如何才在成千上万只股票里，挑选到一只能涨十倍的股票？
今天易简财经继续连载，著名投资人金鑫的专栏——折解十年10倍科技股。这次拆解的公司为Pool。
如果说一个行业所处空间很小，通常来讲是绝大多数投资者都会毫不犹豫放弃观察的领域，特别是当收入增速不高，利润水平有限的公司，即使是不少知名投资者也都会嗤之以鼻。
你一定会很好奇这家业务及其无聊的公司，是如何在过去的十年间为股东创造出高额回报的。
普通投资者的超额回报
1995年上市至今的25年里，Pool公司为公众股东创造了接近600倍的回报，这一纪录一点也不亚于当年沃尔玛20年400倍的回报。在过去的10年里（2011年1月-2020年11月），公司同样创造了近16倍的回报。这还尚未计入连续不断增长的分红。
更难能可贵的是，这家公司在二级市场的波动，几乎堪称完美，过去十年股价几乎年年涨，几乎没有什么大的波动，而公司的股息自2004年开始付息以来，连续16年，年年增长每股股息。不要忘记这期间经历了百年不遇的金融危机，加息周期，以及百年不遇的疫情。
毫不起眼的关注度
错过Pool的不仅仅是投资机构，还有媒体，这家长期为股东创造价值的公司，一直很低调，几乎不在公众平台上发声。
如果你搜索苹果公司，你会看到超过1.9亿条资讯，如果你搜索比Pool还晚两年上市的亚马逊，你会看到超过11亿条资讯，如果你搜索Pool Corp，只有200多万条。作为一家经营如此稳健，而又低调的公司又是如何做到的呢？
我们先来看看公司所在的行业以及公司的业务模式。
商业模式的确立
1. 行业特征
毫无疑问，游泳池安装维护是一个极其细分的赛道，而且非常的小众，根据官方统计，截止2020年1月，在美国大概有1040万户家庭装了游泳池，公共游泳池大概30多万个。
市场空间本身不大，而很显然，每个终端用户的需求会非常的不一样，事实上，这一块的产品也很难像一般的消费品那样品牌化，每一单的生意都会像一个小型工程。而与其他的大型基建工程不同，安装游泳池这样的事情又显的过小，以至于如果一个公司如果专注于安装工程其很难持续性的经营生产。
所以Pool公司在商业模式的定位上回避了面向终端客户的直接销售，而是建立整个产业的标准交付体系，将个性化的销售环节交给他的客户去做，将产品的生产交给供应商来做，POOL公司通过系统建立交付体系，销售体系，推广体系来帮助客户更好的完成销售工作以及后续的维护保障工作。
从公司披露的信息上来看，也是如此，公司在过去10年，客户数从7万增加到了12万，且12万客户中并没有单一客户的销售额超过公司总销售额10%。
这些客户中绝大多数都来自游泳池建造商、销售泳池用品的零售商、泳池维修服务商、景观维护承包商以及大型商业客户（如酒店、大学以及社区娱乐设施等）;同时公司代理销售的品牌产品高达20万种，可以说提供的产品在行业内是最全面的，这其中包括了玻璃纤维泳池和水疗池、泳池配件、用于建设泳池的设备及材料、以及享受户外休闲相关的产品。
2. 增长策略
结合行业的特点，公司制定了三大增长策略：
第一，促进行业的增长，通过投放，教育告知用户的拥有游泳池的成本并不高、同时游泳池维护比较容易，以及除了游泳之外，也可以享受游泳池周边的户外生活。
第二，帮助我们的客户更好销售工作，提升用户粘性。公司为某些零售商的客户提供业务的协助，包括选址、店铺布局和设计、产品销售、业务管理系统的实施、全面的产品选择和高效的订货和库存管理流程，同时公司在超过100个销售中心设有消费者展示厅，并举办一些峰会，以教育公司客户了解整个行业以及相关产品的供应。
第三，不断提升公司的运营效率，公司一直为客户和供应商努力提供更好的服务并通过提升效率创造价值。一方面，公司开发的服务平台，帮助客户能更有效的处理业务，从而使得公司业务流程的效率进一步提升；另一方面，公司也在持续改进销售中心和仓库，提升员工的生产效率。这三点都在公司的经营上体现的非常的突出。
首先公司通过互联网以及社交媒体的传播，结合自建的CRM管理系统，帮助客户更好的拓展终端用户。同时更好的交付产品，并帮助用户做好相关的售后维护服务，目前公司近70%的收入来自于售后的维护收入，相对于安装来讲，售后维护的收入显然更加是可持续性的。
另一方面，从2009财年到2019财年，公司在收入仅仅增长一倍的情况下，公司利润增长了11倍，也就是说公司收入每增加100元，公司的净利润就会增长13%。而且随着公司规模的不断增长，运营效率仍然有进一步提高的空间。
从公司的主要产品来看，从建造泳池的化工材料，装饰材料、泳池清洁，过滤，加热设备与服务、泳池配件以及相关的户外休闲产品来看，公司的收入并不只是一次性的项目安装收入，而更多的都是可持续性运营收入。
当一个游泳池建成之后，通常都可以用8-10年，这期间并不意味着未来收入的下降，而代表着未来持续稳定的维护管理服务收入。而未来随着安装泳池数量的增加，稳定的维护管理服务收入会进一步增加。
公司发展的启示
1.
在投资中，大的行业选择固然重要，但对于业务的细致理解，同时不带偏见的去关注一些业务易于理解公司是非常重要的。坦白来说，Pool
Corp公司的业务并不复杂，过去10年公司的业务几乎没有什么大的变化。收入每年维持在5-10%左右的增速，运营利润维持在两位数的增速。
一个投资人完全有机会在公司上市10年之后关注到这样经营稳健的公司，即使在公司开始稳健的支付股息10年之后买入（2014年）这家公司，一样可以6年左右的时间获得3.5倍的回报。而同期回报率与苹果公司差不多，但远好于股票指数甚至好于同期的腾讯公司。
2. 好的投资回报不一定来源于热门行业，而来源于公司在商业模式上可以通过规模化，标准化的方式解决最具有行业痛点的问题。POOL应该算的上是上个世纪就在利用互联网与信息技术解决传统行业问题公司了，也就是我们前两年不断提到的互联网+这个热门话题。通过互联网传播，扩大终端市场规模，帮助客户，通过信息技术手段整合供应商资源。做好项目交付以及售后服务等工作。
3.
人类追求美好生活的动力一直没有变化，从几十年前，汽车，房子作为美国中产的标配，美国人民也在不断提升自己的生活标准，在自家的房子里安装游泳池，也正在一点点变的热门，尽管说整个行业的增速并不算快，而且整个行业依然处于发展的起步阶段，在美国有超过7000万的家庭住房是适合安装游泳池的。
但是在家庭市场中，行业的渗透率仅仅不到20%，而这还只是美国一个国家的市场。虽然公司在欧洲以及澳大利亚已经陆续开始布局，但很明显，即便公司在上市25年，创造了超过600倍的股东回报之后，这一行业依然有着巨大的发展潜力，让我们拭目以待。
（作者：易简财经 ）
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