21固收+测评丨喊出“”不要亏钱”口号：头部公募基金“固收+”掌门人谁领风骚？（上）

春节以来A股大震荡，权益基金遭遇暴击，而攻守兼备的“固收+”基金此时逆袭火了。

一般而言，“固收+基金”是基金组合将债券作为底仓资产，并配置部分股票、可转债、打新等资产来增厚收益，以追求低波动、长期稳健的收益。

买基金要挑选的就是基金经理和他背后的投研团队。

不过，在买“固收+”基金时，大家普遍遇到一个困难，相比坤坤（易方达的杨坤）、春春（景顺长城的刘彦春）、兰兰（中欧基金的葛兰）等受到明星般追捧的权益类基金经理，大家对“固收+”基金经理并不熟悉。

“固收+”类大佬们基本都很低调，怎么知道谁和谁的基金是你的菜？

从研究角度，市场上“固收+“的明星基金经理有很多，以二级债基以及偏债混合型基金为主，这些基金经理债券投资以及研究能力是核心，但股票的配置能力也是非常重要的超额收益来源，同时需要兼顾股票以及债券的配置比例，根据宏观以及政策环境，进行比例的相应调整，以达到更优的收益风险比，”固收+“对基金经理的能力要求还是比较高的。

根据银行和机构评价模式，评价“固收+“基金经理的好坏，主要的标准较多，譬如，债券的研究和投资能力强不强，这是能否打牢地基非常关键的一环；大类资产配置的能力强不强，这部分能力主要是降低组合波动性以及提升部分超额收益；股票的投资以及研究能力如何，由于公募投资品种以及策略的限制，多数“固收+”产品通过股票投资增强收益，所以股票的收益能力是能够取得较好超额的重要环节。

基于上述的判断，观察过去这些基金经理的业绩稳定性、风险控制能力以及相比超额收益获取能力等等。

市场上比较好的“固收+”基金经理有不少，21世纪资本研究院盘点头部公募“固收+”（固收+规模在200亿以上）的掌门人。

本期聚焦易方达的张清华和胡剑、汇添富基金吴江宏、南方基金的孙鲁闽、广发基金的张芊和谭昌杰等6位顶级的“固收+”基金经理。下期将继续盘点其他固收+基金经理。

易方达规模居首

目前易方达“固收+”产品的规模是行业排名第一，共有51只基金，规模1813亿元。

旗下典型基金经理为张清华。其固收+代表基金：易方达裕祥回报（投资类别：二级债基）。

易方达“固收+”团队代表人物是张清华，张清华的管理规模1122.72亿，堪称“固收+”一哥，是绝对收益顶尖的基金大佬。无论熊市牛市都能取得正收益，相较于同门的张坤、萧楠、冯波等权益类明星基金经理，张清华名声没这么大，但他更受机构青睐，他管理的基金被FOF重仓持有。

张清华现任易方达基金副总裁、易方达混合资产投资总监，自2013年12月开始担任基金经理，目前在管基金共10只（各类份额合并统计）。

其中，易方达裕祥回报，易方达裕丰回报、易方达悦兴一年持有、易方达丰和、易方达安心回报，在2020年底的规模分别为240亿、210亿、199亿、149亿、148亿元。

易方达裕祥回报，规模240亿，是市场上规模最大的固收+基金。成立于2016年，近1年收益15.11%，近2年收益27.74%，近3年收益43.35%，近5年收益59.90%。在今年以来的市场大动荡中，截至3月17日，收益为1.61%。

值得一提的是，易方达裕祥回报，不管在牛市还是熊市中，都获得正收益。其近1年最大回撤2.02%，今年的最大回撤是1.96%。

易方达裕祥回报的+部分，主要来自股票，股票占净值比20%，以及可转债。

张清华目前管理的一共有10只（不同基金份额合并计算）基金。

其中，易方达新收益混合是一只偏股型的灵活配置基金，去年底持股市值占比近89%。

易方达安盈回报、易方达安心回馈、易方达磐固六个月持有是偏债混合型基金，这3只基金股票配比上，属于股债轮动型基金。它们去年底持投市值从18%-50%。

易方达安心回报、易方达丰华、易方达裕丰、易方达裕祥、易方达丰和是二级债基，这6只基金持股市值占比不超过20%。

张清华认为，单一资产虽然能给投资者带来超额回报，但是它的波动性同样也很大，特别是在股灾、债灾的时候。依靠单一资产很难在每年获得绝对收益，需要通过配置不同的资产来对冲、来分散风险。

张清华的偶像是韩国天才棋手李昌镐，不得贪胜、积小胜为大胜，是李昌镐的人生观，张清华常说“有所为有所不为”、“错过一些机会没关系的”。

 其另一位代表人物胡剑，固收+代表基金：易方达稳健收益A（投资类别：二级债基）。

胡剑管理基金规模700.57亿元。在管基金12只，是易方达基金副总经理级高级管理人员 ，易方达固定收益研究部负责人。

易方达稳健收益，成立于2005年9月19日，总规模（各类份额合计）179亿。

易方达稳健收益A今年以来收益1.35%，近1年收益7.51%，近3年收益25.42%，近5年收益36.26%，近10年收益132.49%。

其近一年最大回撤2.44%，今年最大回撤1.43%

易方达稳健收益的+部分，主要来自股票和可转债。2020年四季度末，持股市值占比15.48%。

“在这纷繁复杂的市场之间，找寻最确定、最有把握的投资机会”。 胡剑认为，准确把握不确定性因素带来的投资机会，正是机构投资者的专业所在。　

汇添富、南方明星阵营

Wind数据显示，汇添富现有“固收+”基金43只，规模849亿元。

汇添富的吴江宏为例，固收+代表基金：汇添富可转债（投资类别：二级债基）。

汇添富“固收+”团队的代表人物是吴江宏，他管理的汇添富可转债，成立于2011年6月，总规模86亿元。汇添富可转债A近5年收益在二级债基中排名第5名。

汇添富可转债A，今年以来收益为-0.28%，近1年收益21.17%，近3年收益39.71%，近5年收益57.42%。

今年和近一年最大回撤最是8.95%。

吴江宏是汇添富股债混合部总经理，是汇添富股债混合团队领军人物。他有近10年从业经历，5年投资经历，也是业内少有的股、债投资能力兼具的基金经理。他的产品特点是夏普比率最高，攻防两方面结合得较好，这里面也有汇添富的选股优势。

吴江宏表示，在“固收+”组合的管理中，我们坚持长期投资高质量证券，力求持续亮眼的超额收益；同时保持股债仓位相对稳定，不频繁择时，仅在关键时刻做仓位偏离，力争寮现“稳中求进”的目标。

“固收+”如何控制回撤？吴江宏表示，一是坚持自下而上精选高质量证券，通过捕捉风险收益比相对更高的资产来降低组合波动；二是配置相关性较弱的资产，股债本身具有一定负相关性；同时股票均衡投资于驱动力相关性较弱的行业，从而平滑经济和行业周期的影响。

南方基金，现有“固收+”基金56只，规模629亿元。

代表人物为孙鲁闽。代表性固收+基金：南方安泰（投资类别：偏债混合型基金）。

南方安泰，该基金成立于2016年9月22日，规模24.33亿元。

近1年收益17.87%，近3年收益34.92%，年化收益8.38%。

近1年最大回撤2.46%。

孙鲁闽，南方基金联席首席投资官、南方基金董事总经理，他曾是国内首只保本基金南方避险增值混合的基金经理。

孙鲁闽基金管理规模100.97亿元，现管4只基金。

他认为好的投资不唯“赛道论”，好的投资会更聚焦企业能否构建可持续的竞争壁垒，能否实现赢者通吃。而且好赛道会因时而变，只是企业成长的一个阶段而已。

他从宏观和中观背景分析出发，认为2021年投资者需要注意控制风险，打好“攻防战”。而配置“固收+”，将部分权益资产落袋为安或是一种可行的选择。

广发555亿紧随其后

广发基金现有“固收+”基金49只，规模555亿元；代表为广发基金的张芊。

该固收+基金代表广发聚鑫债券A（投资类别：二级债基）。

广发聚鑫成立于2013年6月，广发聚鑫债券A规模137亿，近1年收益率13.79%，业近3年收益40.07%，近5年收益47.30%。

今年以来，以及近一年最大回撤都是3.53%。

广发聚鑫的债券持仓不低于80%，股票持仓不高于20%

广发聚鑫债券A的+部分，主要来自股票和可转债。

2019年，广发聚鑫债券A(000118)全年累计回报29.52%，在所有二级债基中排名第一。

张芊现任广发基金副总经理、固定收益投资总监，管理基金规模220.28亿。

曾经有人按照“基金成立年限+基金经理从业年限”、“过去1-5年收益均top50”等各种标准筛选，张芊管理的广发纯债、广发聚鑫，都赫然入榜。

张芊投资风格稳定、不漂移。谈及如何把握市场的大趋势，张芊认为是“古怪而艺术的感觉”，投资有科学的一面，也有艺术的一面。

在多轮债市牛熊转换中，在大类资产之间，前瞻性的配置布局，被认为是张芊的核心竞争力。

 广发基金另一位代表谭昌杰。其固收+基金代表广发聚宝混合A（投资类别：二级债基）。

广发聚宝混合成立于2015年4月，A规模11亿，近1年收益率19.71%，近3年收益26.05%，近5年收益47.98%。

近一年最大回撤2.10%。

广发聚宝债券A的+部分，主要来自20%仓位的股票。

谭昌杰“固收+”策略属于绝对收益目标，现管理规模341.55亿。

谭昌杰表示，“我对自己产品的最基本的投资目标是追求年度收益为正，我一直坚持这一风格，每一笔投资，都会反复权衡能否带来绝对收益，‘不要亏钱’成为组合管理的最低目标。”

谭昌杰认为，采用绝对收益策略运作的基金，虽然每年获取的收益未必很高，但回撤小，长期累积的复利收益也会不错。这类产品比较适合对收益要求不是很高，但对波动和风险比较关注的投资者。

谭昌杰表示，自己偏中低风险偏好，正好适合自己的管理基金的投资风格，其家庭资产有四分之二或者四分之三直接买自己管理的产品，都是绝对收益目标。

（作者：庞华玮 编辑：李新江）