腾讯入股高毅醉翁之意：不在乎控股高毅资产，在乎借平台马甲进行二级市场投资

2020年，随着再融资新规落地和A股行情的向上，持续了3年严冬的定增市场迎来了生机。2020年，全市场定增项目募资总额为5445亿，是2019年的4倍。

市场的火热吸引了一众机构参与，除了传统的券商、基金，知名私募、外资巨头纷纷加入。

知名私募高毅资产过去一年认购的定增项目总金额接近50亿元，这一数据让不少私募刮目相看。而近期入股高毅资产、引得市场高度关注的腾讯，是否是亦被定增市场的机会吸引呢？

2020年重新抬头的定增市场

2020年2月14日，再融资新规落地，持续了3年严冬的定增市场迎来了生机。2020年，全市场定增项目募资总额为5445亿，是2019年的4倍。

再融资新规在很多方面有所放宽。对机构投资者来说，最重要的是精简了发行条件，例如“取消创业板非公开发行股票连续2年盈利”；同时扩大了发行规模上限、扩大了发行对象、降低了发行底价从而机构能以更大的折扣力度拿到股票、缩短锁定期从而增加了资金流动性、取消了定增股票减持时受到的董监高减持规则的严格限定。

“总的来说就是一句话，政策放松了，定增市场在2020年有了抬头的趋势，不少投行也提升了对这项业务的重视。”有券商投行人士称。

A股定增市场的放量成长在2013年左右，随后，大牛市的来临，催生定增市场的持续火热。高点发生在2016年，这一年，A股现金定增的项目为555个，为历史之最，募资总额逾万亿，同样是最高点。随后便是市场冷却，至2019年，A股所有现金定增项目仅为134个，募资总额1252亿元，仅为2016年的十分之一。

过山车式的走势，一方面是监管的原因，另一方面也有市场的因素。

监管方面，在牛市之后，2016年，监管推出史上最严借壳新政。到2017年上半年，再融资制度和减持制度的双重严监管出台，让定增市场持续了3年严冬。

严格监管，是因为在定增最热火的2015与2016年出现暴雷。比如乐视网，连续两年定增募资，吸引了张艺谋、郭敬明、黄晓明等一众明星加入其中。但就在第二次募资结束、半年后的2016年11月，贾跃亭在内部信中承认，乐视资金状况出了问题，参与定增的所有人，便踏上了“为梦想窒息”的道路。

2019年，A股定增项目的认购方主要以产业资本、股权投资资金为主；到了2020年，二级市场投资资金则大量涌入：曾经的“定增王”财通基金身影频现，高盛、JP摩根等外资机构纷纷加入，知名私募高瓴、高毅、景林拿了不少项目，国内中金、中信、兴全、广发等一众头部券商及基金一个都不少。

连“比尔及梅林达盖茨信托基金会”在2020年都参与了A股公司恩捷股份的定增。而这个基金会由比尔·盖茨和夫人梅琳达·盖茨以及沃伦·巴菲特的指导、首席执行官马克·苏斯曼和联席主席威廉姆·盖茨共同管理。

（数据来源：Wind，21世纪经济报道）

“大手笔”参与定增的高毅与入股的腾讯

据21世纪经济报道记者统计，2020年，高毅资产共参与了A股11家上市公司项目的定增，2021年初新增1家密尔克卫的项目。这家千亿规模私募在上述项目投资的总金额近50亿，让多数私募机构们对其刮目。因为对于市场上绝大多数私募来说，规模上百亿足以令人称道，而高毅的定增金额就已经接近50亿。

从披露的信息来看，邓晓峰管理的基金参与的定增项目最多，冯柳管理的产品参与金额最大。在单一个股世纪华通上，冯柳认购了8108万股，总金额9.3亿，是世纪华通这次定增中认购量最大的买家。

冯柳的投资方式，市场向来颇有微议。尤其是对世纪华通的“大手笔”投资，将自己推上风口浪尖。

2020年4月13日，世纪华通非公开发行公告曾显示，高毅资产冯柳管理的产品获配8108万股，获配金额为9.3亿元，是世纪华通这次定增中认购量最大的买家；而冯柳管理的产品高毅资产-邻山1号远望基金持股世纪华通高达3亿股，持股市值达到42.12亿元，持股比例达到4.82%。

尽管冯柳曾多次谈论游戏股的投资价值，并认为是纯粹的财务投资，但世纪华通的股价却没有报以正反馈。自冯柳认购定增股解禁期过后，世纪华通股价在今年2月最低跌到了5.85元，相比冯柳参与定增的价格，早已腰斩。

重仓世纪华通的背后，是高毅资产的股东之一林芝腾讯，同样对世纪华通不断增持。

2020年7月27日，腾讯曾以林芝腾讯为主体，举牌世纪华通，持股增至5%。至今年3月14日，世纪华通发布公告，林芝腾讯二次举牌，拟受让公司5%股份，累计持股10%成第二大股东。

在二次举牌世纪华通前后，原本就是高毅资产股东之一的林芝腾讯，不忘对高毅资产的GP（执行事务合伙人）上海高毅投资管理有限公司入股，并扩大了注册资本，再一次引起舆论高度关注。

尽管高毅资产回应，腾讯的投资仅是持有少数股份的财务投资人，目前持有股权比例为个位数百分比，无董事席位，日常不参与公司的投资、经营和管理。并强调，两者不具有一致行动关系。

但入股具有决策权的GP（执行事务合伙人）仍然让市场浮想联翩。

由于GP（执行事务合伙人）是基金中真正的管理者，从法律意义上来说，全权负责经营管理，并要承担无限连带责任。

有法律人士称，按照规定，GP不管持股大小，在法律意义上都拥有决策权。即使高毅资产表示林芝腾讯不参与公司的投资、经营和管理，但实际上林芝腾讯是有发言权的。而此前，林芝腾讯对高毅资产的投资，被认为是仅有分红、但无决策权的LP（有限合伙人）。

“虽然市场里一直都说腾讯对比阿里，更偏向财务投资，不少项目就是海投。但腾讯持股有决策权的GP，一定有它的目的，也许要借助高毅平台做一些二级市场投资。比如定增市场起来，如果腾讯有意参与二级市场机会，总不能再以民企主导的‘某某系’资本出现吧。”有机构人士称。

 （数据来源：Wind，21世纪经济报道）

（作者：王媛媛 编辑：朱益民）