3月25日，沪电股份（002463.SZ）发布年报，年报显示，公司年度营业收入为74.6亿元，同比微增4.56%，归母净利润为13.43亿元，同比增长11.35%。该数据跟此前公布的业绩快报基本一致。
3月25日，沪电股份（002463.SZ）发布年报，年报显示，公司年度营业收入为74.6亿元，同比微增4.56%，归母净利润为13.43亿元，同比增长11.35%。该数据跟此前公布的业绩快报基本一致。
分季度看，2020年四季度，沪电股份营业收入为19.03亿元，同比下降10.16%。归母净利润为3.88亿元，同比增长9.37%。
沪电股份是印刷电路板行业的龙头企业之一，主导产品为高端的通讯市场板和汽车板。沪电股份的业绩表现如何？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。
外销旺盛内销萎缩
数据来源：飞笛科技，公司财报
2018年到2019年是沪电股份的高光时刻，受5G推出的实际利好刺激，公司收入增速虽然不算很快，但是因为高端通讯板需求爆发，公司产品毛利率几乎翻倍，导致公司连续数个季度归母净利润增速都超过了100%。
进入2020年，虽然一季度公司收入增速有所下滑，但是考虑到疫情大环境，公司的业绩表现已经是相当靓丽。但是二季度开始，公司下游主要客户被美国制裁，对公司经营的影响开始显现，三季度公司的收入增速进一步下滑，四季度转为负增长。
数据来源：飞笛科技，公司财报
公司在半年报和年报中都会公布分业务的营收情况，上图将公司分业务的收入分解为上下半年，以便我们更好观察公司分业务在不同时间段的业绩变化。
从上图可以看到，2018年和2019年，公司的企业通讯板业务表现最好，但是进入2020年，增长失去了动力，2020年下半年，公司的企业通讯板业务收入转为下降6.52%。
而公司的汽车板业务在2018年和2019年都处于萎缩状态，2020年下半年反而大幅好转，同比增速回升到15%。这和2020年下半年开始汽车行业V型复苏，新能源汽车和智能驾驶的需求带动印刷电路板需求大增有关。
但因为汽车板收入占比只占到公司总收入17%，企业通讯板的收入占到总收入的73%，因此，汽车板市场需求的回升对沪电股份业务的拉动作用有限。
数据来源：飞笛科技，公司财报
分业务板块看，汽车板业务是公司的一大亮点。分内销和外销看，外销市场也是公司业务的一大亮点。
从上图可以看到，2020年下半年，公司外销业务增长了36.38%，增速创了2018年以来的新高，但是内销业务的拖累也非常明显。公司2020年下半年的内销业务萎缩了27.37%。
对此，公司财报中给出的解释是“因公司大客户收到美国打压，报告期公司PCB（印刷电路板）业务内销营业收入同比下滑”，同时“因受益于公司外销客户对互联网设备、云端设备和人工智能设备等应用领域产品的强劲需求，报告期，公司PCB业务外销营业收入同比大幅增长”。
四季度利润正增长
和收入相比，公司的利润表现要好不少。接下来我们来拆解一下公司的利润情况。
数据来源：飞笛科技，公司财报
从上图可以看到，虽然收入出现大幅波动，公司2020年大多数季度的毛利率都维持在2019年以来的高水平，2020年四季度的毛利率比2019年同期还要略高。
数据来源：飞笛科技，公司财报
上图是公司的销售费用、行政费用和财务费用的总额占同期收入的比率。从上图可以看到，公司的费用率一直维持在比较低的水平，反映公司成本管控能力强。但是和过去五个季度相比，2020年四季度的费用率有所回升。
简单推算，毛利率和去年同期相比略增，同时被费用率占比提升所抵消，那么2020年四季度公司的归母净利润增速应该跟收入同步，而去年四季度，公司在收入下滑10.16%的同时，为何净利润却实现了9.37%的增长？
差异项在所得税上。
数据来源：飞笛科技，公司财报
上图是公司2018年以来分季度的所得税支出。从上图可以看到，2020年四季度公司获得了2267万的所得税退税。而去年同期，所得税是支出2010万。这是公司净利润能够不跟随收入下滑的主要原因。但这也是非常态事项，从行业角度看，未来公司毛利率提升空间有限，公司的利润能够继续增长，关键因素仍在与于收入能否恢复。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
（作者：陈清华 编辑：陶蹊）