块方面，前期抱团股集体低迷下跌，贵州茅台大跌5%。

最近5天的沪指可谓辗转反侧，一直处于阴阳相间的震荡，可以推测指数是在反复下探筑底。在这种走势下，热点板块甚至个股的轮动会非常快，很容易陷入追高的尴尬境地，市场主线才是真正的黄金机会。

进入2021年，全球经济复苏逐渐提速，化工，有色金属、能源等周期性行业受到资金持续追捧，顺周期板块强势当选市场主线。作为顺周期核心之一的化工板块表现突出，年初至今涨幅接近10%，个股之中金牛化工(600722.SH) 4天3板，金浦钛业(000545.SH) 2连板。

化工指数近期走势

目前化工板块已出现明显分化，哪些细分领域还藏着掘金机会？

石油化工：在全球疫情逐渐好转、美国财政刺激、欧佩克延续减产等因素推动下，油价出现大幅上涨。3月4日的WTI油价已超过64美元/桶，今年涨幅超过32%。中长期来看，全球经济恢复有利于原油需求持续好转，2021年原油供需将处于基本平衡或紧平衡状态。油价受到支撑且上涨空间较大，易涨难跌，利好石油加工行业业绩改善。

在数据方面，2021年石油化工行业收益率为21.24%，在所有行业中名列前茅，在109个二级子行业中排名第2。截至2月26日，石油化工板块整体估值约为21.96x，随着油价上涨，业绩逐季改善，较低的行业估值有望逐渐恢复合理水平。

磷化工：由于全球农产品价格普遍上涨，磷肥需求收到提振。在国内，玉米大豆价格皆涨至近10年来高位；在国外，芝加哥期货交易所中的大豆期货价格，由去年底的1311美元上涨到1407.50美元。农产品价格上扬，能够提高农民的生产积极性，提振全球农业生产。而磷肥作为农业生产必须的肥料之一，需求得到大量释放。

因此2月以来国内磷肥价格普遍上涨，最近一个月，磷酸氢钙和磷酸一铵的价格涨幅均在10%左右。据中国海关出口数据显示，去年12月我国磷肥出口额大增，恢复到疫情前的水平且有所增长。全球市场需求扩张，利好磷化工企业业绩持续提升。

此外，磷肥的原料磷矿石、硫磺价格也出现上涨，在成本端提供价格支撑。在环保政策不断提高标准，行业门槛提升的背景下，磷矿石供给端将持续趋紧。而国内液态硫磺的价格较去年底已上涨29.53%，报1250元/吨。多因素综合下，磷肥上游原料价格上涨，为磷肥产业提供充足的价格支撑。

化工图谱

聚氨酯（PU）：聚氨酯的主要原料MDI供给趋紧，行业景气上行。

供给方面，当前美国极寒天气对北美MDI生产影响较大，共有106万吨MDI装置出现不可抗力，占全球总产能11%。在其他国家，日本东曹（40万吨）MDI装置需降负荷运行，重庆巴斯夫（40万吨）正在检修，欧洲亨斯曼（47万吨）也将进行为期一个月的检修。MDI的流通货源紧张，并处于库存低位。

需求方面，全球经济复苏，下游加速复工复产，带动MDI需求向好，供不应求支撑其价格大幅增长。本周聚合MDI国内市场主流商谈在26750元/吨，环比上涨5750元/吨。预计聚合MDI主力需求领域冰箱的产销量数据将持续高企，鞋服领域旺季也值得期待。随着需求旺季到来，MDI盈利有望迎来进一步提升，推动聚氨酯行业景气度持续上升。

机构：化工品出口有望大超预期

申万宏源认为，本周原油价格继续上行，海外供需缺口明显，化工产品进入全面上涨阶段。PVC、氨纶、乙二醇、磷肥、MDI等涨幅较大，春旺开始。短期看，海外疫情新增人数大幅降低，终端汽车、服装产业链、农化板块仍处于 宏观经济复苏的补库存阶段；由于化工产品价格指数基本与PPI同步，因此上半年国内化工产品出口有望大超预期！

银河证券表示，预计2021年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。重点推荐卫星石化(002648.SZ)、中国石化(600028.SH)；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服(600871.SH)。

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(作者：研究员毕永豪 编辑：谭婷）