量化私募异军突起 百亿私募“年轻化”加剧行业集中度提升

今年以来股市波动加大，私募证券基金能否延续去年以来的良好业绩颇受资本市场关注。

近日，朝阳永续基金研究院研究总监尹田园在3月21日举行的中国私募基金风云榜颁奖盛典间隙向记者表示，今年前两个月各策略私募证券基金均实现了正收益，其中股票多头、股票市场中性、管理期货、套利策略、宏观策略、债券类、组合类、多策略分别获得2.5%、1.07%、4.02%、1.03%、3.83%、0.61%、2.82%、1.07%的回报。

在尹田园看来，今年以来各策略私募证券基金的业绩走势，基本延续了2020年以来的行业趋势。比如2020年业绩表现前三的策略分别是管理期货、宏观和股票多头。今年随着股票市场出现大幅波动，管理期货依然保持领先优势。

尹田园透露，市场中性策略尽管表现不错，但它的优异表现主要集中在去年上半年，随着去年下半年市场波动率加大、成交量回落后，它的收益率开始趋平。

“结合量化行业阿尔法策略规模极速扩张后，我们发现市场中性策略本身发生了一些变化，一是降频，二是增加了基本面因子配置情况。此外，也有部分私募机构会阶段性地扩大多空市值风险敞口，以及风险因子的暴露。” 尹田园指出。整体而言，市场中性策略的风险收益特征已发生改变——在未来一段时间内，纯粹的市场中性策略将越来越难看到，更多会结合一些风格因子的择时交易，或叠加了CTA策略的混合型产品相继出现。

尹田园认为，随着降频与基本面因子配置加重后，市场中性策略私募基金正不可避免地与量化公募产品“狭路相逢”，这意味着公募与私募产品将在这个领域进行正面业绩比拼。

当天朝阳永续发布的《2020年度私募市场白皮书》（下称《白皮书》）显示，截至今年2月底，证券投资类私募基金管理规模达到4.4万亿。这背后，是私募产品数量的急剧增加，截至今年2月底，约5.8万只证投类私募产品获准备案发行。其中，量化私募在去年的资管规模得到突发猛进式增长——2019年底它的资产管理规模不到2000亿，但在去年年底，这个数值已增长至约5000亿，目前百亿级别私募机构里，11家管理人是做量化投资的。

《白皮书》还披露，随着量化私募资管规模大幅增长，越来越多量化私募在人力和物力方面的投入相当巨大，包括越来越多量化私募机构组建研究团队加深基本面研究。他们在硬件方面的投入也是越来越大手笔，去年5月份量化投资私募幻方启动它的超级计算机，一度令业界震惊。

值得注意的是，去年不同策略私募产品占比也发生了有趣变化，比如管理期货类私募产品占比首次超过债券型基金，排名仅次于股票多头策略，这表明资本市场正对接受管理期货类策略私募，加大对他们的配置力度。

银河期货总经理助理兼资产管理部负责人郝刚对此表示，目前不少投资机构正在超配管理期货类策略，究其原因，一是它与其他主要大类资产有着低相关性。比如有媒体统计发现，管理期货类CTA策略与传统股票、债券策略相关系数都在0.2附近，相关性很低，是多元化配置分散风险非常好的品种；

二是管理期货类CTA策略多年以来业绩表现相对稳健可观，除了去年获得约30%收益率，从2012年开始，CTA策略平均收益率都是正回报，平均达到15%左右，最近4-5年最大回撤值不超过10%，算是一个非常小的收益回撤。

《白皮书》还显示，去年外资私募管理人也得到快速发展。截至去年年底，在中国基金业协会备案的外资管理人达到32家，一共管理118只产品，管理规模为200亿水平。

就私募管理人分布而言，去年私募行业快速发展也带来两大明显的新特征，一是行业头部机构的扩容正在加速。2019年底国内百亿私募的数量不到40家，去年年底这个数字则达到了75家，二是百亿私募的“年轻化”，如今百亿私募里，11家的成立年限是不到5年的，甚至有两家不到1年就突破百亿资管规模，这无形间导致行业集中度进一步提升。

（作者：陈植 编辑：李伊琳）