3月30日晚，贵州茅台（600519.SH）发布年报，实现营业收入 949 亿元，同比增长 11%，实现归属于上市公司股东的净利润467亿元，同比增长13%。净利润比1月4日发布的业绩预告多增长12亿元，同比增速增加3% 。其中，第四季度实现营收277亿元，实现净利润128亿元，创下历史新高。

年报显示，茅台酒制酒车间现有设计产能42560吨，实际产能为50235.17吨！贵州茅台说明，在42560 吨茅台酒基酒设计产能中，由于茅台酒的生产工艺特点，4032 吨茅台酒基酒设计产能在 2020 年 10 月投产，实际产能将在 2021 年释放。

这是茅台酒自2003年的突破1万吨产量以来的新高峰——进入5万吨级的年产量规模。加上年初贵州茅台预计的茅台酒3.45万吨（其中海外2000吨）的销量，贵州茅台从去年以来就进入了新的产销扩张期。

申银万国研究员吕昌和周缘在今年初发布研报认为，今年贵州茅台的渠道网络基本完善，未来该公司将在总量保持适度增长的前提下，渠道和产品结构不断优化，经销商和直营协同发展。厂家对终端的掌控力和抗风险能力将显著增强。

在两位研究员看来，茅台占据千元以上价格带，强大的品牌力和丰厚的渠道利润构筑了牢固的护城河，业绩确定性最强。加上消费者财富结构上移不断带来增量需求，产能瓶颈带来供需紧张，可以保持茅台酒长期实现稳定增长。

展望今年，申万认为，尽管贵州茅台未直接提价，但通过产品结构和渠道结构调整拉动吨价提升的能力仍强，预计茅台整体吨价提升确定，同时叠加销量增长，预计茅台实现两位数增长的确定性仍强，“十四五”开门红可期。

早在1月4日，贵州茅台董事会公布了业绩预告，经初步核算，去年该公司共生产茅台酒基酒 5 万吨后，1月4日上午，贵州茅台盘中闯过2000元股价大关，达2004.99元，股价是去年3月19日贵州茅台受疫情影响股价最低点的2倍！市值高达2.51万亿元。2月18日，贵州茅台创下历史新高，盘中最高价2627.88元，和年初相比涨幅高达31%。但春节后茅台股价杀跌，到3月9日跌破2000元每股，调整至低点1900.18元。

(作者：文静 编辑：李清宇）